Elon Musk Just Said Tesla Could 10x From Here. Is He Right?

特斯拉(TSLA -5.17%) 首席執行官埃隆·馬斯克並不陌生於誇大其詞。

馬斯克同時還經營着 SpaceX 和其他多家公司，因而以做出許多誇大的承諾而聞名。例如，他曾稱未建成的超級高鐵為 “第五種交通方式”，並在推特上著名地承諾將特斯拉私有化，聲稱他已經獲得了並不存在的融資。

然而，馬斯克也有最終兑現一些重大承諾的記錄。例如，經過多年的炒作，Cybertruck 在 2023 年底成為現實。現在，他做出了他迄今為止最大的預測之一。

此前，馬斯克曾表示特斯拉將成為全球最有價值的公司，但在上週特斯拉的第四季度財報電話會議上，馬斯克提高了標準，表示：

“我並不是説這是一條容易的道路，但我看到特斯拉有可能成為全球最有價值的公司，遠遠超過其他公司。甚至不在同一個層次上，可能是比前五大公司總和還要多幾倍的價值。”

目前，美國五家最有價值的公司是 蘋果、微軟、英偉達、谷歌母公司 Alphabet 和 亞馬遜，它們的總市值接近 15 萬億美元，這意味着馬斯克預計特斯拉的估值將至少達到 15 萬億美元（截至目前約為 1.2 萬億美元）。隨着這些其他公司的增長，它們的估值也應該會增加，因此馬斯克實際上是在預測特斯拉會有更大的估值，儘管很難想象未來會是什麼樣。

圖片來源：特斯拉。

馬斯克的數學

馬斯克沒有詳細説明這一預測背後的算式，但顯然他相信完全自動駕駛和運營機器人出租車市場是實現這一目標的途徑。

特斯拉首席執行官長期以來設想一個自動駕駛共享市場為特斯拉解鎖巨大的價值，並在電話會議上指出，典型的乘用車每週僅使用約 10 小時。根據他的估計，可以共享的自動駕駛車輛每週將使用 50 到 55 小時，他認為這種轉變將是 “人類歷史上最大的資產價值”。

很難給這種業務估算一個具體的美元數字，但 優步(UBER 0.66%) 可能是一個不錯的參考。

優步尚未公佈第四季度的財報，但該公司預計總預訂額約為 1600 億美元，並且這一數字仍在快速增長，第三季度增長了 16%。這代表了客户在共享出行和配送上的支出。優步僅保留其中一小部分作為收入，而大部分則支付給司機。

然而，在馬斯克設想的自動駕駛車輛模式下，所有這些總預訂額都將歸所有者所有，馬斯克似乎相信這將具有類似軟件的毛利率，可能在 80% 左右。運營網絡的成本主要是充電和維護。如果特斯拉能夠從共享出行中收取 1600 億美元，且毛利率為 80%，那麼它將保留 1280 億美元作為毛利潤。這將遠遠超過特斯拉在 2024 年的 175 億美元毛利潤，但運營費用也必須增加以支持共享出行市場。

如果我們假設特斯拉在共享出行網絡上的運營利潤率為 50%，那麼它將在去年業務賺取的 71 億美元基礎上再賺取 800 億美元的運營收入。

如果特斯拉的淨收入接近 1000 億美元，15 萬億美元的估值仍將意味着高達 150 的市盈率（P/E），這似乎不太可能。特斯拉目前的市盈率類似，但這是因為基於自動駕駛車輛的潛力，市場對其股價的預期很高。

特斯拉能做到嗎？

在足夠長的時間框架內，特斯拉可能會達到 15 萬億美元的估值。畢竟，就在幾年前，沒有公司市值達到 1 萬億美元，而現在僅在美國就有九家。

然而，即使機器人出租車網絡成功，馬斯克希望特斯拉的價值超過下五大最有價值公司的目標也顯得不切實際。現代歷史上沒有公司實現過這一目標，且這幾乎不可能，因為一家公司主導如此多的股市價值幾乎是不可能的。

馬斯克對自動駕駛的願景確實充滿希望，但投資者不應被他的高估預測所迷惑。對他的預測要保持謹慎，並關注基本面以及現實世界中自動駕駛的發展。特斯拉仍可能需要數年才能實現任何足夠重要的自動駕駛突破，以影響其底線。