美股扛住關税威脅反彈，英偉達五連漲，鋼鋁股走高，中概再贏大盤，黃金繼續新高

美國紐約聯儲發佈最新月度調查結果顯示，由於特朗普政府即將宣佈關税措施，美國 1 月一至三年期通脹預期持穩於 3%，五年期通脹預期從 2.7% 上升至 3%，創下去年 5 月以來的最高水平。在經歷了上週五密歇根消費者調查爆表的通脹數據後，美聯儲的最新調查給予了市場一定安慰。

儘管美國總統特朗普威脅要對鋼鋁進口徵收 25% 的關税，並表示在本週公佈對各國徵收的關税進行對等調整，但鑑於特朗普上週的臨時讓步，投資者似乎並未對此過度反應，美國科技股普漲力撐納指領漲，歐股再創新高。分析指出，市場已經意識到，關税相關的頭條新聞可能會在未來幾周甚至幾個月內持續出現。

根據市場定價，投資者目前預期美聯儲在 3 月維持利率不變的概率較高，僅有 2 個基點的降息預期。5 月和 6 月的降息預期分別為 7 個基點和 16 個基點，而到 12 月底，市場預期累計降息幅度為 38 個基點。

但市場仍擔憂關税政策可能加劇美國通脹，投資者正密切關注週三公佈的美國 1 月 CPI 和週四的 PPI 通脹數據。經濟學家預計，1 月整體和核心 CPI 均環比漲 0.3%，年度增幅分別為 2.9% 和 3.1%。分析稱，如果 CPI 和 PPI 數據低於預期，可能會打壓美元並推高金價。若數據高於預期，則可能推升美債收益率，給黃金帶來一定壓力。

美聯儲主席鮑威爾也將於週二和週三在國會作證，分析稱，鮑威爾將向國會傳達與他之前向所有人傳達的基本相同的信息，即經濟仍處於良好狀態，增長高於趨勢水平，美聯儲可以耐心等待。另外，週四將發佈每週首申失業救濟人數，週五將公佈 1 月零售銷售數據。美國財政部也將舉行 3 年期、10 年期和 30 年期國債拍賣，這將測試市場對美國政府債務的需求。

週一，美國股市全線上漲，科技股、芯片股、AI 概念股表現強勁。受關税消息刺激，鋼鐵和鋁業股票價格大幅上漲，Cleveland-Cliffs 漲近 18%。中概指數收漲超 2.6% 顯著跑贏美股大盤，阿里漲超 7.5%：

• 美股三大指數齊漲。標普 500 指數收漲 40.45 點，漲幅 0.67%，報 6066.44 點。與經濟週期密切相關的道指收漲 167.01 點，漲幅 0.38%，報 44470.41 點。科技股居多的納指收漲 190.87 點，漲幅 0.98%，報 19714.27 點。納指 100 收漲 1.24%。衡量納指 100 科技業成份股表現的納斯達克科技市值加權指數（NDXTMC）收漲 1.55%。對經濟週期更敏感的羅素 2000 小盤股指數收漲 0.36%。恐慌指數 VIX 收跌 4.35%，報 15.82。

所有主要美國指數均上漲，納指領漲，而道指漲幅靠後

美股行業 ETF 漲多跌少。能源業 ETF 收漲 2.2%，半導體 ETF 漲 1.89%，全球科技股指數 ETF、科技行業 ETF 至少漲超 1.4%，網絡股指數 ETF 漲幅不足 1.0%，可選消費 ETF 漲超 0.4%，金融業 ETF 則收跌將近 0.8%，銀行業 ETF 跌 1.08%，區域銀行 ETF 跌 1.16%，全球航空業 ETF 跌 1.21%，生物科技指數 ETF 跌 1.33%。

• “科技七姐妹” 僅特斯拉跌。英偉達收漲 2.87%，亞馬遜漲 1.74%，谷歌 A 漲 0.61%，微軟漲 0.6%。Meta 漲 0.4%，Meta 將於 2 月 10 日裁員近 3000 人，影響近 5% 的員工。該公司決定加快招聘機器學習工程師，重塑人才結構，把更多資源投入到機器學習和人工智能領域。蘋果漲 0.12%，特斯拉收跌 3.01%。
• 芯片股多數上漲。費城半導體指數收漲 1.46%，英偉達兩倍做多 ETF 漲 5.64%。亞舍立科技漲 5.81%，博通漲超 4.5%，美光科技、英特爾、ASM 國際 ADR、萬機儀器 MKSI 至少漲超 3.1%，英偉達供應商安費諾漲 2.87%，AMD 漲 2.71%，阿斯麥 ADR 漲 2.25%。Arm 控股、思佳訊、格芯則至多收跌 1.85%，納微半導體、凌雲半導體、Coherent 至多跌 2.33%，安森美半導體跌 8.21%，Azenta 跌 9.19%。萊迪思半導體收漲 2.21%，盤後一度漲超 17%，最新業績報告顯示，這家專門從事低功耗現場可編程門陣列的設計商和製造商四季度營收略高於市場預期，一季度指引強勁。台積電 ADR 收漲 0.89%，該公司預計，因 1 月份當地發生的地震影響，該公司一季度營收將更接近 250 億-258 億美元指導區間的低端值，但對全年前景展望沒有變化。

