Zhitong Decision Reference | The market continues to explore new faces for rebound

【主編觀市】

由於兩會釋放了樂觀預期，上週港股繼續發力上行。

美國 2 月非農數據低於預期，新增 15.1 萬個就業崗位，失業率上升至 4.1%。事前預期為 16 萬和 4%。鮑威爾安撫市場：長期通脹預期總體穩定，不必急於降息。

美國政府現有的資金將於 3 月 15 日凌晨 00:01 到期，如果國會和特朗普政府在此之前未達成協議，美國政府將停擺。外媒：普京準備有條件接受烏克蘭停火。烏方：不排除在沙特與美簽署協議。

美股在可控範圍的走弱並非是壞事，但如果一邊倒往下也會有負面衝擊。注意政府是否停擺，俄烏衝突也是較大變量。兩會本週初結束，政策催化轉向行業自身發展。不過，美元走弱對港股相當有利。

據《科創板日報》，智元機器人將於 3 月 10 日正式發佈首個通用具身基座模型智元啓元大模型，將集合採訓推一體，小樣本快速泛化、“一腦多形” 的跨本體應用、持續進化、人類視頻學習等能力。何小鵬：小鵬 L3 級人形機器人明年量產，已在廣州工廠投入使用。市場不斷挖掘補漲類新面孔。

另外，華為正式組建醫療衞生軍團。據悉，醫療衞生軍團將重點構建 AI 輔助診斷解決方案體系，推動醫療大模型在臨牀場景的應用，隨着 Manus 技術的持續迭代與生態開放，AI+ 醫療領域預計迎來機遇。

北京：從 2025 年秋季學期開始，全市中小學校開展 AI 通識教育。AI+ 教育值得重視。

本週一，港股通標的將正式調整。其中，小菜園、毛戈平、貝殼-W 和衞龍美味等 27 股被調入。相關漲幅不大調入品種可關注。

【本週金股】

嗶哩嗶哩-W(09626)

嗶哩嗶哩披露 2024 年第四季度及全年業績，超出市場預期。2024Q4 實現營收 77.34 億元，同比增長 22%，環比增長 16%；Non-GAAP 淨利潤 4.52 億元，同比扭虧為盈，首次實現 GAAP 季度盈利。全年營收 268.32 億元，同比增長 19%，再創新紀錄。

點評：嗶哩嗶哩首次實現單季度全面盈利，三大核心業務貢獻顯著。廣告業務：Q4 收入 23.89 億元，同比增長 24%；全年收入 81.89 億元，同比增長 28%，四季度用户日均使用時長同比增長 4.2% 至 99min，日均視頻播放量同比增長 14%，超 48 億，同時擁有 2.58 億正式會員，為廣告等業務增長提供底層用户基礎。

移動遊戲業務：Q4 收入 17.98 億元，同比增長 9%；全年收入 56.10 億元，同比增加 40%，主要由於獨家授權遊戲《三國：謀定天下》表現強勁，是 B 站歷史上最快達到 10 億流水的遊戲。兩大常青遊戲《FGO》和《碧藍航線》帶來的收入仍在增長。

增值服務：Q4 收入 30.83 億元，同比增長 8%；全年收入 109.99 億元，同比增長 11%，主要由於其他增值服務及大會員營業額增長所致，大會員訂閲人數保持穩定增長。公司管理層表示，過去一年我們的運營利潤率從-10% 提升至 6%，預計中長期運營利潤率能做到 15%-20%。

【產業觀察】

週末 AI 醫療利好頻出，主要包括：

華為正式組建醫療衞生軍團，將重點構建 AI 輔助診斷解決方案體系，推動醫療大模型在臨牀場景的應用;國家衞生健康委員會主任雷海潮在民生主題記者會上表示，將進一步加強基層的信息化能力大量應用人工智能輔助技術來提升基層服務能力和水平條件。

有機構組織相關上市公司及專家進行了溝通及交流，瞭解到華為此次組建團隊並不會撒開其他醫療合作伙伴，目前沒有這方面規劃;此次華為組建軍團主要為了彌補醫療板塊短板，之前一直沒有成規模的醫療體系，這次也是進一步提升 AI 醫療行業在華為各板塊中的地位。華為 AI 醫療主要解決行業在落地過程中的技術難點，目前主要還是以硬件作為盈利主要來源。此外，AI 醫療盤子很大，市場空間及落地應用場最很多，生態需要各大玩家一起把盤子做大，還遠沒有到"搶蛋糕” 的環節。很多醫院包括三甲醫院今年加大 AI 的預算 (上海某三甲醫院今年 1000W 預算，往年沒有)。

整體來看，AI 在醫療領域滲透率不斷提升，同時諸多催化不斷落地，今年有望成為 AI 醫療元年。港股重點關注醫渡科技 (02158)、晶泰科技 (02228) 等。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，恒生期指 (三月) 未平倉合約總數為 107946 張，未平倉淨數 32044 張。恒生期指結算日 2024 年 03 月 28 號。

從恒生指數牛熊街貨分佈情況看，24231 點位置，上方熊證密集區靠近中軸，下方牛證偏離度高，恒指有做多動力。機構認為中國 AI 產業鏈終於形成了閉環生態鏈，恒生指數本週看漲。

【主編感言】

瑞銀交易台觀測到，短期單純做多基金繼續買入香港市場，但規模較小。對沖基金在關税消息影響下進行減倉操作。南下資金方面活躍度高但持續性減弱。不過，瑞銀的策略分析師也表示，目前中國市場相對於新興市場有高達 40% 的深度折價（ 而新冠疫情前的平均溢價為 25% ）， 這意味着長期來看上行風險大於下行風險。

所以儘管有一些獲利賣盤的壓力，但 “進兩步退一步” 或稱為當下行情的主要特點。隨着熱點擴散，近期也聽到了一些關於順週期的買入呼聲。挖掘補漲類新面孔，把握機會是正經。

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