AI trading reaches a critical moment: Will next week's NVIDIA earnings report shake the market?

AI 行業迎來另一個關鍵時刻，英偉達財報將於週三美股盤後公佈，過去幾年英偉達財報一直是市場關注焦點，這次財報會再次震動市場嗎？

2 月 26 日美股盤後，英偉達將公佈四季度財報，摩根士丹利預計季度收入為 410 億美元，略低於市場共識和買方預期的 420 億美元，市場普遍預計營收增長率將大幅放緩至 73%。

這一增速與 2023 年和 2024 年的高速增長相比明顯下降，英偉達在 2023 年首次因 AI 熱潮實現爆發式增長，營收持續攀升，並不斷超出市場預期，2024 財年第四季度其銷售額增長率達到峯值 265%。

本次財報關注點包括：AI 數據中心收入增長情況、Blackwell GB200 延遲情況，英偉達芯片的過渡情況，以及對 AI 應用部署的看法。

雖然英偉達不再 “一股獨大”，但仍佔據 AI 領域的核心地位，其財報將對整個 AI 行業產生重大影響。摩根士丹利預計，如果英偉達的收入高於預期，價格可能會上漲 3-15%，看跌情況意味着有 5-10% 的下行風險。

本次財報關注哪些？

目前 AI 芯片需求持續強勁，與前幾個季度相比英偉達的收益前景更加複雜，關鍵在於市場預期是否與英偉達的業績指引相符。

分析認為，即使英偉達的業績超出預期，其股價也未必會隨之上漲。此前，由於市場對英偉達供應能否滿足需求的擔憂，其股價在財報發佈後曾出現波動。例如，上個季度財報發佈後，英偉達股價僅上漲 0.5%；再上個季度，股價甚至下跌了 6.3%。

關注 AI 數據中心收入增長，英偉達一直持續報告業績超預期並提前提供季度指導，英偉達的頂級客户（超大規模數據中心）提高了對 AI 的支出預期，預示 AI 收入將持續增長。

同時，當前季度 NVIDIA 面臨產品過渡（從 Hopper 到 Blackwell），產品過渡和供應鏈問題可能影響英偉達的業績，但整體需求和收入增長仍然強勁。

毛利率方面，分析預計，隨着由於成本更高且良率更低的 Blackwell 系列出貨量的增加，本季度英偉達毛利率環比上一季度會可能會出現小幅下滑。

此外，關於市場擔心 Blackwell GB200 的延遲也是市場關注點，儘管大多數投資者知情，但延遲會影響下游系統組裝供應鏈。目前來看，需求和收入增長依然強勁。

市場會再次因英偉達撼動嗎？大摩：或 “重燃” 亞洲 AI 股票漲勢

過去，英偉達一直是標普 500 指數中最重要的股票，其股價表現與 AI 交易趨勢緊密相連。自 ChatGPT 問世以來，AI 交易一直是市場的主導趨勢，英偉達的強勁表現也推動了標普 500 指數的上漲。

但如今，市場廣度終於開始擴大。據 Yahoo Finance 分析師 Jared Blikre 的分析，今年以來，英偉達對標普 500 指數漲幅的貢獻率約為 5%，遠低於 2024 年的 20%。

儘管市場格局發生變化，英偉達作為全球市值第二的公司，英偉達財報將對整個 AI 行業產生重大影響，包括台積電、SK 海力士等。

值得注意的是，在經歷了年初的一輪上漲後，亞洲 AI 概念股近期似乎進入了盤整期。大摩則在最新的研報中指出，英偉達自身的業績表現，可能成為整個亞洲 AI 板塊走勢的風向標，亞洲 AI 相關股票的盤整以及市場對英偉達強勁季報的預期，可能導致亞洲 AI 股突破年初至今的盤整區間。

數據顯示，今年以來，亞洲 AI 股票的平均漲幅為 4%，而 SOX 半導體指數的漲幅為 6.6%。同時，AI 股票的盈利修正繼續領先於市場其他板塊。報告指出：

“如果英偉達的營收高於市場普遍預期，亞洲 AI 股有望迎來 3-15% 的價格上漲；而如果英偉達的營收不及預期，則可能導致 5-10% 的下跌。”

Fundstrat 的 Mark Newton 則表示：

英偉達依然重要，我們從 Meta、Amazon 和 Alphabet 的電話會議中瞭解到，他們都提到了英偉達，表示他們正在進行大量資本支出，並且有大量資金流向英偉達。因此市場對英偉達的需求仍然非常高，我認為這家公司和這隻股票不會很快消失。