Boston Federal Reserve Report: Trump's Tariff Policy May Intensify Inflationary Pressures in the U.S

智通財經 APP 獲悉，波士頓聯邦儲備銀行週四發佈的一份報告指出，特朗普政府擬實施的全面關税措施，可能會對本已高企的通脹水平造成進一步的上行壓力。如果這些關税生效，美聯儲在控制通脹方面的壓力將大幅增加。

根據波士頓聯儲的研究，特朗普政府原計劃對墨西哥和加拿大徵收 25% 的進口關税，並對中國徵收 10% 的關税。該報告測算，這一系列關税舉措將可能使美聯儲偏好的通脹指標——個人消費支出價格指數（PCE）額外上漲 0.8 個百分點。

這對於美聯儲而言將是一個嚴峻挑戰。儘管美聯儲希望通脹壓力能夠逐步緩解，截至 2023 年 12 月，整體 PCE 指數同比增長 2.6%，而剔除食品和能源的核心 PCE 指數同比上漲 2.8%，均高於美聯儲設定的 2% 通脹目標。如果關税生效，通脹可能進一步攀升，影響美聯儲的貨幣政策決策。

波士頓聯儲主席蘇珊·柯林斯在本週一接受電視採訪時表示，廣泛的關税政策將不可避免地推高美國商品和服務的價格。她指出，關税不僅會導致最終消費品價格上漲，還會影響中間產品的成本，進而波及整個供應鏈。

這一觀點與經濟學界的普遍看法一致。關税本質上是一種進口税，最終成本通常由美國消費者和企業承擔。當企業進口成本上升時，他們往往會選擇將成本轉嫁給消費者，從而推動通脹上升。

面對通脹的不確定性，美聯儲在今年 1 月底暫停了此前的降息週期。2024 年，美聯儲曾累計降息 1 個百分點，但在特朗普政府的新貿易政策即將實施的背景下，決策者選擇觀望，以評估經濟形勢的發展。

美聯儲官員表示，他們仍在等待特朗普政府貿易政策的進一步明朗化。特朗普的經濟議程高度依賴強硬的貿易保護主義，並且傾向於使用關税作為主要的經濟工具。但在政策的不確定性之下，美聯儲在制定未來利率政策時將更加謹慎。

值得注意的是，特朗普政府原計劃對加拿大和墨西哥實施的 25% 關税，在本週一被暫時擱置，目前尚不清楚未來是否會重新實施。波士頓聯儲的報告基於已宣佈但未完全生效的關税政策進行測算，因此未來通脹的實際影響仍存不確定性。

報告同時指出，該分析假設企業會將關税成本完全轉嫁給消費者，但實際上，部分通脹壓力可能被其他經濟因素所抵消。例如，貿易伙伴可能採取反制措施，全球和美國國內的貨幣政策也可能對經濟增長形成抑制作用，從而部分緩解通脹上行壓力。