What is the next step in the trade war? Goldman Sachs says "tariffs are temporary," Deutsche Bank says "the market needs to reprice the trade war risk premium."

对于特朗普贸易战下一步走向，华尔街分歧严重。高盛乐观认为，贸易战不会对美国通胀或 GDP 产生重大影响，因为这些关税可能只是短期措施。德银则持较为悲观态度，认为特朗普此次关税措施，构成 “布雷顿森林体系崩溃以来最大贸易政策冲击”。

据央视新闻报道，当地时间 2 月 1 日，美国总统特朗普签署行政令对进口自加拿大的部分产品和进口自墨西哥的全部产品征收 25% 的关税。特朗普同时表示，计划很快对欧盟产品征收关税。

对于特朗普后续关税战走向，华尔街分歧明显。

高盛持相对乐观态度。高盛首席经济学家 Jan Hatzius 在其分析报告中表示，尽管前景不明朗，但针对加拿大和墨西哥的关税"可能是短期的"。

分析师表示，考虑到"潜在的经济影响以及白宫设定了取消关税的大致条件，关税更可能是暂时的"。Hatzius 之前估计，如果对加拿大和墨西哥持续征收 25% 的关税，将使美国有效关税率提高 7%，导致核心 PCE 价格上涨 0.7%，GDP 下降 0.4%。

相比之下，德意志银行首席外汇策略师 George Saravelos 的观点则悲观得多。

分析师在周日的报告中警告，此次关税覆盖美国 44% 进口商品，规模相当于特朗普第一任期全部贸易行动的 5 倍，构成 “布雷顿森林体系崩溃以来最大贸易政策冲击”。

纵观二战后全球贸易史，此次关税行动覆盖贸易量（1.2 万亿美元）已超过 1985 年广场协议时期（8600 亿美元），税率增幅超过 1971 年尼克松冲击。但不同于历史事件的是，本次政策缺乏多边协调机制，完全依赖单边强制力推进。

德银认为，在新关税措施下，北美能源、汽车产业链面临断裂风险。

在能源方面，加拿大每日向美输送 380 万桶原油，占美进口量的 56%。若加方采取反制措施（如重启 “Keystone XL 管道禁令”），美国中西部炼油厂将被迫支付每桶 6-8 美元的铁路运输溢价。

汽车行业则面临 “精准打击”。墨西哥供应美国 38% 的汽车零部件，新关税将使底特律三巨头单车成本增加 2200 美元。福特已紧急启动密歇根工厂转产计划。

德银模型显示，若关税持续超过三个月，加拿大与墨西哥将陷入技术性衰退，其经济冲击强度超过英国脱欧。分析师警告，市场需重新定价至少 1% 的通胀风险溢价，10 年期美债实际收益率可能突破 2.5% 关口。

Saravelos 认为，特朗普迅速执行关税政策或在为 2024 财年预算谈判储备筹码。根据《国会预算案应急条款》，关税收入可直接划入联邦账户，无需国会批准。Saravelos 测算，新关税每年可创造约 900 亿美元财政收入，足以抵消部分军费开支增长。“这实为白宫绕过国会僵局的 ‘财政变现工具’。”