Nvidia Stock Investors Just Got Good News From Meta Platforms and Microsoft

中國的 DeepSeek 最近發佈了一篇令華爾街震驚的研究論文。這家初創公司聲稱，它花費不到 600 萬美元訓練出一個人工智能（AI）模型，其性能與美國領先模型相當或接近。相比之下，OpenAI 在其 GPT-4 模型上的花費超過 1 億美元。

英偉達(NVDA -3.67%) 的股票在消息公佈後大幅下跌。其市值在一天內減少了近 6000 億美元，創下歷史上任何上市公司單日最大損失。股價暴跌的邏輯很簡單：如果 DeepSeek 以更少的資金構建了一個優秀的 AI 模型，美國公司也可以使用相同的訓練方法來實現類似的效率。

因此，投資者擔心美國公司在英偉達 GPU 上的支出將低於預期，而 GPU 通常是 AI 基礎設施預算中最昂貴的項目。但市場可能反應過度。英偉達的股東剛剛從 Meta Platforms(META 0.32%) 和 微軟(MSFT 0.02%) 這兩家最大的客户那裏得到了好消息。

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來自 Meta Platforms 的好消息：首席執行官馬克·扎克伯格認為對 AI 的重投資是戰略優勢

Meta Platforms 的首席財務官蘇莎·李在第四季度財報電話會議上告訴分析師，資本支出將在 2025 年增加多達 66%，達到 650 億美元，以支持其生成式 AI 的努力和核心業務。這比去年 39% 的資本支出增長有了實質性的加速。

首席執行官馬克·扎克伯格也提供了背景，告訴分析師 Meta 在 AI 上的重投資將隨着時間的推移成為一種"戰略優勢"。他還表示，更高效的訓練方法並不一定減少對 AI 芯片的需求。相反，他認為最近的突破是將更多計算能力應用於推理工作負載的機會，以"產生更高水平的智能和更高質量的服務"。

來自微軟的好消息：首席執行官薩提亞·納德拉表示，隨着 AI 變得更加可負擔，需求將呈指數級增長

微軟首席執行官薩提亞·納德拉在最新的財報電話會議上表示："我們自己在訓練和推理方面已經看到顯著的效率提升。關於推理，我們通常在每一代硬件上看到超過 2 倍的性價比提升，而在每一代模型上則超過 10 倍，這得益於軟件優化。"

然而，納德拉認為這將對英偉達產生有利影響。他在電話會議上告訴分析師："隨着 AI 變得更加高效和可獲取，我們將看到需求呈指數級增長。"納德拉還在 X 上發佈了消息："傑文斯悖論再次出現！隨着 AI 變得更加高效和可獲取，我們將看到其使用量激增。"

圖片來源：Getty Images。

傑文斯悖論對英偉達的意義

在 1860 年代，經濟學家威廉·斯坦利·傑文斯認為，使煤炭成為更高效能源的技術進步反而創造了對煤炭的更多需求。換句話説，傑文斯認為，煤炭價格性能提升帶來的成本降低被隨之增加的支出所抵消。

應用於英偉達時，傑文斯悖論意味着更高效的 AI 訓練方法最終將推動對 AI 軟件和服務的更多需求。反過來，GPU 價格性能改善帶來的成本節約可能會被對這些 AI 處理器需求的增加所抵消。

事實上，自從 DeepSeek 發佈報告以來，摩根士丹利 的分析師已上調了他們的資本支出預估，預計四大超大規模雲服務商——亞馬遜、谷歌母公司 Alphabet、Meta 和微軟的 AI 基礎設施支出將在 2025 年增長 32%，達到 3170 億美元，之前為 28%。而這個數字在亞馬遜和 Alphabet 本週公佈財務結果後可能會進一步增加。

重要的是，其他華爾街分析師似乎也在考慮類似的觀點。儘管 DeepSeek 的消息傳出，英偉達在 67 位跟蹤該公司的分析師中仍然有 175 美元的中位目標價。這意味着其當前股價 120 美元還有 45% 的上漲空間。