Why the China Gold craze may be about to begin?

受美國總統特朗普的關税威脅加劇貿易戰和通脹擔憂影響，黃金價格週一繼續創下新高，並首次突破關鍵的 2,900 美元大關。

有分析稱，中國黃金期貨市場節後重開上漲動能十足，疊加特朗普政策不確定性引起的避險需求，金價重現去年的上漲熱潮，只是時間問題，而且可能比 2024 年的漲勢更加驚人。

現貨黃金價格週一收漲 1.66%，報 2907.97 美元，盤中一度創下 2,911.44 美元的歷史新高。近年來，由於市場擔憂特朗普政策的影響，黃金價格持續上漲。自 2024 年底以來，金價已上漲超過 10%，去年年底收於 2,623 美元。

去年的黃金熱潮 今年或將重現

財金媒體 ZeroHedge 撰文稱，當前黃金牛市始於 2024 年春季，主要受到上海期貨交易所的交易員推動，而西方投資者在很大程度上仍然處於觀望狀態。在 3 月至 4 月的短短六週內，這些交易員將金價推高了 400 美元，漲幅高達 23%——對於黃金來説，這是一個極其罕見的漲幅。

雖然自那以後，中國的交易活動有所降温，但在剛剛結束的春節假期後，中國交易員重新入市；而此時，黃金市場在他們缺席的情況下已經在升温。

數據顯示，上海期貨交易所黃金期貨是 2024 年春季黃金飆升的主要驅動力，隨後這一漲勢也蔓延至國際金價。

一篇當時《金融時報》的引人注目文章，標題為《中國投機者助推黃金飆升》，詳細描述了當時的情形：

"上海期貨交易所黃金期貨交易量飆升了 400%，推動金價創下歷史新高。"

這一輪春季中國黃金交易狂潮也可以從上海期貨交易所黃金期貨的多頭持倉圖表中清楚地看到。

在過去的一年裏，上海期貨交易所的黃金期貨一直與國際金價走勢大致同步，並在去年 10 月底到今年 1 月間進入了盤整階段。然而，隨着中國市場在春節假期後重新開放，上海黃金期貨價格跳空高開，迅速追趕國際金價的漲勢。這種突破錶明強勁的上漲動能，表明未來可能出現更大漲幅。

這種盤整和突破趨勢同樣可以從以人民幣計價的國際黃金現貨價格中觀察到，進一步確認了黃金的看漲走勢。

ZeroHedge 認為，所有關鍵因素已經就位，另一場由中國主導的黃金狂潮出現，現在可能只是時間問題。數據顯示，目前上海期貨交易所黃金期貨交易量仍然較低，但如果漲勢加速，交易量可能會大幅上升，這將成為市場進入狂熱模式的關鍵確認信號。

此外，中國國內黃金價格相較於國際價格是否存在溢價也是值得關注的問題。2024 年春季的黃金狂潮期間，中國國內金價曾較國際金價溢價約 50 美元。目前，該溢價幾乎為零，但如果溢價再次出現並迅速擴大，這可能意味着中國需求正再次成為推動金價上漲的主要動力。

因此 ZeroHedge 認為，所有跡象都表明，黃金市場可能會重現 2024 年春季的爆發行情，而且可能比 2024 年的漲勢更加驚人。

央行購買意願增強

中國的黃金需求數據在過去一段時間內有所波動，但投資者對金條和金幣的投資需求保持穩定。此外，與黃金掛鈎的交易所交易基金（ETF）持倉量已升至歷史新高。

媒體報道，中國央行作為另一個重要買家也在持續支撐市場情緒。數據顯示，中國人民銀行在暫停六個月後，於去年 11 月恢復了官方黃金購買，並在今年 1 月繼續增持。

高盛集團認為，中國央行購買黃金的時機可能與人民幣的支撐因素有關。高盛全球大宗商品研究聯合主管 Daan Struyven 表示：

“央行可能希望向市場傳遞一種對人民幣的信心信號，他們想表明，人民幣背後有不斷上升並維持在高位的黃金儲備作為支撐。”

此外，ZeroHedge 指出，全球央行對黃金的需求有可能變得更大。

同時，中國政府可能推出的 “大規模刺激政策”，將成為黃金、白銀和其他大宗商品的強大推動力。

特朗普關税威脅 繼續助長黃金漲勢

媒體報道，特朗普政府的上台進一步助推了國際金價，因為投資者尋求避險，以應對新一屆美國政府更具對抗性的外交政策可能帶來的影響，其中包括貿易戰和通脹的可能性，讓避險需求增加。今年以來，黃金已七次創下歷史新高。

Marex 分析師 Edward Meir 表示：

“顯然，關税戰是黃金上漲的主要推動力；它反映了全球貿易形勢的不確定性和緊張加劇。”

特朗普上週日宣佈計劃對所有鋼鐵和鋁進口額外徵收 25% 的關税，並表示本週將宣佈對等關税（reciprocal tariffs），即匹配其他國家的税率，並立即實施。

關税可能會加劇美國的通脹壓力，投資者正密切關注本週即將公佈的美國消費者價格指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）數據。

Meir 表示，如果 CPI 和 PPI 數據低於預期，可能會壓低美元並推高黃金價格；如果數據高於預期，則可能推高美國債券收益率，對黃金形成一定壓力，但由於市場韌性較強且買盤興趣濃厚，其影響可能較為温和。

此外，美聯儲主席鮑威爾也將在週二和週三赴美國國會作證。

Blue Line Futures 首席市場策略師 Phillip Streible 表示，自去年 12 月以來，黃金價格呈現 45 度角的上漲走勢，這可能會形成自我實現的預言，進一步推動金價走高，其目標價可能上調至$3,250 或$3,500。

ZeroHedge 也認為，黃金在觸及約 3000 美元點位之前，仍有進一步上漲的空間。