AI 概念股多數上漲。超微電腦收漲 17.56%，BullFrog AI 收漲 17.48%，BigBear.ai 收漲 1.51%，Serve Robotics 收漲 8.37%，戴爾科技收漲 5.58%，Palantir 收漲 5.23%，Applovin 收漲 2.31%，甲骨文收漲 2.56%，CrowdStrike 收漲 1.74%。

• 中概股普漲。納斯達克金龍中國指數收漲 2.61%，報 7515.60 點。ETF 中，富時中國 3 倍做多 ETF（YINN）收漲 7.72%，“中國龍” Roundhill China Dragons ETF（DRAG）收漲 3.89%，中概互聯網指數 ETF（KWEB）收漲 3.27%，中國科技指數 ETF（CQQQ）收漲 2.95%；富時中國 3 倍做空 ETF（YANG）則收跌 8.30%。富時 A50 期指連續夜盤收漲 0.28%，報 13109.000 點。
• 熱門中概股中，網易有道收漲 41.76%，大樹雲漲 21.79%，中進醫療漲 22.87%，知乎漲 15.51%，世紀互聯漲 15.22%，金山雲漲超 8.4%，阿里巴巴漲 7.55%，貝殼漲約 6.1%，百度漲約 5.1%，京東漲約 5%，新東方漲超 3.3%，大全新能源漲超 2.6%，中通快遞、唯品會、Boss 直聘、諾亞財富、蔚來至少漲超 2.1%，汽車之家漲 2%，華住、亞朵、理想漲 1.6%-1.35%，網易、億航智能、名創優品至多漲超 0.7%，騰訊音樂、晶科能源、百勝中國、B 站則至少收跌超 0.5%，攜程跌 1.2%，小鵬跌 1.65%，鬥魚跌 1.86%，阿特斯太陽能跌 2.36%，極氪跌 2.98%。此外，極光漲 18.38%，騰訊控股漲 2.77%，拼多多漲 1.81%，百家雲則收跌 12.09%，一盈證券跌 26.65%。
• 黃金創歷史新高，金銀礦業股普遍收漲。赫克拉礦業漲 4.93%，金田公司漲 4.71%，紐蒙特礦業漲 3.61%，哈莫尼黃金漲 2.92%，金礦股 ETF 漲 2.69%，泛美白銀漲 2.53%，巴里克黃金漲 2.35%，黃金礦工因素指數 ETF 漲 2.04%，黃金 ETF 漲 1.69%。
• 美國的鋁和鋼鐵股上漲，特朗普計劃對所有進口到美國的鋼鋁徵收 25% 的關税。Cleveland-Cliffs 漲 17.93%，紐柯漲 5.58%，Alpha Metallurgical Resources 漲 2.42%，Steel Dynamics 漲 4.86%。鋁板塊上漲的公司包括美國鋁業漲 2.21%，世紀鋁業漲 10.22%，Kaiser Aluminum 漲 2.42%。
• 其他重點個股中：（1）麥當勞收漲 4.8%，創 2020 年以來最佳單日表現。業績好壞參半，Q4 營收利潤雙降，美國同店銷售創近五年最大降幅。（2）嘉信理財收跌 2.42%，道明銀行計劃出售其對嘉信理財的全部股權投資。（3）日本內閣官房長官林芳正表示，日本製鐵（新日鐵）正考慮大幅修訂計劃，以取代之前尋求收購美國鋼鐵公司的做法，美國鋼鐵收漲 4.79%。（5）“比特幣持倉大户” Strategy 收漲 2.16%，在 2 月 3-9 日之間耗資 7.424 億美元採購約 7633 個比特幣。（6）SpringWorks Therapeutics 收漲 34.06%，此前媒體報道稱，德國默克集團洽談收購這家癌症與罕見病藥品研發公司，而德國默克集團歐股收跌 3.71%。

