Surprise: McDonald's Has Higher Profit Margins Than Tesla, Apple, or Netflix

餐廳的利潤率通常很低。但 麥當勞（MCD -0.47%），全球最大的餐飲連鎖店，竟然是最賺錢的企業之一。事實上，它的利潤率甚至高於 特斯拉（NASDAQ: TSLA）、蘋果（NASDAQ: AAPL）和 奈飛（NASDAQ: NFLX）等知名企業。

我需要澄清的是，利潤可以從多個角度來衡量。但衡量利潤的最佳方法之一是營業利潤率。這個指標排除了與常規業務運營無關的因素——例如，可能每年波動很大的税收——並僅關注企業所產生的利潤。

在 2 月 10 日，麥當勞公佈了 2024 年的最終財務結果。在這一年中，該公司的營業利潤率達到了 45%。這是全球最好的水平之一。正如下圖所示，它遠遠超過了特斯拉、蘋果和奈飛等公司的營業利潤率。

MCD 營業利潤率（TTM）數據來自 YCharts

假設核心業務是漢堡和薯條，麥當勞似乎每銷售 100 美元就能獲得 45 美元的營業利潤。這似乎表明它的食品價格過高。但如果你認為銷售食品是麥當勞的核心業務，那你就錯了。

麥當勞的營業利潤率與最賺錢的科技公司相當甚至更高，因為它並不完全是做食品生意。這對投資者來説是一個非常有趣的事情，接下來我會解釋。

麥當勞的秘密武器

截至目前，我仍在等待麥當勞提交其年度報告，該報告包含比通常向投資者報告的財務數據更詳細的信息。因此，請允許我提及一些 2023 年的數據以作説明。在 2023 年，麥當勞的總收入為 255 億美元。其中，來自特許經營餐廳的收入為 154 億美元（超過其總收入的 60%）——這些餐廳由獨立的第三方運營。

麥當勞的特許經營收入主要來自一個特別令人驚訝的來源。事實證明，該公司擁有大量的房地產，並將其租給特許經營商。2023 年，它的租金收入達到了 98 億美元。

截至 2023 年底，麥當勞擁有超過 270 億美元的房地產，包括其擁有的土地和建築物。這使得麥當勞成為全球任何餐飲公司中最大的房地產投資組合。這一動態在很大程度上解釋了為什麼它的營業利潤率相比其他餐飲連鎖店如此之高。

換句話説，麥當勞主要為第三方特許經營商提供經營餐廳的機會。公司為特許經營商提供品牌、系統，甚至是建築。特許經營商銷售經典的漢堡和薯條，這是一項利潤率較低的業務。但母公司獲得的特許權使用費和租金收入則是高利潤的，甚至讓軟件公司都感到羨慕。

這對今天的投資者意味着什麼？

麥當勞預計其營業利潤率將在 2025 年進一步改善。即使是適度的改善，也可能在如此龐大的業務規模下帶來營業利潤的大幅增加。

另一個有趣的考慮是，麥當勞目前大約有 43,000 個餐廳位置，但預計到 2027 年將超過 50,000 個。這在短短三年內增長了 16%，對於這樣規模的企業來説是相當重要的。而且，由於大部分增長將來自特許經營商，預計其高利潤收入來源將會有相應的增長。

考慮到這個業務的規模和高利潤，我認為麥當勞的股票是一個人們可以做出的最安全的投資之一——換句話説，我相信長期內虧損的可能性很低。鑑於麥當勞的規模，我認為它不一定具有最高的上漲潛力。但它仍然值得持有，並且值得關注，以防價格在某個時候回落到特別有吸引力的估值。