Adjusted net profit surged by 500%, stock price reached an 8-month high, has the turning point for EDIANYUN arrived?

財報密集披露期，各上市公司的業績預告成為投資者關注的焦點。近日，一家辦公 IT 綜合解決方案供應商易點雲 (02416) 在發佈業績盈喜後股價高開高走，19 日單日漲超 30%，隨後達到 3.05 港元創下 8 個月新高，較一個月前近乎翻番。

業績預告稱，預計公司 2024 年度經調整淨利潤在 7500 萬至 8500 萬人民幣之間，較 2023 年度增長 493%-558.7%;收入預計在 13.5 億至 14 億人民幣之間，同比增長 6.2%-10.2%。

長期以來，資本市場對易點雲關注度並不高，就在 2024 年 8 月，公司還曾因為股價不斷下探而被移出恒生綜合小型股指數，9 月又被調出港股通。

自去年 10 月以來，易點雲便頻繁回購，僅在 1 月間就已回購了至少 180 萬股。此番業績盈喜又股價大幅反彈，是否意味着易點雲的基本面已然展現觸底回升的契機？

盈利指標大幅改善 對單一業務較為依賴

近日，繼中報同比扭虧為盈後，易點雲再度交出一張令市場驚喜的 “成績單”。

根據最新披露公告，易點雲預計於 2024 財年錄得收入約 13.50 億元至 14 億元 (人民幣，單位下同)，同比增長約 6.2% 至 10.2%;經調整淨利潤將介於 7500 萬元至 8500 萬元，同比增長約 493.0% 至 558.7%。

重要運營數據全面迎來增長，業務發展保持良好態勢。公司預計於 2024 財年期末訂閲客户數量為 51024，同比增長約 9.1%;服務設備數量為 137.42 萬，同比增長約 14.1%;淨增服務設備數量為 16.93 萬，同比增長約 189.4%。

公司方面認為，2024 財年的業績預期顯著改善乃主要基於以下因素：收入增長，在複雜的宏觀環境下，公司依然實現了銷售效率的大幅提升、推出了大受市場好評的自研 PC 產品 AI01 系列，強化了公司作為行業頭部的競爭力;銷售費率同比下降，主要源於銷售團隊人效的系統性優化與精細化銷售策略的有效實施，實現了營銷資源投入產出比的顯著改善;及財務費用率下降，原因是公司市場地位的提升以及公司資產質量的持續優化帶來的融資成本的下降。

智通財經 APP 瞭解到，易點雲成立於 2014 年，是中國主要的辦公 IT 綜合解決方案供應商。公司自成立起，即創新性的以循環訂閲的方式為中小企業提供一站式可靠、靈活的包括免保證金用機服務、IT 服務、SaaS 軟件開發等辦公 IT 託管服務，打造辦公 IT 產業鏈閉環，助力企業實現辦公 IT 設備輕資產化。

從業務結構來看，易點雲目前仍然較為依賴單一業務，即向中小企業提供隨用隨還的辦公 IT 綜合解決方案。截至 2024 年上半年，該業務收入達 5.76 億元，佔總收入比例為 89.2%，而設備銷售、SaaS 及其他服務分別僅佔 9.9% 和 0.9%。

據瞭解，隨用隨還訂閲模式為客户提供硬件、SaaS 軟件並處理設備配置、設備/工程師部署、運維支持、性能優化及設備管理服務 (包括設備的下單、訂閲管理、現場檢查及批量付運)，均包含在一個服務包下，客户可以根據不斷變化的需求靈活訂閲或取消訂閲辦公 IT 服務。

值得一提的是，2024 年公司推出了自研 12 代 i5 一體機 AI01，這是易點雲在原本搭載 n95 處理器的一體機上進行的全新升配版，通過自研搭載性能更強的處理器的一體機能夠滿足更多企業辦公需求場景，且相比相似配置的電腦具有高性價比優勢。

在其他財務指標方面，值得注意的是，公司近年來毛利率有所下降。截至 2024 年 6 月 30 日及 2023 年 6 月 30 日止六個月，公司毛利率分別是 42.8% 及 44.5%。公司方面表示，主要由於為滿足中小企業降本增效的需求，單台收入下降及設備數量增加導致的折舊成本增加綜合影響所致。

