Track Hyper | Besides contraction, Intel has no other options

作者：周源/華爾街見聞

英特爾面臨的困境，並未隨着前任 CEO 帕特·基辛格（Pat Gelsinger）的 “閃電” 去職而結束。

當前，英特爾在新的技術寵兒如 AI 加速卡、AI 服務器以及智能手機領域，仍未有寸進；而在傳統 CPU 市場，英特爾也優勢不再，受到競爭對手 AMD 的強力壓迫。

臨時上任的英特爾聯席首席執行官 Michelle Johnston Holthaus（兼任產品 CEO）和 David Zinsner（兼任 CFO）履新已有兩個月，但除了停止 Gelsinger 主導推進的一些產品，比如停止將 Falcon Shores（首顆 AI 加速卡芯片）推向市場、修改 CPU 技術路線圖、推遲 18A 技術節點的發佈等，此外沒有更有效的解決方案。

在履新聯席 CEO 兩個月後，這兩位英特爾最高領導人，在 2024 年第四季度財報電話會上承認，面對英特爾當前所處的重大挑戰，他們沒有快速解決問題的方案。

這個表態，被市場寬容地理解成 “平衡和務實” 的態度。

實際上，這兩位 CEO 拿不出有效解決方案，故而市場認為英特爾轉型之路，很可能要延續數年。另外，將英特爾代工（IF：Intel Foundry）分拆為獨立業務的工作，也需要同樣長的時間。

原本被視作能超越台積電的 Intel 18A 製程工藝技術，也被放緩了推出的速度。

這項技術的代表作品是英特爾旗艦級產品 Clearwater Forest，發佈也隨之推遲至 2026 年上半年。

這比原先的計劃延晚了約 12 個月。

Clearwater Forest，這是英特爾推出的新一代至強能效核（E 核）處理器（前代產品是 Sierra Forest），也是首批採用英特爾 18A 製造工藝的產品，更是業界首顆兼具背部供電和 GAA 工藝的芯片。

這顆處理器的特性是集成了 Intel 7、Intel 3 和 Intel 18A 三種製程工藝的芯片，定位數據中心服務器 CPU。

其中，核心由五個區塊組成，左右兩側區塊基於 Intel 7 製程提供 I/O 模塊功能，中間部分每個區塊內集成四個基於 Intel 18A 製程的計算模塊和一個使用 Intel 3 系列製程的基礎模塊，包含主 SRAM 緩存、穩壓電路及內部聯繫網。

Clearwater Forest 採用較為激進的 3D Chiplets 封裝策略，搭載全新的 Darkmont 微架構，是 Skymont 的小幅升級版。

這顆芯片通過 Foveros Direct 3D 堆疊技術，直接堆疊了計算核心與緩存模塊，顯著提升性能和帶寬效率，數據在核心與緩存之間傳輸更快，減少了等待數據的時間，提高了整體運行速度。

同時，由於採用 EMIB 3.5D 技術，因此能進一步優化不同芯片之間的通信，減少延遲，多個核心之間協作更順暢，從而提升系統整體性能。

就性能和製程工藝來説，Clearwater Forest 極為強悍，但代價是成本太高，市場驗證也需要時間，生態方面也有欠缺；更重要的是，這顆服務器 CPU 與 AMD 採用 ARM 架構的同類芯片相比，能耗過高。

因 Intel 18A 延緩影響的不只是 Clearwater Forest，還有 Panther Lake（包括 Granite Rapids：第六代至強服務器 CPU，專為 HPC 設計），這是一顆移動處理器，原定於今年下半年推出。Panther Lake 將主要由英特爾自己製造，小部分交由台積電代工。

關於英特爾自己製造，也不同於一般意義的自造。

英特爾已在近期剝離了 IF 部門，使之成為擁有獨立董事會的英特爾子公司，主營芯片代工業務。Holthaus 説，英特爾將這個子公司視作與其他供應商一樣的角色，不會有待，這個子公司要拿到英特爾芯片代工業務，也要和其他供應商一樣努力爭取。

Panther Lake 的後續迭代款全平台 PC 處理器 Nova Lake（取代現在的 Arrow Lake），原定於 2026 年下半年量產，採用比 Intel 18A 更高一級的 Intel 14A（大致相當於台積電的 2nm），既無法按期推出，自己代工也無法達成，大概率會全部外包出去。

但 Holthaus 卻表示，Nova Lake 仍會部分採用自己家的工藝，另外部分外包。就目前的情況看，英特爾要自己搞定 Nova Lake 的製造，難度極高，完成的現實可能性極小。

除了因 Intel 18A 技術節點推遲而影響採用相關工藝的處理器推遲量產，英特爾既有的比如第二代酷睿 Ultra 處理器——Lunar Lake（2024 年 9 月 4 日推出），竟然會因為成本問題，減少英特爾整個公司的產品利潤率和毛利率。

Zinsner 的解釋是 Lunar Lake 內存和封裝成本太高，導致 2025 年英特爾業績承壓。

一款已上市產品，會出現成本過高問題，原因可能與英特爾正在推進的價格戰有關。比如 Granite Rapids（P 核，3nm），英特爾將之的售價從 17800 美元大幅下調至 12460 美元，下調幅度高達 30%。

Zinsner 説，英特爾正在採用的激進定價策略，必然會影響產品毛利率。“到 2025 年，我們的業務不會出現明顯好轉；在 Panther Lake 推出前，我們的成本結構不會有任何改善。”

全面收縮戰線，成了現如今的英特爾兩位臨時聯席 CEO 能想出的最實際的辦法。