智通港股解盘 | 前期高点受阻回落 消费板块底部挖掘

【解剖大盘】

今天港股再度跳空，近期跳空缺口有点多，而且涨幅也比较大，导致获利盘比较多，尾市出现跳水打到水下，收盘跌 0.2%，量能急速放大到 3794 亿。

提前释放一下风险也无可厚非，因为去年 10 月份的高点在 23241 点，今天最高到了 22523 点，而且前期堆积了很多的套牢盘，很难直接突破。

美国通胀持续高企，1 月未季调 CPI 年率录得 3%，为 2024 年 6 月以来最大增幅，高于市场预期的 2.9%，剔除食品和能源成本的核心 CPI 同比上涨 3.3%，高于预期的 3.1%。2 月 12 日，美联储主席鲍威尔在众议听证会上表示，最新发布的 CPI 数据高于 “几乎所有预期”，美联储依然有更多工作要做。他暗示，利率将在可预见的未来保持高位。鲍威尔还直接提到了关税可能影响美联储决策。市场最新的预期是下半年只降息一次。估计美股接下来日子也难过。

为了解决通胀问题，美国东部时间 2 月 12 日，美国总统特朗普先后与俄罗斯总统普京、乌克兰总统泽连斯基通电话。通话后，特朗普说，乌克兰加入北约不切实际。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，普京和特朗普已指示工作团队开始为双方会晤进行筹备，双方会晤的时间和地点将在未来工作取得进展后公布。佩斯科夫还表示，普京和特朗普在会谈中并未提及制裁的相关问题，普京邀请特朗普访问俄罗斯并不意味着特朗普会参加俄罗斯胜利日的活动。这表明，特朗普急于解决俄乌冲突，而且把欧洲和乌克兰晾在一边，单方面和俄罗斯谈，特朗普的算盘是一边和乌克兰谈好用其矿产资源来换取安全保障，被俄罗斯占领的领土就不要想了。另一边拉拢俄罗斯，目的获取北溪 2 号的控制权，共同主导能源大格局，控制价格，从而降低通胀压力。而擦屁股的事情交给欧洲，如让欧洲派军队来保障安全。算盘打得挺好，相当于把乌克兰和欧洲送上了餐桌。欧洲成了冤大头。俄罗斯好处是获得美国解除制裁并获得土地，但贸易大头是欧洲，欧洲制裁可能解除吗？都是未知数，牵涉的东西太多，特朗普如何摆平是一道难关。

在阿联酋迪拜 2 月 13 日举办的 World Governments Summit 2025 峰会上，阿里巴巴联合创始人、董事局主席蔡崇信回应确认了阿里与苹果合作传闻。昨天笔者就谈到谜底已揭开。市场的走势说明了一切，今天阿里系延续涨势，阿里 (09988) 盘中涨近 4% 股价创 3 年新高，发酵更猛的是阿里健康 (00241) 盘中涨超 8%，不过后面都回落了，利好阶段性兑现，阿里影业 (01060) 受哪吒票房继续走高刺激涨超 7%。

在 DeepSeek 的强势出击之下，美国 AI 届彻底坐不住了，也开始放大招，OpenAI“放风” 推出 GPT-5，马斯克也宣布 Grok 3 可能会在未来一两周发布。周四，在迪拜举行的第 12 届世界政府高峰会 (WGS 2025) 上，马斯克发表讲话称，Grok 3“聪明得吓人”，目前已经入发布前 “最后阶段”。现在的情况是，美国如果再不拿出有力度的东西，投资人或许就不会再投，没有后续资金就没法再玩。故事必须要讲下去。

国内也在卷，百度 (09888) 今日宣布，文心一言将于 4 月 1 日凌晨零时起全面免费，所有 PC 端和 APP 端用户均可体验文心系列最新模型，同时文心一言将推出 “深度搜索” 功能，同样将于 4 月起免费开放使用。另外，近日有传百度计划于今年下半年推出新一代 AI 大模型 “文心大模型 5.0”。在压力之下，不变革是没有出路的，百度大模型只能免费让人用起来才有希望找到新的赚钱模式。今天涨 5.74%。

有竞争是好事，大模型只会越来越好，越来越便宜好用。受益的就是应用端。美国 Applovin2024 年四季度财报近乎完美，广告收入猛增 73%，2025 年一季度营收指引，好于预期。和这个类似的是汇量科技 (01860)，今天还有一个刺激，获纳入 MSCI 全球小盘股指数，本次调整结果将于 2025 年 2 月 28 日收盘后生效。今天大涨超 12%。同时，算力数据中心这块也会水涨船高，新意网集团 (01686) 将于 2025 年 2 月 25 日发布其 2025 上半财年业绩。机构预计公司的收入将实现高个位数同比增长，EBITDA 将实现低双位数同比增长，主要得益于 MEGA IDC 项目投入运营的贡献，MEGA IDC 项目的租赁需求是未来的主要看点。

