"Low cost" sweeps everything, Vanguard "tops" ETF, on Tuesday VOO surpassed SPY

費率競爭重塑行業格局，美國 ETF 市場迎重大轉折——先鋒集團的 VOO 超越道富的 SPY，成為全球最大 ETF。

根據 TMX VettaFi 數據，截至週二早盤，先鋒集團的旗艦藍籌股 ETF VOO 的資產規模達到 6318 億美元，超過道富 SPY 的 6303 億美元，終結了後者長達 31 年的 ETF 霸主地位。

VOO 的崛起要首先要歸功於其極具競爭力的低費率策略。據悉，VOO 的年度費率僅為 0.03%，遠低於 SPY 的 0.0945%。這使得 VOO 成為長期投資者的理想選擇，吸引了大量追求長期穩定回報的資金。

其次，當 SPY 因衍生品流動性優勢（日均成交額超 300 億美元）吸引高頻交易者時，VOO 憑藉 “買入並持有” 策略成為養老金、個人退休賬户的首選。

ETF Store 總裁 Nate Geraci 指出：

“VOO 極低的費率，加上先鋒投資者 ‘買入並持有’ 的心態，是一個難以擊敗的組合——尤其是在過去 15 年裏，標普 500 指數的表現幾乎超過了其他所有資產類別。”

近年來，VOO 的擴張速度也十分驚人。晨星北美被動策略研究總監 Bryan Armour 指出，在 2022 年初，VOO 的規模尚落後於 SPY 約 1820 億美元，去年 11 月超越貝萊德的 IVV 時仍有 500 億美元差距，卻在過去 8 個月實現驚天逆轉——2024 年 VOO 淨流入 230 億美元，而 SPY 遭遇 160 億美元資金撤離。

VOO 的成功，也反映了 ETF 在零售投資者中的日益普及。相比於更受機構投資者青睞的 SPY，VOO 憑藉其低費率和簡便性，吸引了大量個人投資者。

Morningstar 高級產品經理 Syl Flood 指出：

“VOO 是一個非常便宜且實用的工具。它主要被長期投資者使用，而 SPY 更像是一種交易工具。先鋒旗下基金的資金粘性幾乎比其他任何基金都要強。”

市場競爭加劇，先鋒優勢明顯

當前全球 ETF 規模突破 10 萬億美元，但頭部效應加劇。

UBS 數據顯示，2023 年末美股佔全球股市市值比重升至 60.5%，創 1973 年以來新高。三大標普 500 ETF（VOO、SPY、IVV）合計管理 1.5 萬億美元，相當於全球 ETF 總規模的 15%。貝萊德、先鋒兩大巨頭合計控制標普 500ETF 市場 78% 份額，行業集中度持續提升。

其中，先鋒正以迅速逼近貝萊德。晨星數據顯示，截至 2023 年末，先鋒 ETF 規模達 3.2 萬億美元，相當於貝萊德 4.3 萬億美元的 76%，較 2018 年初 52% 的佔比大幅提升。這背後是每年超 3000 億美元從主動基金轉向被動產品的資金轉向洪流。

此外，作為迄今為止唯一獲得美國證券交易委員會（SEC）許可運營 “ETF 作為份額類別” 模式的資管公司，先鋒的 ETF 和共同基金可以作為整體基金的不同類別運作，並 “允許共同基金份額持有人轉換為 VOO”，在運營模式上擁有先發優勢。

為遏制份額流失，道富曾在 2023 年將旗下 SPLG 費率降至 0.02%（低於 VOO），但規模僅 580 億美元。Armour 分析稱：

“1 個基點的費率差異難以抵消轉換成本，先鋒的分銷網絡覆蓋全美 85% 投顧機構，這種生態壁壘短期難以突破。”

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