The signal of taking down Autohome is Haier once again proving "not to make cars."

繼一週前拿下一家 A 股公司控制權後，海爾的併購又來了。

2 月 20 日晚，海爾宣佈旗下 Cartech Holding Company（卡泰馳）將從原第一大股東中國平安手中收購汽車之家（2518.HK，ATHM.N）41.91% 的股份，交易對價達到 130.58 億元。

汽車之家將成為海爾系的第 8 家上市公司。

此次收購背後是海爾用實際行動證明 “不會造車”。

在此之前，雖然海爾曾經對外回應稱不造車，但市場始終對此持觀望態度。但此次落地後，意味着先前回應真正得到落地。

作為汽車垂類平台，汽車之家的核心定位就是保持中立、客觀立場展開汽車評測業務，併為汽車用户提供交流平台。

海爾收購汽車之家後，若再度染指整車製造，汽車之家的中立屬性無疑將大打折扣。

對此，一位接近海爾集團人士也向信風（ID:TradeWind01）強調 “不會造車”，並指出會 “保持汽車之家的平台開放性和獨立性運營原則”。

拿下汽車之家的控制權後，卡泰弛的二手車業務或許也將藉此獲得更多獲客入口的流量支持。不過海爾的規劃不僅於此。

海爾還計劃融合卡泰弛的線下門店管理經驗，推動汽車之家線下業務的發展。

汽車後市場正在迎來有實力的整合者。

近期，海爾的併購節奏不斷加快。

今年 2 月 17 日，海爾子公司青島海爾卡奧斯工業智能有限公司（下稱 “卡奧斯工業智能”）通過協議轉讓和定增拿下新時達（002527.SZ）的控制權，交易總額達到 25 億元。

僅僅不到一週，海爾另一子公司卡泰馳官宣收購汽車之家 41.91% 的股份，對價高達 18 億美元，以約合 130.58 億元人民幣的代價成為汽車之家的控股股東。

汽車之家不僅是海爾系的第 8 家上市公司，也是其資本版圖中首家 “美 + 港” 兩地上市的公司。

此次是海爾系的溢價收購。

根據安排，汽車之家原第一大股東中國平安旗下公司雲辰資本一共向卡泰弛出售 2.01 億股股份，對應每股價格為 64.97 元，較 2 月 21 日汽車之家港股市場收盤溢價 12.02%。

截至 2024 年末，汽車之家的港股每股收益（稀釋）為 3.33 元，據收購價計算所對應的估值為 19.51 倍。

此次海爾入主後，汽車之家的管理層發生了一定的變化。原 CEO 吳濤卸任，原副高級副總裁楊嵩成為接棒人。

為穩定軍心，楊嵩內部發文稱不會因本次交易而裁員，不會影響員工的崗位穩定及薪酬福利，公司業務正常運行。

楊嵩強調未來將與海爾、平安共同攜手，實現從汽車垂媒向汽車生態平台的戰略轉型。

“此次交易將加速卡泰馳構建汽車產業新生態，完善海爾數字經濟產業生態佈局。” 海爾指出。

卡泰馳主營二手車，目前已在全國佈局 40 餘家線下門店；同時還提供汽車個性化定製和核心技術如充電樁、智能座艙等產品服務。

儘管海爾曾在 2023 年明確表示 “不造車”，但市場一直都有其是否通過佈局卡泰弛進軍整車製造領域的猜測。

尤其是小米造車後，外界一直都在關注着海爾等一眾家電企業是否會加入整車競賽。

2024 年 10 月，格力成立格力汽車科技有限公司，被外界視為其未來將進軍整車製造領域的信號；

更早之前的 2003 年，美的通過收購雲南客車廠、雲南航天神州汽車及湖南三湘客車集團，進軍商用車領域，但以失敗而告終，目前其主要佈局汽車零部件製造環節。

但隨着此番卡泰弛併購汽車之家後，亦向外界釋放了明確的信號：海爾不會參與整車製造。

這與汽車之家的業務特殊性有關，一旦海爾參與整車競爭，作為汽車評測媒體平台的獨立性將大打折扣。

“評測需要中立，汽車之家如果被一家整車企業控股，相當於裁判員的角色。‘既當裁判員，又當運動員’，原有業務也會變得很尷尬，所以未來很長時間海爾應該都不會造車了。” 北京一位汽車行業投資人士向信風（ID:TradeWind01）解釋稱。

一位接近海爾集團人士亦認同上述分析，並向信風（ID:TradeWind01）明確，海爾沒有造車計劃。

“海爾在汽車產業生態領域戰略規劃中，沒有造車計劃。這一次與汽車之家戰略攜手，希望為用户打造汽車場景全生命週期最佳體驗。” 該人士向信風（ID:TradeWind01）強調。

