Several senior officials of the Federal Reserve have spoken out, expecting interest rates to gently decline before the end of the year, and inflation is expected to decrease again this year

週五，美聯儲多位高官講話，他們都預計通脹將繼續向美聯儲的 2% 目標回落，未來利率仍將下降，也都在非農報告出爐後肯定了美國勞動力市場依然強勁。與此同時指出，特朗普政策帶來了相當多的不確定性。

明尼阿波利斯聯儲主席 Kashkari 預計，政策制定者們能夠在今年年底前 “適度” 降低利率。今年票委芝加哥聯儲主席 Goolsbee 表示，美聯儲可能會暫時按兵不動，但他仍預計在未來 12 至 18 個月內利率將會下降，聯邦基金利率的平衡水平將明顯低於當前。美聯儲理事 Kugler 表示，穩定的就業市場讓美聯儲有時間耐心地做決定。

明尼阿波利斯聯儲主席：預計今年年底前適度降息

美國明尼阿波利斯聯儲主席 Kashkari 預計，通脹將繼續向美聯儲的 2% 目標回落，使得政策制定者們能夠在今年年底前 “適度” 降低利率：

我們目前處於一個非常有利的位置，可以保持利率不變，直到我們在關税、移民和税收等方面獲得更多信息。我預計聯邦基金利率將在今年年底略有下降。

Kashkari 的言論呼應了美聯儲其他政策制定者最近的表態。他指出，特朗普政府的新政策——包括限制移民、關税措施和減税政策，如何以及何時影響經濟和通脹，仍存在很大不確定性。

Kashkari 發表講話的時間正值美國 1 月非農就業報告發布後不久。報告顯示，1 月新增就業崗位少於預期，但同時 12 月非農就業數據被上修，而失業率降至 4%，為去年 5 月以來的最低水平。1 月平均時薪環比上漲 0.5%，為去年 8 月以來的最大月度漲幅。

Kashkari 評價道，勞動力市場依然強勁，雖然不像一兩年前那麼火熱了。經濟表現良好，企業信心仍然樂觀。

Kashkari 重申，經濟在高利率環境下的韌性表明，中性利率，即既不抑制也不刺激經濟增長的利率水平，可能比此前認為的更高。中性利率水平存在很大的不確定性。

Kashkari 認為，10 年期美債收益率上升並不令人擔憂。他並不擔憂 10 年期美國國債收益率（過去 5 個月上升約 90 個基點）與美聯儲基準利率（同期下降 1 個百分點）之間的背離。

芝加哥聯儲主席：預計未來 12 至 18 個月利率下降

今年票委芝加哥聯儲主席 Goolsbee 表示，美聯儲可能會暫時按兵不動，但他仍預計在未來 12 至 18 個月內利率將會下降：

我們可能會暫時按兵不動，但如果我們能夠擺脱政策、地緣政治以及大宗商品市場的不確定性，我認為長期來看，聯邦基金利率的平衡水平將明顯低於當前。

Goolsbee 強調，由於特朗普政府政策的不確定性——包括關税、移民政策和減税措施的影響，利率下降的速度可能會更慢。

Goolsbee 表示，非農就業報告穩健，美國正在進入類似充分就業的狀態。這比六個月前的情況要好得多，那時候失業率正在緩慢上升，美聯儲在試圖弄清楚是否會繼續惡化。

Goolsbee 仍認為美國正朝着 2% 的通脹目標迴歸，這是美聯儲的政策目標。他指出，近期的通脹數據有所上升，主要是受基數效應影響。通脹數據應該會在今年第一季度晚些時候開始改善，因為屆時數據的同比對比基數將發生變化。工資增長大致符合 2% 的通脹目標。

他補充説，美聯儲未來的挑戰在於弄清楚通脹中哪些部分是 “暫時性” 的，可以被忽略，哪些部分是 “長期性” 的，尤其是在特朗普的關税政策持續或擴大實施的情況下。

Goolsbee 表示，他並不認為美聯儲會在特朗普擬議的主權基金計劃中發揮作用。

美聯儲理事 Kugler：穩定的就業市場讓美聯儲有耐心

美聯儲理事 Kugler 表示，美國經濟活動仍然具有韌性。美國經濟仍然基礎穩固，預計 2025 年一季度 GDP 增速是穩健的。

對於週五公佈的非農數據，他表示，就業市場既沒有走弱，也沒有過熱。最新數據與健康的勞動力市場相一致。就業市場擺脱新冠疫情的衝擊，企業創造就業機會給市場帶來支撐。

Kugler 指出，穩定的就業市場讓美聯儲有時間耐心地做決定。美國尚未實現 2% 這一通脹目標，FOMC 暫時性地維持政策利率不變是合理的，希望確保繼續取得通脹進展。他提到，美聯儲框架評估工作需要包括近期從通脹問題中汲取的教訓。

Kugler 提到，美國總統特朗普那些政策的影響存在相當多的不確定性。

Kugler 認為，人工智能（AI）可能會對生產力提供更加持久的提振。生產力在近期提高，其所帶來的好處是重大的。