特朗普關税威脅未影響投資情緒，歐洲股市創新高。歐洲 STOXX 600 指數、英股、德股均創收盤歷史新高，各大行業板塊普漲：

• 泛歐 STOXX 600 指數收漲 0.58%，報 545.92 點，時隔一個交易日再創收盤歷史新高。歐元區 STOXX 50 指數收漲 0.62%。富時泛歐績優 300 指數收漲 0.53%，也時隔一天再創收盤歷史新高。
• 板塊方面，STOXX 600 石油及天然氣指數漲 1.40%，科技指數漲 1.24%，房地產指數漲 1.19%，零售指數漲 1.17%，工業產品及服務指數漲 1.10%，汽車及配件指數漲 1.02%，媒體指數漲 0.93%，電信指數漲 0.87%，個人與家庭用品指數漲 0.75%，金融服務指數漲 0.50%，公用事業指數漲 0.39%，化工指數漲 0.31%，建築及材料指數漲 0.23%，醫療保健指數漲 0.14%，銀行指數跌 0.05%，食品及飲料指數跌 0.08%，旅遊與休閒指數跌 0.10%。
• 重點個股中，據報道，激進對沖基金 Elliott Management 已增持能源巨頭英國石油公司股份，BP 股價漲超 7.3%，和波蘭銅業領跑。特朗普對所有鋼鐵和鋁進口徵收 25% 的統一關税，這一消息對歐洲最大鋼鐵製造商 ArcelorMittal 的股價造成了輕微影響，該公司股價收盤下跌 0.58%，但較早盤跌幅有所收窄。

德國 DAX 30 指數收漲 0.57%，時隔一個交易日再創收盤歷史新高。法國 CAC 40 指數收漲 0.42%。荷蘭 AEX 指數收漲 0.83%。意大利富時 MIB 指數收漲 0.50%。英國富時 100 指數收漲 0.77%，時隔一個交易日再創收盤歷史新高。西班牙 IBEX 35 指數收漲 0.16%。

紐約聯儲長期通脹預期調查顯示，1 年和 3 年通脹預期維持在 3.0% 不變，但 5 年通脹預期從 2.7% 上調至 3.0%，這表明市場對中長期通脹前景略有擔憂。整體來看，美債市場變化不大，短端美債收益率跌超 2 個基點，而長端美債收益率漲。交易員加碼押注英國央行降息前景，兩年期英債收益率跌超 2 個基點：

• 美債：美國 10 年期基準國債收益率持平，報 4.4947%，日內交投區間為 4.5068%-4.4564%。兩年期美債收益率跌 2.49 個基點，報 4.2643%，北京時間 23:58 曾刷新日低至 4.2476%。
• 歐債：歐市尾盤，德國 10 年期國債收益率跌 1.0 個基點，報 2.365%。兩年期德債收益率跌 2.2 個基點，報 2.026%。英國 10 年期國債收益率跌 1.7 個基點。兩年期英債收益率跌 2.6 個基點。法國 10 年期國債收益率跌 1.1 個基點，意大利 10 年期國債收益率跌 1.8 個基點。
• 散户投資者大量湧入，英國國債 1 月交易量達四年來最高。Hargreaves Lansdown Plc 高級投資分析師 Hal Cook 表示，由於英國國債高收益率及税收優惠，預計交易量將保持高位。由於對英國財政狀況的擔憂，年初國債收益率飆升至 2008 年以來最高水平，投資者置換低息國債以享受税收政策收益。低息國債受散户青睞，因其僅需繳納收入税，無需支付資本利得税，持有 1 月 31 日到期國債的投資者獲得新資金後繼續投資。Cook 預計 2 月將是英國國債的又一個熱門買入月份。

美債曲線收益率較高的是長期債券，而短期債券表現優異

特朗普上週日宣佈，將對所有進口鋼鐵和鋁產品徵收 25% 的關税，加拿大是美國鋼鐵和鋁產品的主要出口國之一，其他主要出口國還包括巴西、墨西哥、韓國和越南。貿易緊張局勢升温，美元走強，而加拿大元承壓。美國是歐盟鋼鐵出口的第二大市場，歐元英鎊承壓。市場擔心日本可能同樣面臨關税壓力，日元跌 0.4%，脱離兩個月最高位，日本首相石破就避免美國提高關税發表樂觀評論，但未能支撐日元。日本首相岸田文雄上週日表示樂觀，認為日本可以避免美國更高的關税，稱特朗普已"認識到"日本在美國的鉅額投資及其創造的美國就業機會。挪威克朗和澳元逆勢走強，挪威克朗受益於 1 月 CPI 數據強勁，以及對貿易發展的敏感度較低。澳元兑美元大致持平，澳大利亞總理 Albanese 稱，美國總統特朗普同意考慮關税豁免：

