Goldman Sachs: AI may bring $200 billion net buying to the Chinese stock market

高盛報告指出，AI 技術的廣泛應用可能在未來十年內將中國企業每年每股收益提高 2.5%，並提升股市公允價值 15-20%，預計將帶來超過 2000 億美元的資金流入。DeepSeek 等 AI 模型的出現推動了中國股市的上漲，恒生科技指數和 MSCI 中國分別上漲 27% 和 19%。高盛將 MSCI 中國和滬深 300 的目標價提高至 85 和 4700，預示着未來 12 個月內有 16% 和 19% 的上漲空間。

DeepSeek-R1 的出現，以及其他最近推出的具有全球競爭力和成本效益的中國 AI 模型，正在改變了中國股市的敍事。

高盛在 2 月 17 日的報告中指出：

廣泛的 AI 採用可以在下一個十年內，將中國企業每年每股收益提高 2.5%，增長前景改善和信心提升或將中國股市的公允價值提高 15-20%，由此可能帶來超過 2000 億美元的資金流入（其中南向資金貢獻 1040 億美元)，有望部分扭轉全球資產管理機構的低配狀態。

過去一個月內，DeepSeek 引發了恒生科技指數/MSCI 中國 27%/19% 的上漲。對比來看，自 2022 年 11 月 ChatGPT 推出以來，美國股市已經上漲了 50%，市值增加了 13 萬億美元。

進一步來看，高盛將 MSCI 中國/滬深 300 的目標提高到 85/4700，意味着 12 個月內有 16%/19% 的上漲空間。

AI 驅動中國企業盈利與估值雙提升

高盛表示，AI 技術正通過三大途徑，深刻影響着中國企業的盈利能力，廣泛的 AI 應用可以在未來十年內每年將中國每股收益（EPS）提高 2.5%。

生產力躍升：AI 有望在未來十年內為中國帶來累計 9% 的生產力增長。若企業能有效利用 AI 技術提升勞動生產力，MSCI 中國指數成分股的年均收益增長有望提升 1.1%。

成本效益優化：AI 技術在自動化和勞動力優化方面的應用，可幫助企業實現 3% 的勞動力成本降低，從而在未來十年內每年提升 1.8% 的總收益。

新收入機遇湧現：AI 技術催生了全新的商業模式和增量價值，中國企業未來十年內有望通過加大技術投資，實現每年約 1% 的額外收益增長。

AI 浪潮下的資金流動：2000 億美元淨買入潛力

DeepSeek 等中國 AI 模型的突破，正吸引着全球資金的目光。

參照美國經驗，過去一年，美國和國際投資者淨買入了約 6600 億美元的美國股票，推動標普 500 指數和納斯達克指數分別上漲 20% 和 24%，市值增加超過 10 萬億美元。

儘管不能簡單地將美國經驗套用於中國，但 DeepSeek 帶來的樂觀情緒已開始推動資金流入中國股市。對沖基金正從低點增加對中國的淨敞口和總敞口，南向投資者也在積極買入在香港上市的中國科技股。

高盛預計：

若中國公司未來 12 個月內總市值增加 3 萬億美元，並參照美國市場淨資金流入與市值創造的比率，中國 AI 故事有望吸引高達 2000 億美元的淨買入（包括南向資金流預計達 1040 億美元），這將有助於扭轉全球資產管理者對中國股票的保守和低配狀態。

高盛還指出：

DeepSeek 的突破，催化了中國股市近期的強勁上漲。與去年九月由政策轉變驅動的短暫上漲不同，此次技術突破更多是微觀和創新驅動的，對估值和收益均有積極影響，因此復甦可能更具持久力。

高盛將 MSCI 中國和滬深 300 指數的 12 個月目標價分別從 75 和 4600 上調至 85 和 4700，這意味着潛在的上升空間分別為 16% 和 19%。

此外，高盛將整個中國上市公司分為兩大類——AI 技術和非技術，並進一步細分為六個主題羣體——半導體、電力和基礎設施、數據和雲、軟件和應用、收入增長者和生產力提升者，以分析 AI 生態系統中的特性。與美國週期類似，中國的半導體和 AI 基礎設施已經表現突出，這表明後期週期受益者有很強的潛力迎頭趕上。

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