Warren Buffett Sells Apple Stock and Buys an Industry-Leading Stock Up 3,400% Since Its IPO

沃倫·巴菲特負責管理 伯克希爾哈撒韋 絕大多數的股權投資，而其他投資經理託德·科姆斯和泰德·韋施勒則管理着 2990 億美元投資組合中的一小部分。伯克希爾並未披露具體由誰進行哪些交易，但巴菲特幾乎肯定管理着像 蘋果（AAPL 2.18%）這樣的最大頭寸。

截至 2023 年 12 月，伯克希爾的 41 只股票投資組合中有 50% 投資於蘋果。但巴菲特在去年前三個季度出售了 6.05 億股，使得截至 2024 年 9 月，伯克希爾在蘋果的投資僅佔其投資組合的 26%。這些出售的時間安排如下：

• 2024 年第一季度： 1.16 億股
• 2024 年第二季度： 3.89 億股
• 2024 年第三季度： 1 億股

與此同時，在第三季度，伯克希爾開始在 達美樂比薩（DPZ -0.18%）建立小額頭寸。自 2004 年 7 月首次公開募股（IPO）以來，該股票上漲了 3400%，但最近表現不佳。在過去三年中，儘管 標準普爾 500 指數（SNPINDEX: ^GSPC）上漲了 35%，該股票的漲幅僅為 8%。

投資者需要了解以下內容。

1. 蘋果

沃倫·巴菲特曾稱蘋果是 “世界上最好的生意”，並將其旗艦產品 iPhone 稱為 “有史以來最偉大的產品之一”。蘋果通過跨越硬件和軟件的設計專業知識建立了非凡的品牌權威，這賦予了公司定價權。蘋果在智能手機市場中是收入領先者，iPhone 的平均售價是 三星 智能手機的三倍。

然而，蘋果也面臨着逆風。由於本地製造商的競爭，其在中國的智能手機市場份額急劇下降。此外，蘋果每年從與 谷歌（Alphabet 的子公司）的搜索協議中獲得約 200 億美元的服務收入，但一位聯邦法官可能會在今年晚些時候終止這一做法。最後，蘋果智能（Apple Intelligence）——一套針對新款 iPhone 的人工智能（AI）功能——迄今為止未能為公司帶來顯著影響。

蘋果在 2025 財年第一季度（截至 2024 年 12 月）報告了平淡的財務結果。總收入增長了 4%，達到 1240 億美元，但儘管許多分析師預測蘋果智能將推動升級週期，iPhone 銷售卻下降。好消息是，由於高利潤服務的強勁銷售增長和股票回購，GAAP 每股攤薄收益增長了 10%，達到 2.40 美元。

華爾街預計蘋果的收益將在 2026 財年（截至 2026 年 9 月）之前每年增長 10%。這使得當前 33 倍的市盈率顯得昂貴。儘管蘋果股票在過去一年中回報了 25%，但其市盈率在此期間上漲了 27%。這意味着蘋果的價格上漲完全是由投資者的樂觀情緒驅動，而非收益增長。

基於這些原因，潛在投資者應在出現更好的入場點之前放棄該股票。當前股東應考慮減持其頭寸，特別是當這些頭寸佔其投資組合的較大比例時。我懷疑蘋果能否在未來三到五年內從當前估值中超越標準普爾 500 指數。

2. 達美樂比薩

達美樂是全球最大的比薩公司，按銷售額和門店數量計算。該公司在外賣領域也一直是行業領導者。它於 1984 年推出 30 分鐘送達保證，2004 年開始接受在線訂單，並於 2016 年推出首款配備內置烤箱的送貨車輛等創新。

規模與垂直整合的結合使達美樂擁有競爭對手難以匹敵的成本優勢。該公司通過將成本節省轉嫁給消費者，贏得了良好的價值聲譽，並在消費者面臨通貨膨脹時進一步強化了這一聲譽。在 2023 年，該公司重新設計了其忠誠度計劃，並推出了 “渴望更多” 戰略。

因此，達美樂在快速服務比薩餐廳同行中始終表現優異。例如，達美樂在過去三個季度報告了同店銷售的正增長，而 爸爸 John's 和 百勝餐飲 旗下的必勝客在這三個季度中同店銷售均出現下滑。

達美樂在第三季度報告了混合的業績。收入增長 5%，達到 10 億美元，得益於美國和國際市場的同店銷售增長。然而，由於税率上升，GAAP 淨收入持平，每股攤薄收益為 4.19 美元。該公司在全球範圍內新增了 72 家門店，使總數超過 21000 家。

展望未來，達美樂預計到 2028 年，零售銷售年增長率至少為 7%，營業收入年增長率至少為 8%，作為其 “渴望更多” 戰略的一部分。然而，華爾街預計達美樂的收益將在 2025 年前每年增長 6%。這一共識估計留有上行空間，但當前 29 倍的市盈率仍顯得昂貴。投資者應等待更具吸引力的買入機會。