The current round of AI-driven industry differentiation is nearing its extreme
華創證券報告指出，AI 驅動的行業分化已接近極值，自 9/24 行情以來，行業表現差異明顯加大。過去半年漲幅前五的行業為計算機、傳媒、綜合、電子和商貿零售，均值為 54%；後五行業為煤炭、公用事業、石油石化、農林牧漁和食品飲料，均值為 0%。報告認為，行業分化的主要原因是金融板塊快速上漲及 AI 浪潮疊加資源品價格下跌壓力。當前情況顯示，導致行業分化收斂的條件短期內無法驗證。
2 月 16 日，華創證券姚佩發佈報告稱，本輪 AI 驅動的行業分化已接近極值。
9/24 行情以來行業分化加大，當前已接近極值。9⁄24 行情以來受政策驅動的資金集中配置與行業基本面差異的共振影響，行業表現分化明顯加大。
截至 2⁄14 滾動過去半年漲幅前五的行業分別為計算機（79%）、傳媒（54%）、綜合（48%）、電子（46%）和商貿零售（43%），前五行業均值為 54%；
漲幅後五行業分別為煤炭（-5%）、公用事業（-5%）、石油石化（1%）、農林牧漁（2%）和食品飲料（7%），後五行業均值為 0%。
滾動過去半年漲幅前五行業均值 - 後五均值從 24 年 8 月底的 21.0% 提升至當前（25/2/14）的 54.0%，處 2010 年以來 90% 分位，行業分化已接近極致。
本輪行業分化擴大的主要原因為 ** 9⁄24 行情以來金融板塊的快速上漲以及 2025 年以來 AI 浪潮疊加資源品價格下跌壓力引起的 TMT 與紅利之間分化的加劇 **。
華創證券認為，峯值信號為經濟復甦階段性證偽 + 交易過熱 + 產業政策轉變。覆盤歷史上行業分化擴大與收斂的四段區間，行業分化發生收斂主要發生在以下三種情形：
①經濟復甦預期短期內被證偽或宏觀政策發生重大轉變，如 2023 年疫情放開後的核心資產行情；②成交熱度與估值不斷上升至歷史高位且短期內無法得到業績兑現，如 2014 年的 TMT、2023 年的 AI；③產業政策轉變或行業景氣度下行，如 2021 年的週期資源品等。
從當前情況判斷，報告認為導致行業分化收斂的三種情況在本輪 AI 行情中短期內均無法得到驗證。
①自 9/24 以來宏觀政策已經發生極大的轉變，增量政策的持續推出與深化使經濟復甦預期短期內無法被證偽。
②從成交熱度與估值上看，本輪 DeepSeek 行情距離峯值均存在一定空間。截至 2/14，DeepSeek 指數成分股數量已擴充至 231 只；成分股市值佔全 A 比重已上升至 6.7%，擴容速度和體量均明顯強於 23 年的 ChatGPT 行情，成分股的急速擴張不但增加了交易資金的承載量和子領域的輪動，也加速了基本面兑現的可能。
③“科技自立自強” 的政策導向長期不會改變，當前中美科技博弈已經進入白熱化階段，AI 作為競爭的核心陣地，產業景氣度有望不斷提升。
