Are Tech Giants (Including DeepSeek) About to Say 'Checkmate' to Nvidia?

英偉達(NVDA 2.63%) 到目前為止在人工智能 (AI) 革命中顯然是一個贏家。該公司已成為領先的 AI 芯片設計商，市場份額約為 80%。英偉達製造世界上最強大的圖形處理單元 (GPU) —— 這些芯片對於主要的 AI 任務，如模型的訓練和推理至關重要。

最大的科技公司紛紛向英偉達尋求這些備受追捧的 GPU 來推動他們的 AI 項目，這導致英偉達的收入季度增長達到兩位數和三位數。而且，這一收入達到了創紀錄的水平，英偉達在最近的一個季度報告中顯示收入超過 350 億美元。除此之外，英偉達的銷售利潤率也非常高，毛利率持續超過 70%。

但最近有一個特別的風險引起了投資者的關注——這個風險正在加劇，可能會對收入增長造成傷害。它與一些英偉達客户採取的行動有關。這些科技巨頭是否即將對英偉達説 "將軍"？讓我們來看看。

圖片來源：Getty Images。

英偉達最強大的芯片

首先，讓我們談談英偉達及其客户。英偉達向 AI 客户銷售各種產品和服務，但重點關注的是公司的 GPU。如前所述，它們是目前最強大的——每個售價 3 萬美元，也是最昂貴的。英偉達承諾每年更新這些芯片，這一舉措可能使芯片設計商在技術和產品質量上保持領先。

英偉達並未透露其最大客户的名稱，但通過考慮一些全球主要科技公司的評論，我們可以識別出它們。從 亞馬遜 到 Meta Platforms 和 OpenAI 的公司都提到過使用英偉達的芯片。例如，一年前，Meta 預測到 2024 年底將擁有 350,000 個英偉達的 H100 GPU。

另一個例子：甲骨文 的聯合創始人拉里·埃裏森幾個月前表示，他和 特斯拉 首席執行官埃隆·馬斯克 "懇求" 英偉達提供更多芯片——考慮到對該公司最新的 Blackwell 架構和芯片的需求超過供應，這一點是可以理解的。

因此，很明顯，自 AI 熱潮開始以來，科技巨頭們一直在尋求英偉達來推動他們的項目。現在，讓我們考慮可能對這家芯片領導者構成風險的舉動。這與競爭有關，但不是來自我們預期的競爭對手，如其他芯片設計商 超微 或 英特爾。相反，這種競爭來自英偉達客户的研發部門。

Meta 的 "追求成本效率"

許多公司一直在生產自己的芯片，既是為了減少對英偉達的依賴，也是為了向客户提供更低價格的芯片。亞馬遜開發了 Trainium 系列芯片，並通過其亞馬遜網絡服務業務將其銷售給注重成本的客户。Meta 在最近的財報中表示，它正在通過在廣告和有機內容的排名和推薦推理工作負載中部署其 MTIA 芯片來 "追求成本效率"。

就在最近，路透社報道 OpenAI 正在完成其自有 AI 芯片的設計，並預計將在未來幾個月內啓動製造階段。

最後，中國初創公司 DeepSeek 上個月的報告稱，它使用英偉達的低性能芯片訓練了其模型，這可能強化了公司不一定需要投入鉅額資金就能完成工作的想法。

如果我們考慮這些科技巨頭的舉動，似乎它們即將對英偉達説 "將軍"——這使得芯片領導者的收入增長放緩，因為這些公司轉向更低成本的芯片，並且在許多情況下是它們自己開發的芯片。

棋局結束了嗎？

但在我們宣佈這場棋局結束並宣告英偉達失敗之前，考慮整體情況是很重要的。是的，這些英偉達客户正在擴展他們的芯片選擇。但我並不認為這會傷害英偉達的增長。原因如下：首先，科技巨頭們尋求卓越，因此顯然會尋找最好的——而到目前為止，那就是英偉達——來推動他們的 AI 項目。因此，他們可能會在最關鍵的任務中部署英偉達最新的 GPU，讓一些自有芯片扮演輔助角色。而且，客户在現有英偉達系統的基礎上進行構建，以降低長期的總擁有成本，是符合其最佳利益的。

同樣重要的是要記住，英偉達不僅銷售 GPU，還提供一整套產品和服務來推動 AI 項目。因此，該公司的收入並不單單依賴於 GPU。隨着 AI 革命進入下一個階段，英偉達的收入機會實際上可能會擴大——例如，更多公司可能會轉向英偉達的企業軟件產品。

所有這些意味着，英偉達在棋盤上有很多潛在的舉動，這些舉動可以確保收入增長和股票表現，隨着這場 AI 熱潮的持續。