整車確實已經是紅海領域。

全行業來看，2024 年汽車行業的利潤為 4623 億元，同比下滑了 8%，同期利潤率為 4.3%。

雪上加霜的是，汽車價格戰此起彼伏。

公開資料顯示，今年 2 月特斯拉 Model 3 全系推出限時保險補貼 8000 元、5 年 0 息政策及特享充電權益，起售價降至 22.75 萬元；同期比亞迪發佈 “天神之眼” 智駕系統，開始將高階智能駕駛功能下放至 10 萬元以下市場。

此刻若再加入整車內卷，環境對於海爾來説顯然已不再友好。

以切入汽車後市場的方式加入汽車產業鏈的戰局，避開與汽車龍頭企業們的正面競爭，所要面臨的壓力可以得到減輕。

卡泰弛正是海爾在後汽車市場上的重要落子。

公開資料顯示，卡泰馳共有汽車高端個性化改裝及定製、智慧充電技術、家車互聯技術、二手車垂直交易平台四項業務。

智慧充電方面，卡泰馳的充電樁等相關服務網絡已經覆蓋全國 337 個地級市。

除了自主發展外，卡泰馳一直都在通過併購的形式獲取更多市場份額。

2022 年 7 月，卡泰馳收購了世界著名改裝品牌羅倫士（中國）公司，後者與 AMG、BRABUS 齊名，被稱為梅賽德斯·奔馳全球三大改裝廠，以加碼汽車高端個性化改裝及定製業務。

二手車交易則是卡泰馳的核心業務。

卡泰馳是全國首個主打自營模式的二手車運營商，通過線上商城、線下直營店和全國統一的服務網絡，卡泰馳佈局於二手車 “全國買、全國賣”，提供在線看車、智能選車、定製找車等服務。

這個過程中，海爾擅長的物聯網技術得到了有效發揮。

例如在江蘇張家港，其建立了汽車行業首個 “再製造” 數字工廠，即通過工業互聯網平台和 “一車一碼” 應用，解決了二手車輛質量、材料和服務的可視化、可追溯問題。

二手車市場一直處於增長態勢，但競爭同樣激烈。

中國汽車流通協會數據顯示，2024 年中國二手車市場交易量達到 1961.42 萬輛，較 2023 年增加 120.08 萬輛，同比增長 6.52%，累計交易金額達 12852.05 億元。

但在二手車經銷商百強企業中，單車毛利率在 4%-6% 的有 49 家，4% 以下的有 29 家，僅有 4 家毛利率在 10% 以上。

為了獲客，不少二手車平台招式頻出。

例如定位為 “二手車直賣網” 的瓜子網通過大規模的廣告投放來提高市場滲透力和品牌知名度，廣告語 “瓜子二手車直賣網，沒有中間商賺差價” 廣為傳播。

如此來看，卡泰弛此番收購汽車之家後，或可藉助後者的媒體平台的屬性成為流量 “觸角”，助其以低成本方式來獲得更多 C 端用户。

但汽車之家面臨的長期困境，在於隨着移動端的興起，傳統優勢正面臨顯著挑戰。

例如字節系旗下懂車帝藉助抖音等流量優勢，已在不到 8 年內一躍成為頭部評測平台。

截至 2024 年 6 月的 QuestMobile 數據顯示，汽車資訊行業 APP 月活躍用户規模為 1.43 億。

其中，汽車之家、易車、懂車帝位居行業前三，月活用户規模分別為 6166 萬、5470 萬、3570 萬。

反映在業績上，汽車之家的基本面增長乏善可陳，2024 年收入、淨利潤分別為 70.4 億元、16.81 億元。其中的三大業務媒體、線索和在線營銷分別創收 15.23 億元、31.36 億元和 23.81 億元，與 2023 年基本持平。

此番收購對於汽車之家來説，或許也是一次轉型機會。

一直以來，汽車之家坐擁海量的車主及潛在購車用户，在海爾的加持下，其也將持續加碼二手車線下門店。

根據海爾的規劃，其將融合卡泰馳線上線下一體化運營，尤其是先進的門店管理經驗，全面賦能汽車之家。

目前汽車之家的線下門店數達到 150 家，主要分佈在三四線市場，提供多品牌聚合的新能源汽車銷售、二手車買賣的服務。

楊嵩指出，將推動汽車之家建立 “線上 + 線下” 的良性循環。

整體來看，海爾在後汽車市場的佈局正在趨於完善。併購汽車之家後，其四大業務板塊相當於獲得了新的流量入口，這或許給其帶來更多想象空間。