The Federal Reserve's favorite inflation indicator is mild, with the core PCE price index rising 2.8% year-on-year, and real income is weak

美聯儲最愛的通脹指標——美國 PCE 物價指數，12 月數據符合預期，繼續保持相對温和的增長，此外實際收入疲軟，這或許為未來美聯儲進一步降息提供支持。

1 月 31 日週五，美國經濟分析局公佈數據顯示：

美國 12 月 PCE 物價指數同比上漲 2.6%，與預期持平，11 月前值為上漲 2.4%。12 月 PCE 物價指數環比上漲 0.3%，與預期持平，11 月前值為上漲 0.1%。

剔除波動性較大的食品和能源後，美國 12 月核心 PCE 物價指數同比上漲 2.8%，與預期和前值持平。12 月核心 PCE 物價指數環比上漲 0.2%，與預期持平，11 月前值為上漲 0.1%。

以被經濟學家認為能更準確地反映通脹趨勢的三個月年化率計算，核心 PCE 價格指數上漲 2.2%，為自 7 月以來的最低增幅，此前 11 月時為 2.6%。

備受關注的剔除住房和能源的核心服務價格環比上漲 0.3%，與前幾個月的水平相似。剔除食品和能源的核心商品價格下降 0.24%，按未四捨五入數據計算，為過去一年來的最大單月跌幅。

基於市場的核心 PCE 價格指數連續第二個月上漲 0.1%，同比上漲 2.4%。基於市場的 PCE 價格指數剔除了推算類價格，不包括一些服務業數據，這部分服務業的數據收集者無法直接測量價格、必須進行估算。例如，投資組合管理和投資建議是未被納入的重要項目，這些項目主要跟蹤美股，幾種類型的保險也未被納入。美聯儲官員們近幾個月一直指出，這一指標比整體指數更能反映市場的供需狀況。

個人支出和收入

報告還顯示，消費支出表現強勁。經通脹調整後的消費支出上漲了 0.4%，這是連續第二個月的堅挺增長，前值也錄得上修：

美國 12 月個人消費支出（PCE）環比上漲 0.7%，高於預期的上漲 0.5%，前值為上漲 0.4%。

12 月實際個人消費支出（PCE）環比上漲 0.4%，高於預期的上漲 0.3%，前值為上漲 0.3%。

美國 12 月個人收入環比上漲 0.4%，與預期持平，前值為上漲 0.3%。不過，實際可支配收入連續第二個月幾乎沒有增長。這可能會迫使消費者更多動用儲蓄。

12 月儲蓄率已降至 3.8%，這是兩年來的最低水平。分析指出，這遠低於疫情前的平均水平，意味着如果收入下降，消費者的處境將變得危險。

分析和市場反應

媒體分析稱，最新的 PCE 數據應該有助於緩解人們對通脹可能再度抬頭的擔憂。美聯儲主席鮑威爾週三表示，在重新下調借貸成本之前，需要看到更多通脹向 2% 目標前進的實質性進展，與此同時，他們對特朗普總統政策所帶來的不確定性保持警惕。

彭博分析稱，2024 年底的消費者支出表現強勁，12 月份由於耐用品需求強勁而加速增長。我們懷疑消費者正試圖搶在價格上漲之前購買商品，因為他們擔心特朗普總統提議的關税可能導致價格上漲。

有 “新美聯儲通訊社” 之稱的知名財經記者 Nick Timiraos 在 X 平台上表示：

如果你僅憑同比數據就斷定通脹的改善已經停滯，那麼不妨再觀察幾個月。我們即將與之前的一些高基數值進行對比，特別是核心 PCE 在 2024 年 1 月和 3 月的高點。

當然，不排除美國再次遭遇年初突發的通脹上漲，或者疫情後價格制定行為出現變化，而現有的季節性調整並不能完全捕捉到這些現象。

但從目前來看，核心 PCE 的 3 個月和 6 個月通脹指標都已低於 12 個月的同比數據。我們所見到的情況是：去年 9 月和 10 月通脹表現較 “黏性”，然而 11 月和 12 月數據則明顯温和。

與 PCE 報告同時公佈的另一項數據顯示，美國勞動力成本增速正在放緩，第四季度的增幅為 2021 年以來的最低水平：

美國勞工統計局週五公佈的數據顯示，跟蹤薪資和福利的僱傭成本指數在第四季度同比增長 3.8%，為三年多來的最低增速。

美國 12 月 PCE 數據公佈後，美元指數、美股期貨短線波動不大：

• 美股期貨短線波動不大，納斯達克 100 指數期貨維持約 0.7% 的漲幅。
• 美國 10 年期國債收益率短線拉昇，報 4.523%。
• 美元指數短線波動不大，報 108.21。
• 現貨黃金短線波動不大，報 2805.11 美元/盎司。