Does the U.S. want to revalue its gold reserves to generate revenue? Wall Street: A desperate move, the deficit is the real problem

媒體報道，最近幾周黃金市場出現了一些非主流猜測，其中就包括美國應重新評估其黃金儲備，這在華爾街引起了關注。

雖然據知情人士向彭博新聞透露，美國總統特朗普的高級經濟顧問團隊並未認真考慮這一想法，但一些黃金市場參與者已經開始關注美國財政部長貝森特（Scott Bessent）在 2 月 3 日發表的言論。他當時表示，美國政府將 “貨幣化美國資產負債表的資產端”，並創建主權財富基金。

重新估值 能一次性創收 7500 億美元

分析認為，市場上的猜測主要圍繞一個觀點：美國財政部可以以更高的價格重新標定其黃金儲備，從而為尋求更高效運作的政府迅速籌集現金。簡而言之就是，美國政府應將黃金儲備的官方價格從 1973 年設定的 42 美元/盎司調整至當前市場價格，這樣美國財政部可以將這一突如其來的約 7,500 億美元資產負債表增幅貨幣化，從而減少發債需求。

不過，這樣的舉措可能需要美國國會的批准。

與大多數國家不同，美國的黃金由政府直接持有，而非由美聯儲掌管。美聯儲持有與財政部黃金儲備價值相對應的黃金憑證（gold certificates），並以此向政府提供等值美元。

按照當前 42 美元/盎司的官方價格計算，這些黃金憑證對財政部的賬面價值僅為 110 億美元。但由於金價近期不斷創下歷史新高，接近 3,000 美元/盎司，如果美國政府的黃金按市價重新估值，其價值將飆升至 7,600 億美元以上，從而創造一次性的鉅額收益。

直接賣？會產生政治爭議 衝擊金價

除了簡單地重新評估黃金儲備，特朗普提名領導白宮經濟顧問委員會（Council of Economic Advisors）的 Stephen Miran 還提出了直接出售黃金的想法。Miran 在去年 11 月的一份報告中表示，出售黃金換取美元，然後再用這些美元兑換外國貨幣，將有助於增強被特朗普認為 “被低估” 的貨幣。

此外，Miran 還指出，用黃金換取外國政府債券可以為美國政府創造額外的收入來源。

儘管從法律上來看，這種操作可能是可行的，但 Miran 認為，出售國家黃金儲備以購買外匯資產在政治上可能會引發巨大爭議。如果美國政府出售其 8,133 公噸黃金儲備的部分或全部，可能會對金價造成嚴重衝擊。

分析師：這是絕望之舉 赤字才是真正問題

重新評估美國黃金儲備僅需美國國會同意，因此在技術上是 “完全可行的”，瑞士 MKS Pamp SA 研究和金屬策略主管 Nicky Shiels 在一份報告中寫道。儘管這一舉措將提升黃金在美國乃至全球市場的地位，但如果這些黃金隨後被出售，以籌集主權財富基金的啓動資金，那麼這對金價將是極端利空的。

CreditSights Inc.投資級和宏觀策略主管 Zachary Griffiths 則表示：

“如果我們面臨的是債務問題，這或許是一個可行的考慮，但我們真正的問題是赤字。”

“説 8000 億到 9000 億美元對於長期而言意義不大，聽起來有點瘋狂，但這幾乎就是事實。”

分析認為，美國目前的財政赤字接近 GDP 的 7%，這是投資者湧入黃金市場尋求避險的主要原因之一。這一趨勢自去年以來推動金價屢創新高。目前，美國公共持有的聯邦債務已接近 29 萬億美元。

Griffiths 表示，

“試圖使用 ‘小把戲’ 來填補短期財政赤字的漏洞，其潛在風險遠遠大於短期收益。這看起來像是一種絕望之舉，反映出政府不願意真正解決核心問題——即我們的財政支出和收入嚴重失衡。”

美銀美林則表示，美國黃金重新估值將對財政部和美聯儲的資產負債表都產生影響，儘管在理論上是可能的，但存在一定的法律問題，且可能會被市場視為非正統做法，可能引發對財政和貨幣當局獨立性的擔憂，並可能導致通脹風險增加：

“從本質上講，黃金重新估值將同時放鬆財政和貨幣政策，並削弱財政/貨幣政策的獨立性。總體上，我們認為美國資產貨幣化的可能性很低，直到美國財政部長貝森特提供更可靠的細節，説明他將如何 ‘將美國資產負債表的資產方貨幣化’。”