Is the volatility in the US stock market not over yet? Traders: Friday's non-farm payroll night may stir up even bigger "waves"

智通財經 APP 獲悉，本週，美股走勢跌宕起伏。交易員在評估最新關税動態併為週五的月度就業報告做準備時，期權交易員預計市場還會有更多波動。

花旗集團彙編的數據顯示，在唐納德·特朗普總統向國會發表演講後，根據平值看跌期權和看漲期權的成本，預計標普 500 指數週三將向任一方向波動 1.4%。這將是自 11 月 6 日美國總統大選次日以來最大的隱含波幅。

週五，市場波動可能會進一步加劇：期權交易員預計標普 500 指數將向任一方向波動 1.3%，這將是自 2023 年 3 月地區性銀行動盪以來就業數據公佈日中波幅最大的一次。

期權市場的信號顯示，從全面貿易戰的擔憂到一系列弱於預期的數據引發的經濟不確定性，市場焦慮情緒日益加劇。週二，標普 500 指數下跌 1.2%，抹去了自選舉日以來的漲幅，因為交易員加大了對美聯儲將需要降低借貸成本以支持經濟增長可能放緩的押注。

瑞銀集團股票衍生品策略師麥克斯韋·格里納科夫表示：“如今宏觀經濟數據發佈日的影響比以往大得多。當前市場波動性較高，所以標普 500 指數的隱含波幅也會更高。”

週二晚些時候，特朗普在國會演講中警告稱，未來經濟可能還會面臨更多困境，併為他通過一個世紀以來最大規模的加徵關税舉措重塑美國經濟的計劃進行辯護。不過，在商務部長霍華德·盧特尼克表示特朗普正在考慮部分關税減免後，與標普 500 指數掛鈎的股指期貨有所反彈。

過去幾個月，圍繞經濟數據的波動已遠超往常。Asym 500 彙編的數據顯示，在過去三個月裏，月度就業數據、消費者物價指數 (CPI) 報告和美聯儲利率決議公佈日，標普 500 指數的平均實際波動率接近 23%，是其他交易日 12% 的兩倍多。

彭博社彙編的數據顯示，在經歷了數月的平靜後，這一股票基準指數已突破窄幅波動區間。2025 年，在 41 個交易日中有 12 個交易日，該指數向任一方向波動幅度達到或超過 1%，約佔今年交易時間的四分之一。

由於美聯儲需要應對特朗普的政策，市場整體的期權波動率有所上升。特朗普的政策包括打擊非法移民、對加拿大和墨西哥商品徵收 25% 的關税，以及對中國加徵額外關税，這些舉措旨在增加財政收入並保護國內製造業就業崗位。但這些措施預計都將加劇通脹、阻礙美國經濟增長，並影響美聯儲貨幣政策。

儘管企業財報季接近尾聲，但芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 目前處於去年 12 月以來的最高水平，超過了 20 這一令交易員開始擔憂的閾值。因此，週五就業數據公佈後，任何有關工資通脹持續的跡象或得到緩解的進展，以及就業增長可能放緩的情況，都可能引發股市的劇烈波動。衡量 VIX 指數隱含波動率的波動率指數 (VVIX) 目前比其一年平均水平高出 23%。

交易員們寄希望於最新的失業報告，以此判斷一個雖有所放緩但仍保持健康的勞動力市場，疊加不斷上升的通脹預期，是否支持美聯儲在可預見的未來維持利率不變的傾向。

在聯邦政府裁員和消費者支出放緩的背景下，預計 2 月美國企業招聘步伐將維持温和態勢。根據彭博社對經濟學家的調查中值，美國 2 月非農就業人數預計將增加 16 萬。失業率預計將維持在 4%，而平均時薪預計同比增長 4.1%。

花旗集團美國股票交易策略主管斯圖爾特·凱澤表示：“經濟增長數據走弱，再加上特朗普關税相關消息，已迫使市場將更大的每日波動定價。這也意味着，如今經濟數據的惡化有可能推高實際波動率。”