• 美元：ICE 美元指數漲 0.23%，報 108.338 點，全天處於上漲狀態，日內交投區間為 108.091-108.440 點。彭博美元指數漲 0.20%，報 1303.40 點，日內交投區間為 1301.62-1304.62 點。

特朗普公佈更多金屬關税後，美元在週日晚間開盤時跳空走高，但此後未能延續漲勢

• 非美貨幣：歐元兑美元跌 0.22%、報 1.0306，英鎊兑美元跌 0.29%、報 1.2366，美元兑瑞郎漲 0.17%、報 0.9114；商品貨幣對中，澳元兑美元漲 0.05%，紐元兑美元跌 0.34%，美元兑加元漲 0.17%。
• 日元：日元兑美元跌 0.40%，報 152.01 日元，日內交投區間為 151.16-152.54 日元，絕大部分時間處於下跌狀態。
• 離岸人民幣：離岸人民幣（CNH）兑美元尾盤跌 76 點，報 7.3109 元，日內整體交投於 7.3035-7.3176 元區間。
• 加密貨幣：市值最大的龍頭比特幣尾盤漲 1.58%，報 97510.00 美元。第二大的以太坊尾盤漲 3.11%，報 2672.50 美元。

比特幣反彈

週一，地緣政治緊張和供需趨緊支撐油價反彈。中東地區局勢再度升温，以色列和哈馬斯相互指責對方違反為期 6 周的停火協議條款。俄羅斯上月的石油產量未達到其在 OPEC+ 協議中的配額，緩解了市場對供應過剩的擔憂。同時，歐洲西北部極地寒流來襲，而歐盟天然氣儲備僅為 49%，低於 15 年平均水平，歐洲天然氣價格飆升至兩年新高。另一方面，貿易戰陰影揮之不去，油價仍接近年內低點，自 1 月高點以來，原油價格已下跌 10%。報道稱對沖基金過去兩週減持美油多頭倉位，同時將空頭倉位增加到兩個月來的最高水平。摩根士丹利分析稱，貿易戰風險可能導致 OPEC+ 再次延長當前的減產配額：

• 美油：WTI 3 月原油期貨收漲 1.32 美元，漲幅將近 1.86%，報 72.32 美元/桶。美油最高漲近 2.2% 站上 72.50 美元。
• 布油：布倫特 4 月原油期貨收漲 1.21 美元，漲幅 1.62%，報 75.87 美元/桶。布油最高漲超 1.9% 站上 76.10 美元。
• 天然氣：美國 3 月天然氣期貨收漲約 4.08%，報 3.4440 美元/百萬英熱單位。歐市尾盤，TTF 基準荷蘭天然氣期貨漲 3.80%，報 58.075 歐元/兆瓦時。ICE 英國天然氣期貨漲 4.26%，報 141.530 便士/千卡。

油價強勁上漲

黃金年內第七次創歷史新高，因美國總統唐納德·特朗普的新一輪關税威脅加劇了貿易戰和通脹擔憂，推動避險需求上升。週一，金價延續創紀錄漲勢，並首次突破關鍵的 2900 美元關口。紐約期金週一漲超 1.6%，創歷史新高並逼近 2940 美元，現貨黃金盤中一度觸及歷史新高 2911.72 美元/盎司：

• 黃金：COMEX 黃金期貨漲 1.64%，報 2935.20 美元/盎司，日內交投於 2879.90-2938.10 美元區間。現貨黃金尾盤漲 1.63%，報 2907.76 美元/盎司，日內交投區間為 2855.21-2911.72 美元，亞太盤初至北京時間 18:00 持續震盪上行，隨後高位窄幅震盪於 2900 美元附近，並於 23:40 創歷史新高。
• 白銀：COMEX 白銀期貨漲 0.87%，報 32.485 美元/盎司。現貨白銀尾盤漲 0.84%，報 32.066 美元/盎司。
• 倫敦工業金屬多數上漲，倫鋁收漲超 1%，倫鎳則跌超 1%：倫銅收漲 40 美元，報 9448 美元/噸。COMEX 銅期貨漲 2.45%，報 4.6955 美元/磅。倫鋁收漲 30 美元，報 2658 美元/噸。倫鋅收漲 6 美元，報 2846 美元/噸。倫鉛收漲 7 美元，報 2000 美元/噸。倫鎳收跌 234 美元，報 15522 美元/噸。倫錫收漲 36 美元，報 31145 美元/噸。倫鈷收平，報 21550 美元/噸。

黃金再創新高