Nvidia Continues to See Unstoppable Growth, but Is the Stock Still a Buy?

從其 2025 財年第四季度報告來看，英偉達(NVDA 3.97%) 再次展現了顯著的增長。對其圖形處理單元（GPU）的需求依然旺盛。公司的半導體芯片已成為人工智能（AI）基礎設施建設的支柱，且這一趨勢似乎沒有減緩的跡象。

儘管報告強勁，但股價未能實現明顯反彈，今年迄今下跌約 10.5%。不過，過去五年該股表現出色，截至目前，股價上漲了驚人的 1,810%。

讓我們更仔細地看看英偉達的業績，看看該股能否恢復其動能。

快速增長持續

連續第二年，英偉達的收入實現了翻倍，這對於其規模的公司來説是一個驚人的成就。在截至 1 月 26 日的 2025 財年中，收入增長了 114%，達到了 1305 億美元，前一年收入增長為 126%。

在 2025 財年第四季度，收入同比飆升 78%，達到 393 億美元，再次受到 AI 需求的推動。調整後的每股收益（EPS）增長 71%，達到 0.89 美元。由於毛利率下降 300 個基點至 73%，調整後的 EPS 增速低於收入增速。儘管如此，結果仍超出分析師對調整後 EPS 為 0.84 美元、收入為 381 億美元的預期。

其數據中心業務再次領跑，收入同比激增 93%，達到 356 億美元。公司表示，增長主要得益於其 H200 Hopper 芯片，而下一代 Blackwell GPU 架構的收入約為 110 億美元，超出預期。雖然英偉達以其芯片在訓練 AI 模型中的卓越性能而聞名，但它表示推理需求正在加速，並指出 Blackwell 是為推理 AI 推理而設計的。

英偉達的收入大部分仍來自大型雲計算提供商，這些提供商在本季度佔英偉達數據中心收入的約一半；然而，公司表示區域雲提供商在數據中心收入中的比例有所增加。同時，其消費互聯網收入，包括 Meta Platforms 和埃隆·馬斯克的 xAI 等客户，增長了三倍。企業收入翻了一番，英偉達表示其平台正在被各行業的組織採用。它表示其解決方案被用於自動駕駛、欺詐檢測和藥物發現等領域。

英偉達的其他業務表現參差不齊。遊戲收入下降 11%，至 25 億美元，第四季度出貨受到供應限制的影響。專業可視化收入增長 10%，達到 5.11 億美元，而汽車和機器人收入則翻了一番，達到 5.7 億美元。

公司繼續保持強勁的現金流，在本季度產生了 166 億美元的經營現金流和 156 億美元的自由現金流。英偉達以 432 億美元的淨現金和可流通證券以及 85 億美元的債務結束了這一年。它宣佈將從下個季度開始支付每季度 0.01 美元的適度股息。

英偉達預計 2025 財年第一季度收入將達到約 430 億美元，同比增長約 65%。這一增長將由其新的 Blackwell GPU 架構推動。然而，它預計毛利率將為 70.6%，低於一年前的 78.4%。它預計隨着 Blackwell 的規模擴大和效率提升，毛利率將在全年內改善，達到中 70% 的範圍。

與此同時，公司計劃在 2025 年下半年推出其新的 Ultra GPU 架構。

圖片來源：Getty Images。

英偉達股票值得購買嗎？

考慮到其增長，英偉達的股票仍然便宜，前瞻市盈率（P/E）僅略高於 28 倍的分析師預期，市盈率與增長比率（PEG）低於 0.5。PEG 比率低於 1 通常表明股票被低估。

NVDA 前瞻市盈率數據來源於 YCharts

與此同時，英偉達繼續成為 AI 基礎設施增長的最大贏家。公司繼續向 AI 基礎設施投入資金，這從三大雲計算公司的資本支出（capex）預算（超過 2.5 億美元）以及 Meta Platforms 計劃在 AI 相關資本支出上花費高達 650 億美元中可見一斑。此外，由日本 軟銀 和 OpenAI 主導的一組公司計劃在未來幾年內在美國花費 5000 億美元用於 AI 基礎設施，作為星際計劃的一部分。

這是一筆鉅額的 AI 基礎設施支出，英偉達將在今年受益。不過，英偉達並沒有像軟件公司那樣的經常性收入商業模式，半導體業務可能是週期性的。未來五到十年 AI 基礎設施支出的趨勢將在很大程度上決定該股票是否是一個良好的長期投資。

不過，目前英偉達在今年的形勢非常良好，且估值吸引，使其在當前水平上值得購買。