Beware of pullback risks! Goldman Sachs warns: U.S. stocks are "overcrowded" and dip buying has weakened

智通財經 APP 獲悉，高盛的 Scott Rubner 警告稱，美國股市即將迎來一輪下跌行情。

Rubner 表示，當前市場參與者已趨於飽和，逢低買入的動力正在減弱。這位全球市場董事總經理兼戰術專家此前對 2025 年的市場前景持樂觀態度，但他現在預測市場將出現負面轉折。他表示，這是他在第一季度發出的 “最後一封看漲的電子郵件”。

“所有人都已入場，包括散户交易者、401(k) 資金流入、年初資產配置以及企業資金，” 他表示，“資金需求的動態正在迅速變化，我們正接近季節性負面階段，” 他在給客户的電子郵件中表示。

自年初以來，標普 500 指數已上漲 3%。儘管這與去年 12 月的水平基本持平，但市場實際上表現出了顯著的韌性。無論是 DeepSeek 引發的擔憂還是美國總統特朗普的關税政策，都未能引發大規模回調。週三高於預期的通脹數據是最新的例證，儘管負面消息不斷，股市仍從盤中低點迅速反彈。

然而，Rubner 表示，“我最為確信的是，這種逢低買入的強大能力正在減弱”。在他列出的需求放緩 “清單” 中，趨勢追隨者的下行風險尤為突出。如果市場下跌，這些大宗商品交易顧問 (CTA) 預計將在未來一個月內賣出約 610 億美元的美國股票，而在看漲情景下，買入規模僅為約 100 億美元。

企業股票回購仍然是市場的支撐因素，但其活動窗口將於 3 月 16 日關閉。與此同時，Rubner 表示，對沖基金已將大量風險重新投入市場，上週全球股市出現了兩個月以來最大的淨買盤。

過去 22 個交易日內，散户的購買力仍存在未解之謎。這些交易者迅速抓住任何下跌機會買入，導致 “鉅額資金流動”，其中有三天出現了有史以來最嚴重的所謂 “失衡” 現象。這些年初的資金流動往往會在 3 月逐漸消退。

Rubner 建議關注戰術性下行交易策略，例如標普 500 指數的雙二元期權和看跌價差期權，即所謂的回望看跌對沖，或結合歐洲斯托克 50 指數和歐元兑美元匯率的交易組合。