The risk of rising inflation in the United States remains, and economists expect the Federal Reserve will not cut interest rates this year

智通財經 APP 獲悉，自 2021 年通脹飆升以來，美聯儲一直試圖將通脹降至 2%。作為對高通脹的回應，美聯儲在 2022 年和 2023 年將政策利率累計上調了 525 個基點，以給過熱的經濟降温。而隨着通脹出現回來，美聯儲得以放鬆政策限制，自去年 9 月以來將政策利率下調了 100 個基點。

不過，由於美國經濟依舊有韌性，反通脹進程開始放緩，美聯儲在 1 月暫停了降息。美聯儲官員也希望有時間評估特朗普新政府對貿易、移民和税收政策變化的影響。美聯儲何時或是否會恢復降息仍懸而未決，尤其是在市場等着看特朗普政府在關税和移民問題上的進展之際。

美國鋼鐵分銷商 Flack Global Metals 的經濟學家兼研究主管 Daniel Doderer 指出，美國服務業的通脹尚未回落至大流行前的水平，而由於非法移民被驅逐出境、以及服務和商品方面的移民減少，勞動力數量的減少將導致工資上漲以填補職位空缺。

Daniel Doderer 表示：“我認為美聯儲目前處於一個非常有利的位置，可以暫時什麼都不做。”“我們正從一個供應充足、需求健康的勞動力市場，走向一個供應受限、需求不變且可能更高的勞動力市場。” 他補充稱，這對降息來説不是個好兆頭。

Daniel Doderer 表示，由於通脹仍高於目標，且經濟增長潛力保持健康，美聯儲 “沒有必要降息”。他表示：“因此，我們內部的預期是，美聯儲今年不會降息。我們認為，美聯儲今年降息的可能性只比加息的可能性略高，通脹存在很多上行風險。”

僅僅是關税的威脅就會導致價格上漲。Daniel Doderer 表示，當企業制定商業計劃時，“最容易得出的結論” 是，當他們不確定成本將如何變化時，就會提高價格。

即使沒有關税，價格仍有上漲壓力。Daniel Doderer 指出，雖然商品價格一直處於通縮狀態，但住房通脹已被證明 “具有粘性”，而其他價格，如機票等，並沒有回落。他表示：“我們並沒有真正看到我們希望看到的更廣泛的服務方面的反通脹進展。” 此外，對製造業活動重新燃起的樂觀情緒可能會加劇商品方面的通脹。

通脹數據及鮑威爾講話或釋放美聯儲利率路徑線索

美國 1 月 CPI 將於週三公佈。華爾街經濟學家預計，美國 1 月 CPI 將同比上漲 2.9%，與前值持平;剔除食品和能源價格的核心 CPI 將同比上漲 3.1%，低於前值 3.2%。

美國 1 月 PPI 將於週三公佈。經濟學家預計，美國 1 月 PPI 將同比上漲 3.2%，低於前值 3.3%;核心 PPI 將同比上漲 3.3%，低於前值 3.5%。

與此同時，有 “恐怖數據” 之稱的美國 1 月零售銷售數據將於週五公佈。經濟學家預計，美國 1 月零售銷售將環比下降 0.1%，前值為環比增長 0.4%。

如果即將公佈的通脹數據表明通脹仍具粘性，或零售銷售數據表明消費支持保持強勁，可能會進一步削弱市場對美聯儲降息的預期。分析人士表示，此前美國通脹數據黏性的跡象加劇了市場對未來幾個月利率可能保持不變的猜測。美國貨幣市場預計，美聯儲可能在 6 月或 7 月降息，但對全年降息的定價依然沒有達到兩次。而據芝商所 “美聯儲觀察”，交易員認為美聯儲年內僅會降息一次。

此外，美聯儲主席鮑威爾將分別於週二、週三出席參議院和眾議院的聽證會，就半年度貨幣政策報告發表證詞並接受質詢。鮑威爾在聽證會上的講話可能會為美聯儲的利率路徑提供更多線索。

市場將密切關注鮑威爾對經濟前景、通脹目標以及利率政策的看法。鮑威爾在 1 月曾表示美聯儲不急於進一步降息。分析人士表示，預計鮑威爾可能會強調經濟韌性是美聯儲不急於進一步降息的關鍵原因。

華爾街各大行目前對美聯儲 2025 年降息預期的分歧較大。摩根士丹利加入巴克萊銀行和麥格理銀行的行列，預計美聯儲今年僅會進行一次 25 個基點的降息，理由是特朗普的關税政策帶來了不確定性。高盛和富國銀行仍然預計美聯儲今年將降息兩次。德銀則預計，美聯儲年內不會降息。更有甚者，阿波羅全球管理公司首席經濟學家 Torsten Slok 預計，美聯儲最早可能在 6 月份加息。