Goldman Sachs: As U.S. stocks face a sell-off, dividend futures have attractive hedging appeal

智通財經 APP 獲悉，高盛分析師在上週五的一份報告中説，在美國股市最近遭遇拋售之際，股息期貨對那些能夠承受流動性不足和波動性等風險的投資者來説是一個有吸引力的投資機會。

高盛分析師 David Kostin 在 3 月 7 日的一份報告中表示：“儘管標普 500 指數從 2 月份的高點下跌了 6%，但對 2026 年股息期貨增長的定價仍穩定在 1%。與股市不同，股息沒有反映出大選後的繁榮，在市場波動中表現出明顯的彈性。”

股息期貨是一種交易所交易的衍生品合約，讓投資者對未來的股息支付建立頭寸。股息期貨可以以一家公司、一籃子公司或一個股票指數為準。

高盛的報告稱：“持有股息期貨合約的投資者最終將根據每股已實現股息的水平獲得股息。儘管較長期合約的流動性減弱，但隨着期貨市場定價趨近於我們的基本面預測，投資者將獲得回報。”

經濟前景

在特朗普贏得總統大選後，美國股市攀升，但這種樂觀情緒已經讓位於對特朗普的關税政策將拖累經濟的擔憂。報告稱，隨着上月以來的拋售，股市對經濟增長的定價更符合高盛經濟學家的預測。

這些經濟學家最近將他們對 2025 年第四季度美國 GDP 增長的預期從 2.2% 下調至 1.7%。這一下調導致美國 2025 年的年均增長預期從此前的 2.3% 下調至 2.0%。

該行表示：“這對我們目前預測的標普 500 指數每股收益增長 9% 帶來了下行風險，但對我們預測的 6% 股息增長只有適度風險。標普 500 指數股息的歷史有限下降是支持投資標普 500 指數股息的另一個理由。”

堅韌的股息

報告説，在過去的經濟衰退中，股息通常下降 1%，而每股收益下降 11%，股價下跌 24%。2008 年的金融危機是個例外，當時股息暴跌 24%，主要是因為金融服務業公司的派息下降了 74%。不包括金融類股，股息僅下降 6%。

高盛分析師預計，到 2025 年，標普 500 指數成份股的年派息增長率將達到 6%，這與 30% 的派息率和每股 80 美元的派息率相符。自 1990 年以來，派息率排在第 22 個百分位數。

高盛表示，特朗普政府的監管改革可能會導致金融服務公司支付比目前預期更高的股息，這是分析師尚未將其納入預測的一個關鍵上行可能性。美聯儲對美國最大的銀行控股公司的資本充足率進行的年度綜合資本分析和評估——通常被稱為 “壓力測試”——可能會影響金融部門的股息支付。

高盛表示：“去年，參與 2024 年 CCAR 測試的大多數銀行隨後宣佈增加股息。今年的測試結果可能會在 6 月份公佈。”

股息前景面臨的最大風險之一是經濟放緩。高盛表示：“關税帶來的政策不確定性上升，已經對企業和消費者信心造成了壓力，經濟意外最近轉為負面。不確定性加劇，即使基本面仍保持彈性，也可能限制管理層大幅增加股息的意願。”

高盛列出 2025 年標普 500 指數每股股息的最大貢獻者：