截至 2024 年 6 月 30 日止六個月，公司研發開支為 3300 萬元，較截至 2023 年 6 月 30 日止六個月的 3950 萬元減少 16.6%，主要是由於公司爭取到更低的雲服務器費率及架構調整降低人工成本綜合所致。

不過，公司財務狀況仍有些緊張。截至 2024 年 6 月 30 日，公司的現金及現金等價物由 2023 年 12 月 31 日的 4.90 億元減少至 3.92 億元;公司借款餘額為 13.63 億元，其中約 8.15 億元於一年內到期，約 4.13 億元於一年至二年內到期，約 1.35 億元於二年至五年內到期。

於 2024 年 6 月 30 日，公司的資本負債比率為 143.3%，相較 2023 年同期的 146.4% 僅下降了 3.1 個百分點。

可以看出，儘管公司業績有所改善，但基本面仍然存在現金流緊張、業務結構偏單一等問題。而近日公司股價的顯著上漲，或許更多要着落在 AI 層面。

DeepSeek 攪局 AI 行業，易點雲有望受益企業換機需求高增

DeepSeek 橫空出世，改變了 AI 行業的全球格局，也引發了資本市場的廣泛關注。今年春節期間，Deepseek 發佈了開源模型 DeepSeek-R1，迅速登上了中國區應用商店免費榜排名第一，在美國地區也超越了 ChatGPT、Google Gemini、Microsoft Copilot 等美國科技公司的生成式 AI 產品。

相比由 Open AI 開發的 ChatGPT，DeepSeek 不僅在性能上能夠與之相媲美，更是將推理模型的成本壓縮到了極低。據技術報告顯示，R1 面向開發者的服務定價為每百萬 token(輸入字符串) 1—4 元，僅為 OpenAI o1 的 1/30 左右。

DeepSeek 為企業提供了一個低門檻、高效率的 AI 技術解決方案，在推動了大模型技術進一步應用落地的同時，也帶來了本地化部署的相關算力基建需求。國泰君安證券指出，大模型本地化部署將提升企業 IT 設備升級需求，服務器、電源、UPS、變壓器等硬件領域均將受益於智算中心投資的拉動。

作為辦公 IT 綜合解決方案供應商，易點雲同樣不想錯過這一波 AI 浪潮的機遇，早早就在 AI 領域進行了佈局。智通財經 APP 瞭解到，2024 年 2 月，易點雲推出了 AI 大模型聚合平台易智匯，通過和信諾時代的全國獨家戰略合作，讓企業通過易智匯無障礙、低成本、快速便捷地獲取 GPT 使用權;6 月，公司又推出了全球首個工業級大模型再製造機器人產線應用 Defect GPT，能夠通過工業大模型操作機器人取代人工，實現 81 項再製造工序的全自動檢測，有效提升檢測效率和產能。

2025 年伊始，易點雲宣佈即將推出自研的頂配 AIPC，該產品將搭載 i5-14400F、i7-14700F 和 i9-14900KF 三款高端台式機 CPU 及 RTX3050、RTX4060、RTX5080 三款高配顯卡，為 DeepSeek 本地部署提供強大的硬件性能支持。同時，易點雲還承諾會為企業提供本地部署 DeepSeek 的服務，真正實現企業開箱即用。

對於預算不足以購買 AI PC 又有着使用 DeepSeek 需求的中小企業，易點雲推出的自研 AI PC 將提供一個高性價比的解決方案，而深厚的中小企業客户基礎也將成為公司探索 AI 落地應用的良好土壤。隨着 DeepSeek 的持續火爆，AI 業務有望成為易點雲新的增長曲線。

業績的明顯改善，疊加 AI 方面的看點，不乏投資機構對易點雲抱有樂觀預期，如東興證券就給予公司 “推薦” 評級，稱公司核心壁壘不斷夯實，伴隨行業滲透率提升，公司未來有望受益。不過，受到業務規模的限制，及考慮到 AI 業務尚處於起步階段，在目前的估值水平上，公司與同類企業相差不大，後續股價恐將缺乏繼續上行的動力。在宏觀經濟逐漸回暖之際，易點雲值得市場給予持續關注。