Tariffs + Inflation Shadows Persist, US Treasury Yields Trapped in a "Seesaw Battle"

智通財經 APP 獲悉，美國財政部長斯科特·貝森特上週表示，美國總統唐納德·特朗普在降低借貸成本方面的重點是 10 年期美國國債收益率，而不是美聯儲的基準短期利率。然而，在特朗普開啓第二個總統任期的三週後，人們幾乎不指望收益率會在短期內進一步下滑。

上週五，月度就業報告顯示 1 月份就業人數穩步增長，且工資增速快於預期，收益率再次上漲。美國人似乎正在為特朗普的關税推高商品成本做準備：根據密歇根大學的調查，消費者預計未來一年通脹率將超過 4%，是美聯儲目標水平的兩倍多。

債券交易員預計，在美國經濟走向更加明朗之前，收益率將保持高位，並在區間內波動。

摩根大通資產管理公司投資組合經理普里婭·米斯拉表示：“就業報告表明勞動力市場具有韌性，因此美聯儲沒有降息壓力。”

10 年期美債收益率徘徊在 4.5% 附近

基準 10 年期美國國債收益率 (衡量消費者和企業貸款成本的主要基準，高度依賴於長期前景) 已從 1 月初的高點回落，但仍比去年 9 月中旬的水平高出近一個百分點，當時交易員開始為關税、減税和債務不斷上升給美國國債價格帶來壓力做準備。雖然經濟增長強勁，但通脹回落進展緩慢，美聯儲上個月暫停了降息，期貨交易員預計美聯儲可能會在 9 月份之前維持利率不變。

上週，美國財政部維持季度票據和債券拍賣穩定，並暗示至少未來幾個季度不會有變化，此舉緩解了市場對美債供應的擔憂。

但分析師仍持謹慎態度，因為特朗普突然背離前總統拜登的政策，給前景帶來了很大的不確定性，尤其是他的關税威脅。與此同時，目前尚不清楚特朗普將在多大程度上尋求減税，以及這將對政府的赤字規模產生什麼影響。

Columbia Threadneedle 全球利率策略師埃德·胡賽尼表示：“我們所處的環境不適合下大賭注。”

Bloomberg 宏觀策略師西蒙·懷特表示：“貝森特在上週三接受採訪時表示，特朗普將專注於保持 10 年期收益率低於政策利率……不幸的是，對特朗普政府和貝森特來説，壓低 10 年期美國國債收益率的目標可能與白宮的另一個目標——減少貿易逆差——發生衝突。這最終可能導致更高的收益率。”

本週焦點將轉向轉向衡量市場需求的美國 10 年期和 30 年期國債標售，以及美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾週二和週三在國會的作證。

美國勞工部還將於週三公佈消費者價格指數。該數據可能會強化近期的前景：經濟學家預計 1 月份物價同比上漲 2.9%，漲幅與上月持平。