外交部发言人郭嘉昆表示，蛇年春节，中国消费市场春潮涌动：国潮文化、非遗体验、冰雪经济、消费品以旧换新等热度空前，数码转型、科技赋能，催生新的消费业态，中国消费市场正实现从 “量” 到 “质” 的变革;“洋年货” 供销两旺，中外游客 “双向奔赴”，中国超大规模的消费市场为各国提供了巨大的合作机遇。郭嘉昆指出，中国消费市场的红火兴旺反映的不仅是需求的回升，更是各界对中国经济发展信心的提升，折射出中国经济结构持续优化、内生动力显著增强、发展韧性不断加大。随着一揽子增量政策落地见效，中国将以自身高质量发展和高水平对外开放，为全球经济增长注入更强的信心和动力。今天消费类集体走强，如旅游类的同程旅行 (00780)、酒水类的华润啤酒 (00291)、珍酒李渡 (06979);乳业类的蒙牛乳业 (02319) 等等。

板块层面，澳门博彩类集体走强，龙头美高梅中国 (02282) 公布，2024 年第四季度，收益净额为 10 亿美元，较去年季度 9.83 亿美元增加 4%，主要由于赢率上升令娱乐场收益较去年增加;2024 年全年，收益净额为 40 亿美元，较去年的 32 亿美元增加 28%;及本年度的分部经调整 EBITDAR 为 11 亿美元，较去年的 8.67 亿美元增加 25%。在去年不太好的情况下能有这个业绩算超预期，今天涨超 6%;直接改变了市场对博彩的看法，其它新濠国际发展 (00200)、永利澳门 (01128) 均涨超 3%。

这几天美团 (03690) 受到压制，原因是京东-SW(09618) 宣布 “零佣金” 招募餐饮商户入驻，直接抢美团外卖的蛋糕，短期看，京东通过较低的商家佣金费用和较高的用户补贴可能会吸引注意力，但参照一下抖音当时也搞了外卖，最终也没有成功，可见很难撼动，因为外卖市场已经呈现双头垄断格局，美团占约 70% 至 80% 的市场份额，而余下的由阿里饿了么所占据。况且美团还在积极拓展其业务版图，旗下 KeeTa 率先进入香港和中东市场。今天美团涨近 3%。

央行发布 2024 年第四季度中国货币政策执行报告。报告提到，实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。期待后续有政策利好推出。

【板块聚焦】

当地时间 2 月 12 日，高盛合伙人兼董事总经理 Mark Wilson 发表文章称，AI 的投资机会正在从基础设施层面转向应用层面，投资视野应突破美股 Mag7 和美国科技股的局限，中国机器人板块或成新焦点。高盛有此观点，主要有以下几方面原因：1、中国机器人板块表现出色，过去一年以来，中国机器人股票组合暴涨 39%，而同期美国机器人的股票组合仅累计上涨 3%。2、AI 发展的应用需求，AI 逐渐进入推理时代，投资机会从基础设施转向应用层，机器人作为 AI 最具商业应用前景的载体之一，随着 AI 应用广泛落地，中国机器人板块有望受益。3、政策支持，从国家层面来看，国家发改委在《“十四五” 规划纲要》中明确提出要突破智能机器人关键技术，加强关键核心技术攻关并加速智能制造装备和系统推广应用。工信部也发布政策，指出人形机器人到 2025 年要实现量产。4、市场潜力巨大，高盛预测，到 2035 年全球人形机器人出货量将达 140 万台，市场规模约 380 亿美元。中国拥有全球 70% 的工业机器人，在机器人领域具有一定的产业基础和发展优势。

港股市场主要品种：优必选 (09880)、速腾聚创 (02498)、微创机器人 (02252)。

【个股掘金】

阅文集团 (00772)：集成 DeepSeek 将提升创作能力 IP 业务进步显著

阅文集团宣布，旗下作家辅助创作产品作家助手已集成独立部署的 DeepSeek-R1 大模型，这是 DeepSeek 首次在网文领域的应用。集成后，作家助手将在智能问答、获取灵感和描写润色三方面升级。

点评：DeepSeek 的引入将进一步增强阅文平台的技术实力和服务能力。IP 业务进步显著，在线阅读业务也很稳定，让阅文集团整体收入和盈利能力大幅提升。阅文致力于构建阅文 IP 宇宙的卡牌生态系统，在影视卡牌系列中推出的《与凤行》《庆余年》卡牌取得了良好成绩，公司亦拥有动漫卡牌开发管线并具备全球化发行卡牌的能力。24H1 阅文集团 IP 卡牌的 GMV 合计约为 1 亿元人民币。业务版图来看，阅文集团主要有在线阅读 (包括自有平台产品及自营渠道的在线阅读和第三方平台的在线阅读)、版权运营以及其它等三大业务板块。2024 年上半年，这三大板块分别占公司营收的 46.30%、52.56%、1.14%。版权运营方面，阅文集团在 2024 年上半年推出了好多热门影视作品，还取得了商业成功，像电影《热辣滚烫》，电视剧《与凤行》《庆余年第二季》以及《玫瑰的故事》。2024 年，阅文平台年收入超 50 万的新人作家大幅增加，超了 70%;同时，5 万均订的新书同比大增 50%，年收入超百万的新书同比增长 14%。2025 年阅文集团凭借影视、动漫、衍生品等多业务协同发展，以及在内容创作和 IP 开发的深厚积淀，在不断增长的内容市场中，有望实现估值重估。

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