Is Nvidia Stock Still a Buy After DeepSeek's Breathtaking Innovation?

DeepSeek 在宣布其 R1 生成式 AI 模型的训练成本低于 600 万美元时，给 AI 投资界带来了震动。更令人印象深刻的是，它的一些能力与其他领先的生成式 AI 模型如 ChatGPT 和 Claude 不相上下。这导致许多与 AI 相关的投资在上周下跌。虽然有些已经恢复，但 Nvidia(NVDA 1.71%) 仍未恢复。

由于 DeepSeek 的恐慌，Nvidia 的股价距离历史最高点约下跌了 20%，但我认为投资者不应该恐慌性抛售。相反，他们应该将其视为一个买入机会，因为 AI 竞争变得更加激烈。

人们为什么担心 Nvidia？

DeepSeek 突破带来的最大恐慌是，企业可能不需要像他们想象的那样多的计算能力，因为更高效的训练技术是可能的。由于 Nvidia 的业务依赖于销售高性能的图形处理单元（GPU），这些 GPU 在处理这些复杂计算时表现出色，因此普遍认为 AI 投资可能会放缓。这就是导致股价下跌的原因。

然而，我认为这并不是评估情况的正确方式。

虽然 DeepSeek 的发现是创新和革命性的，但它们的目标与美国 AI 公司不同。由于美国对中国及其盟友实施了严格的出口限制，因此它无法获得最强大的芯片。因此，DeepSeek（和其他中国 AI 公司）使用了 Nvidia H800 GPU，这是一种经过简化的 H100 GPU，以满足出口规定。这些 GPU 的性能不如 H100，因此 DeepSeek 的工程师必须找到一种更高效的方式来使用这些硬件，以最大限度地发挥其性能。这就是 DeepSeek 创建出更高效的生成式 AI 模型的原因。

美国公司可能会将 DeepSeek 的一些发现整合到他们的模型中，但国内公司并不追求最高效率。相反，他们在竞相创建尽可能强大的模型，花费所需的一切来实现这一目标。一些大型科技公司已经对 DeepSeek 的创新发表了评论，例如 Meta Platforms(META 0.96%) 的首席执行官马克·扎克伯格指出，DeepSeek 做出了一些 "新颖" 的创新，Meta 正在努力整合，但表示 Meta 不会改变其 2025 年超过 600 亿美元的资本支出计划。

这对 Nvidia 来说是个好消息，这意味着其 GPU 仍然会被需要。因此，将此次抛售视为买入机会看起来是个聪明的举动。

Nvidia 的股票是近年来最便宜的

由于 Nvidia 仍在快速增长其收入，使用滞后收益指标可能会给人一种错误的印象，认为公司前景不佳。然而，在这种情况下，它们也是有用的，因为 DeepSeek 的突破给其未来带来了变数。

以 47 倍的滞后收益计算，股票看起来价格不菲。然而，考虑到华尔街分析师仍然预计 Nvidia 在 2026 财年（截至 2026 年 1 月）的收入将增长 52%，这似乎并不是为该股票支付的过高价格。

NVDA PE Ratio (Forward) 数据来源于 YCharts。

这反映在 Nvidia 便宜的前瞻市盈率（P/E）中，因为 Nvidia 的交易价格仅为前瞻收益的 27 倍。作为参考，这使得 Nvidia 的股票在前瞻市盈率方面比 Amazon(AMZN 1.95%)、Apple(AAPL 2.10%)、Microsoft(MSFT 0.35%) 和 Meta 更便宜。

虽然在更高效的 AI 模型威胁下投资 Nvidia 的股票风险更大，但我认为 Nvidia 从长远来看会没事。这一短期恐慌应该在 Nvidia 2025 财年第四季度财报于 2 月底公布后得到平息。Nvidia 的股票在这里看起来是个不错的买入机会，我会再买一些。