China's asset surge is unstoppable? Goldman Sachs: Many "China concept stocks" have yet to rise

高盛表示，儘管 2 月份中國股市已經顯著跑贏標普 500 和歐洲股市，但資金流向卻並未完全跟上。除科技股外，其他與中國復甦相關的資產表現相對平靜，這其中或許藴藏着巨大的投資機會。

高盛分析師 Christian Mueller-Glissmann 在 2 月 24 日的報告中表示，儘管中國股市表現亮眼，但流入中國內地和香港市場的共同基金和 ETF 的資金量卻與積極信號不符，市場情緒與實際行動之間存在脱節。

進一步分析顯示，南向資金、對沖基金以及流入中國在岸人工智能主題 ETF 的資金，都呈現出更為樂觀的轉變。這意味着一部分 “聰明錢” 已經開始行動。

高盛表示，在所有中國資產中，科技股無疑是最耀眼的明星。恒生科技指數在過去六個月的表現，堪稱其歷史上最佳之一。

具體來看，信息技術（IT）和週期性行業在 H 股中表現突出，遠超消費必需品、醫療保健、金融等板塊。這背後，既有中國政府對私營部門更積極的支持態度，也有 DeepSeek-R1 等人工智能領域新進展的推動。

個股方面，阿里巴巴年初至今 65% 的漲幅和小米 50% 的漲幅，更是令人矚目。

但值得注意的是，高盛 “中國因子” 一攬子資產中，除了恒生中國企業指數（HSCEI）和銅之外，其他資產表現相對低迷。這意味着，市場可能低估了這些資產對中國經濟復甦的敏感度，而這其中或許藴藏着巨大的投資機會。

高盛的中國策略團隊認為，A 股和 H 股之間的輪動模型現在預測 A 股將有更佳的回報。即將召開的兩會可能會確認支持性的擴張性立場，這將有利於國內上市企業。

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