Movie theatres outlook for 2025

麥格理證券本週發佈了一份關於電影影院行業參與者的報告。該公司對未來持樂觀態度，指出內容的數量已經恢復到疫情前的水平，並預計到 2025 年國內票房將實現兩位數的同比增長。該公司預計，2025 年企業的收入增長將達到 11-18%，而三年複合年增長率（CAGR）為 7-10%。報告指出，這意味着在健康的運營槓桿下，這將轉化為 2025 年預計的 EBITDA 增長 12-106%+，以及三年 CAGR 的 5-46%+。Cinemark Holdings Inc（紐約證券交易所代碼：CNK）和 IMAX Corp（紐約證券交易所代碼：IMAX）是該公司的首選，分析師指出它們分別上漲了 120% 和 70%，儘管 2022 年和 2023 年是該行業表現不佳的時期。2025 年的市場前景積極，因為行業參與者預計將增加廣泛發行的電影。2024 年第四季度的票房收入為 23 億美元，同比增長 26%，但與 2019 年相比下降 19%，符合該公司的預期。在受到好萊塢罷工影響的季度中，多部大片表現強勁。在第四季度，兩部電影《邪惡女巫》和《海洋奇緣 2》在國內的票房超過 4 億美元，而七部電影的票房超過 1 億美元。2024 年國內票房收入為 86 億美元，同比下降 4%，與 2019 年相比下降 25%，報告指出。嵌入式積壓增長、2025 年全球票房展望、利潤率改善和自由現金流增加、當地語言電影的增加（對好萊塢的依賴減少）以及強勁的資產負債表使 IMAX 成為該公司的首選。此外，報告指出：“根據我們的估計修正，IMAX 的股票目前交易於我們 2026 年預計 EBITDA 的約 10 倍和 2026 年預計每股收益的約 18 倍，而在 2012 年至 2017 年期間，股票交易於 EBITDA 的 13 倍。此外，我們認為，考慮到其運營槓桿、全球品牌和技術優勢，IMAX 的股票在市盈率基礎上可以輕鬆交易超過 20 倍。我們將 IMAX 的目標價上調 4% 至 28 美元，從 27 美元上調。” CNK 作為頂級放映商，憑藉良好的資產負債表、優越的利潤率、更好的影院位置（租金較低）和一流的管理團隊，使其成為首選。“CNK 在國內市場的份額為 14%，同比上升 85 個基點，遠高於疫情前的 12-13% 範圍。我們預計 CNK 的 EBITDA 在 2025 年將增長 25%，而股票目前交易於我們 2026 年預計企業價值/EBITDA 的 7.6 倍和市盈率的 12.5 倍，” 報告指出。儘管 2024 年的表現強勁，但該公司可以通過資本配置公告、票房上行和利潤率改善實現超額表現，報告稱。