Balancing short and long-term, can iQIYI 迎来 a second spring?

作者 | 黃昱

編輯 | 王小娟

過去一年，長劇行業競爭激烈，微短劇市場紅紅火火。在此背景下，作為長視頻頭部平台，愛奇藝也在去年下半年放下包袱，開始全面擁抱微短劇。

2 月 18 日，愛奇藝發佈去年第四季度及全年財報，其戰略調整的階段性成果到了被驗收的時刻。

愛奇藝創始人、首席執行官龔宇表示，微劇業務實現階段性突破，儘管仍在發展初期，微劇在增加廣告庫存和提升廣告收入上顯現出巨大潛力。此外，去年第四季度以來，愛奇藝優質長視頻內容強勢迴歸，《我是刑警》《漂白》兩部劇集內容熱度值接連破萬。

然而，會員的止跌滯後於內容恢復，這也導致愛奇藝去年四季度業績表現依然承壓。財報數據顯示，去年第四季度，愛奇藝總收入 66.1 億元，同比下降 14%，非標運營利潤同比下滑 56% 至 4.1 億元。

不過，華泰證券分析師認為，儘管愛奇藝短期收入增長承壓，但其期待公司憑藉在視頻賽道長期深耕而積累的行業認知，積極調整運營策略，應對行業激烈的市場競爭，助力基本面逐步企穩回升。

2025 年，視頻行業將迎來更加激烈的競爭，要守住龍頭地位的愛奇藝，必須拿出更強勁的舉措才能打贏這一仗。

拐點

隨着行業競爭的愈發激烈，以及微短劇的來勢洶洶，近年來，長視頻平台都面臨着增長見頂的壓力。

作為 “愛騰優芒” 中唯一獨立上市的平台，愛奇藝的業績表現一向被視作行業發展的風向標。

然而，去年，愛奇藝的日子並不太好過。財報顯示，2024 年全年，愛奇藝總營收為 292.3 億元，較 2023 年下滑 8%。歸屬於愛奇藝的淨利潤為 7.641 億元，而 2023 年淨利潤為 19.3 億元。

此外，愛奇藝去年實現 Non-GAAP（非美國通用會計準則）運營利潤 23.6 億元，Non-GAAP 運營利潤率 8%，雖然較 2023 年的 36 億元有所下滑，但仍實現了連續三年運營盈利。

從具體收入來看，會員服務收入仍然是愛奇藝的支柱性收入，去年全年達到 177.6 億元，但較 2023 年下滑 12.5%。此外，愛奇藝去年在線廣告服務收入 57.1 億元，全年內容發行收入 28.5 億元，全年其他收入為 29 億元。

愛奇藝收入下滑基本符合市場預期。去年全年，愛奇藝雖然持續產出了《追風者》《唐朝詭事錄之西行》《我是刑警》3 部爆款劇集，但其競爭對手在去年也都有亮眼的表現，這給其會員收入的增長帶來了壓力。

如騰訊視頻去年播出了近十部爆款劇集，而曾被外界視作 “愛騰優芒” 中存在感最弱的優酷，去年先是因為熱播的《墨雨雲間》重回聚光燈下，下半年又先後推出了《邊水往事》《珠簾玉幕》《白夜破曉》等口碑熱度都還算不錯的劇集。

在自制綜藝上擁有獨特優勢的芒果 TV，去年先後上線的《歌手 2024》、《再見愛人 4》成為現象級爆款綜藝，連在有些 “掉隊” 的劇集內容上，也產出了《小巷人家》這一爆款。

即便市場競爭激烈，愛奇藝還是守住了長視頻平台月活用户第一的位置。據 Quest Mobile 數據，2024 年 8 月，愛奇藝、騰訊視頻的月活用户分別為 3.94 億、3.86 億，芒果 TV 約為 2.68 億，B 站約為 2.19 億，優酷則僅為 1.99 億。

從更受關注的會員數來看，愛奇藝日均訂閲會員規模已從 2023 年一季度的 1.29 億下降至第四季度的 1.003 億，去年開始則不再公佈會員數。

不過，龔宇透露：“2024 年 11 月底以來，我們上線了一系列爆款作品，帶動業績表現強勢回升，鞏固了我們的市場領先地位。根據雲合數據，第四季度愛奇藝劇集總市佔率位列第一。隨着更多爆款佳作的推出，開年延續了可喜的增長勢頭，訂閲會員從 2024 年底至今顯著上漲。”

未來

長視頻內容是愛奇藝發展的根基，但過去一年，短劇已成為越來越多網民的 “電子榨菜”，超強的吸金能力吸引了更多入局者，曾一向謹慎的愛奇藝也不例外。

在去年 9 月舉辦的 2024 愛奇藝 iJOY 秋季悦享會上，愛奇藝就宣佈了要正式進軍微短劇領域。

按照愛奇藝的藍圖，“微劇場” 將以每週兩部新作的速度，聚焦男女頻與銀髮族羣，主打 1—5 分鐘的豎屏內容；而 “短劇場” 則計劃每週更新一部新作，涵蓋古言、現偶、懸疑等多種類型，每集時長約在 5—20 分鐘，以橫屏呈現。

到今年 1 月 13 日，愛奇藝還宣佈與如今勢頭最猛的短劇平台紅果短劇達成深度合作，將啓動 IP 聯合開發、聯合出品、成品內容授權等合作，共同推出更多精品微短劇。

1 月 24 日晚，愛奇藝宣佈開啓微短劇春節檔，1 月 28 日（除夕）至 2 月 4 日（正月初七），有 28 部微劇在愛奇藝 APP、愛奇藝極速版 APP 全網首發。

大舉進軍短視頻行業，不僅標誌着愛奇藝在內容生態上進一步拓展，更標誌着未來愛奇藝將不再只是一家長視頻平台，而是 “長短並舉” 的流媒體平台。

資本市場對愛奇藝的評估也不再侷限於傳統的長視頻內容，微短劇的佈局和進展已成為其評估體系中的重要組成部分。

微短劇付費藴含巨大的市場潛力。據《中國網絡視聽發展研究報告（2024）》統計，網民中經常觀看微短劇的用户佔比達 39.9%，曾為微短劇內容付費的用户佔比達 31.9%。

另據 DataEye 研究院短劇行業數據顯示，2024 年中國微短劇市場規模預計達到 504 億元，首次超過電影票房規模。預計 2025 年將超過 680 億元，2027 年有望突破 1000 億元。

目前來看，愛奇藝微短劇產品和基礎設施層面建設已基本完成，後續將繼續強化內容供給、分發及用户心智培養。愛奇藝公佈 12 月已有微劇項目單月分賬過百萬，短劇方面，《原罪》分賬票房超 2800 萬元。

交銀國際分析師指出，考慮內容供給穩定性恢復，預計 2025 年愛奇藝會員或將逐步觸底回升，並有望帶來財務層面邊際改善。現價對應 2025 年市盈率僅 6.6 倍，接近歷史最低估值水平，維持買入。關注微短劇佈局對商業化增量貢獻。

“2024 年我們通過積極擁抱一系列變革和創新，成功推動業務發展，為 2025 年開了個好頭。” 龔宇在財報電話會上表示，精品長視頻強勢迴歸和微劇領域持續創新，將成為推動 2025 年持續增長的雙引擎。

長視頻平台的競爭已然進入了新的階段，誰能在持續輸出爆款長劇的同時，籠絡住用户的短劇心智，必然有望打開新的增長空間。