DeepSeek opens a new era, how will the Chinese data center industry chain change?

春節期間，DeepSeek 新一代開源模型以驚人的低成本和高性能引發熱議。

通過創新優化，DeepSeek 以約 2000 台 H800 GPU 就達到了前沿 AI 模型性能，訓練成本遠低於行業常規水平。

摩根士丹利最新研究認為，這一突破性進展可能從 2026 年開始重塑數據中心產業鏈格局：

• 服務於一線超大規模數據中心的 GPU 供應鏈企業，或首當其衝受到衝擊。
• 而隨着 AI 部署門檻的降低，面向企業市場的供應商和 ASIC 解決方案提供商可能獲得更多發展機遇。

產業鏈影響將呈現差異化

大摩認為，短期內大型科技公司的投資節奏可能並不會立即改變。以 Meta 為例，該公司最近宣佈 2025 年的資本支出計劃為 600-650 億美元，較 2024 年的 350-400 億美元大幅增加。

摩根士丹利分析師的市場調研也顯示，目前 GPU 建設計劃尚未出現變化。如果資本支出計劃發生調整，最早可能要到 2026 年。

將對產業鏈各環節來説，DeepSeek 的突破產生不同程度的影響：

1. GPU 相關供應鏈

• 與英偉達相關的供應鏈企業，特別是服務於一線超大規模數據中心的公司可能首當其衝受到影響
• 服務於二線及以下雲服務商和企業客户的供應商受影響相對較小

1. 服務器及組件製造商

• 如果 GPU 價格下跌，服務器組裝商可能受益，因為這將改善其利潤結構
• ASIC 解決方案供應商可能獲得新的市場機會

市場可能出現的四種情景

大摩認為，市場可能出現以下四種情景：

1.基準情景：GPU 價格保持穩定

• 一線超大規模數據中心將繼續按原計劃建設
• ASIC 供應鏈企業表現可能優於 GPU 供應鏈
• 整體行業估值或面臨壓力，直到 DeepSeek 影響明朗化

2.積極情景：GPU 價格下跌但支出維持

• 數據中心可以採購更多硬件設備
• 對服務器組裝等下游企業特別有利

3.普及情景：AI 部署門檻降低

中長期來看：

• AI 訓練和推理成本的下降將推動更多企業客户建設 AI 能力
• 面向企業市場的供應商將顯著受益
• 技嘉、聯想和華碩等企業有望受益

4.顛覆情景：計算需求重估

如果 DeepSeek 的經驗得到推廣：

• 最大算力可能不再是唯一追求目標
• ASIC 解決方案可能獲得更多市場認可
• 緯穎和業成等企業將迎來新機遇