Insider Activity at Nvidia and Palantir Speaks Volumes -- but Are Investors Willing to Listen?

儘管近期股市波動加劇，華爾街主要股指——道瓊斯工業平均指數、標準普爾 500 指數 和 納斯達克綜合指數——自 2022 年 10 月觸底以來幾乎勢不可擋。

推動這三大指數屢創新高的牛市反彈是由多種因素共同促成的。這包括對唐納德·特朗普重返白宮的興奮（在特朗普的第一任期內，股市飆升）、股票拆分的狂熱以及超出預期的企業盈利。但在股市催化劑的首位，人工智能（AI）的出現無疑是最重要的。

人工智能賦予軟件和系統推理、行動和進化的能力，而無需人類干預。這種在指定任務上變得更高效以及隨着時間推移學習新技能的能力，使得這項技術具有驚人的影響力和幾乎無法估量的可尋址市場。

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儘管有數十隻股票受益於人工智能的崛起，但沒有哪兩家公司比半導體巨頭 英偉達（NVDA -8.69%）和數據挖掘專家 Palantir Technologies（PLTR -1.77%）更直接受益。在各自的高峰期，英偉達在不到兩年的時間裏市值增加了超過 3 萬億美元，而 Palantir 的股票在過去兩年中上漲了超過 1500%。

雖然這兩家公司的運營結果顯示出巨大的潛力，但英偉達和 Palantir 的內部交易活動卻發出了強烈的信號。

英偉達和 Palantir 的內部人士向投資者發出潛在的強烈警告

得益於互聯網，股市比以往任何時候都更加自由和公平。無論你是華爾街的專業人士，還是將第一筆 500 美元投入股市的普通投資者，你都可以輕鬆訪問收入報表、資產負債表和投資者演示文稿。

投資者還可以輕鬆獲取的另一項信息是內部交易活動，這有時能講述一個引人注目的故事。這裏所説的 “內部人士” 主要是指高層管理人員和公司的董事會成員——即那些最瞭解公司表現好壞的人——但也包括持有公司 10%（或更高）股份的受益所有者。

上市公司的內部人士必須在交易後不超過兩個工作日內向證券交易委員會提交 4 號表格。換句話説，如果管理團隊或董事會的某位成員購買或出售其公司的股票，投資者將相對迅速地得知這一消息。

英偉達和 Palantir Technologies 的內部人士通過他們的交易活動發出了強烈的警告——投資者是時候更加關注了。

截至 2025 年 2 月底的過去五年中，內部人士出售了超過 38 億美元的英偉達股票，自 2020 年 9 月首次公開募股以來，Palantir 的累計銷售額接近 69 億美元。

更令人矚目的是，自 Palantir 上市以來，沒有一位董事或高管購買過該公司的股票。與此同時，英偉達內部人士的最後一次公開市場購買來自首席財務官科萊特·克雷斯，時間是 2020 年 12 月。

公平地説，內部人士的出售並不一定是壞事。高管薪酬有時會嚴重依賴於基於股票的補償。在這種情況下，內部人士行使期權和/或出售普通股以籌集支付聯邦/州税款所需的資金。

但儘管有多種理由出售上市公司的股票，購買股票的唯一合理理由是：投資者相信價格將會上漲。Palantir 管理團隊和董事會完全沒有內部購買的跡象，以及英偉達內部人士超過四年的公開市場購買缺失，充分説明了這兩家人工智能領軍企業的現狀。

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為什麼英偉達和 Palantir 的內部人士拒絕進行公開市場購買？

如果投資於這些公司的股東有任何好消息，那就是有明確證據表明股票期權驅動了至少部分的出售活動。期權需要在到期之前行使，出售股票是內部人士籌集資金以支付税款的簡單方式。這種類型的出售是無害的，不應該讓華爾街或普通投資者感到擔憂。

或許更緊迫的問題是，為什麼內部人士不進行公開市場購買？

一種可能性是，歷史並不支持在擴張初期的下一個重大創新。儘管英偉達的 Hopper（H100）和 Blackwell 圖形處理單元（GPU）的訂單異常強勁，Palantir 的 AI 驅動的 Gotham 平台也持續贏得美國政府的多年合同，但過去三十年沒有任何顛覆性創新能夠避免泡沫破裂事件。

換句話説，投資者通常會高估潛在顛覆性技術和創新的初始採用率和主流實用性。無論英偉達和 Palantir 迄今為止的收入增長多麼令人印象深刻，所有創新，包括人工智能，都需要足夠的時間來成熟。

當對下一個重大趨勢的高期望未能實現時，領先的公司往往受到最嚴重的打擊。如果人工智能泡沫破裂，正如歷史所示，英偉達和 Palantir 的股價可能會顯著下跌。

英偉達和 Palantir 面臨的另一個主要問題是各自的估值。

儘管傳統的市盈率（P/E）是大多數投資者用來判斷價值的快速簡便工具，但對於像英偉達和 Palantir 這樣的高增長公司來説，它並不特別有效。相反，市銷率（P/S）則顯示出英偉達和 Palantir 的相對估值與歷史標準的差距有多大。

去年夏天，英偉達的過去 12 個月市銷率一度超過 42。至於 Palantir，其最近股價飆升至每股 125 美元，使其市銷率接近 100！歷史上，處於下一個重大趨勢前沿的上市公司通常在市銷率達到 30 到 40 的水平時達到頂峯。簡而言之，這兩家公司似乎都沒有提供可持續的估值溢價。

英偉達和 Palantir Technologies 的內部人士發出了警告，但是否有投資者願意傾聽？