U.S. stock investors' feedback... beyond imagination pessimism

美股巨震...What a day...

Deepseek 把一切都打趴下了，毫不誇張；昨晚上約了發小喝酒，一邊醉醺醺一邊看到英偉達從左往右這麼跌...

OK 其他不説太多，直接看看一些交易台 / 投資者反饋；

1/ 機構買方對於這次的下跌，出乎意料的悲觀；當然這個趨勢，在 Generalist 裏面更加明顯，而專門投科技的 specialist 還是有出現 buy the dip 的現象；

2/ bearish 的人認為這就是 “思科時刻”；雖然 2025 年的 capex 已經預定了，但是 capex 的過量供應在 2026 年就會出現；微軟對於星際之門的退縮更加劇了這個 “鬼故事”；

3/ Bullish 的人認為一些其他投資者對 deepseek 的訓練成本在理解上有出入；deepseek 的成果，在長期來看等於 AI 更多用量 + 生產力的提升；

4/ 昨晚很多家的觀點都在聊 Jevons Paradox（參考我們昨天的公眾號）；從這個角度走的話，semis 短期還是比較危險；但是 internet + software 會安全不少；MSFT, META, AMZN, DDOG, MDB, HUBS, CRM, GTLB, TEAM, SNOW；這個思路和我們昨天白天那篇走的差不多。

5/ 從 semi 輪動的角度看，市場算是還是比較健康；因為恐懼沒有蔓延出來；昨天 QQQ 下跌的原因，很多來自於 NVDA，AVGO 的權重；排除 semis 的話，基本上是一個持平的交易日。

6/ 大家都在等週三 MSFT 的財報 + 業績會；現在 bull 手中的武器非常單薄（不論是敍事或者數據點），沒什麼東西可以去對抗空軍..昨天的反饋來看，就算 jevons paradox 都被空軍狂噴；原因是 1.推理算力一次 “壓縮” 已經這麼可怕，如果 deepseek 或者哪家在短期內繼續在架構上突破，給出一個更加誇張的壓縮呢？？2.沒有 AI 的 killer app，那麼就不可能出現 jevons paradox 的轉折點；我們等 AI killer app 已經兩年，那麼還要幾年？現在是技術迭代跑的太快，技術週期>>支出週期>>>>>應用週期。

7/ deepseek 後的第一個交易日；現在説太多都 “太早”；我們前兩天的公眾號有提到，很多投資者（尤其是 generalist）在週末才第一次聽到消息，在週一甚至還停留在 google 梁總是誰 / deepseek 是什麼的維基百科水平；參考這篇；為什麼老外在 deepseek 上面慢半拍？（1 月 26 日）

8/ 繼續等待第二天的交易；情緒 / 市場敍事是交易出來的，不是想象出來的。

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