US Stock IPO Outlook | Revenue Down, Net Profit Up "Industry Old Four" How can Amber Finance reach a new level?

3 月 6 日，安柏財經服務集團有限公司控股公司 Rich Sparkle Holdings Limited(以下簡稱 “安柏財經”) 公開向美國證券交易委員會 (SEC) 遞交 IPO，擬 ANPA 為股票代碼，募資範圍在 500 萬至 750 萬美元之間，申請納斯達克上市。該公司最早於 2024 年 9 月 13 日向 SEC 遞交秘密申請。

據悉，Rich Sparkle 是一家 BVI 商業公司，自身並無重大直接業務，主要通過控股香港的唯一運營子公司安柏財經開展業務活動。安柏財經成立於 2016 年，專注於設計及印刷高品質的金融資料，提供廣泛的金融印刷服務，如排版、校對、翻譯、設計和印刷。

更準確來説，安柏財經主要是為香港上市公司和準備首次在香港交易所上市的公司提供文件準備的所有階段的全面服務，產品組合涵蓋了上市文件、財務報告、基金文件、通知和公告等。同時還為為客户提供從排版、訂正、翻譯、外觀設計和印刷等廣泛的方便和高質量的金融印刷服務。

作為一家與二級市場息息相關的金融印刷服務企業，此次安柏財經赴美闖關能否憑藉自身真實實力驚豔納斯達克呢？

營收向下，淨利向上

財務印刷服務行業是全球股票市場不可或缺的一部分。由於安柏財經的業務依賴於香港股票市場，包括首次公開募股、二次發行、併購、公共和私人債務發行、槓桿收購、分拆、破產和索賠處理等交易。這也意味着，該公司的經營業績容易受到全球金融市場波動而波動。

這一點，顯然也在安柏財經的最新經營業績上有所體現。

據招股書數據披露，截至 2023 年 9 月 30 日、2024 年 9 月 30 日年度，該公司實現營收 626.88 萬美元、588.44 萬美元，同比下滑 6.1%。其中，營收下滑主要是由於公司主營業務財務印刷服務下滑所致，期內公司財務印刷服務減少約 86.76 萬美元。

與此同時，期內安柏財經的毛利潤也呈現下滑趨勢。截至 2023 年 9 月 30 日、2024 年 9 月 30 日年度，該公司總毛利分別為 256.15 萬美元、280.76 萬美元，同比下滑約 8.8%，主要是為增加諮詢服務而增加的分包費所致。

不過，與上述兩大核心財務數據表現相反的是，同期公司的淨利潤則是呈上漲特徵。截至 2023 年 9 月 30 日、2024 年 9 月 30 日年度，安柏財經錄得淨利潤分別為 80.91 萬美元、84.62 萬美元，同比增長 4.6%。

雖然賺錢效應有所提升，但從公司的資產負債結構來看，並不意味着安柏財經可以 “高枕無憂”。

據招股書數據顯示，截至 2024 年 9 月 30 日年度，安柏財經的流動資產總額為 404.41 萬美元，但與此同時公司的流動負債規模亦高達 306.35 萬美元，流動資產總額堪堪覆蓋流動負債。此外，期內，公司現金及現金等價物僅 32.02 萬美元，公司短期資金流動性壓力恐怕不容小覷。

數字化服務需求上升，“破局” 乃當務之急

回顧近幾年全球股市市值走勢，大抵可以用 “波動起伏” 來概況。

全球股票市場的市值從 2018 年 12 月 31 日的 76.3 萬億美元到截至 2021 年 12 月 31 日的 123.3 萬億美元。2022 年，鑑於全球經濟的緊縮，全球市場資本化暫時下降。2023 年，隨着疫情影響消退，全球股票市場開始恢復，截至 2023 年 12 月 31 日全球股票市場的市值增長達到 119.0 萬億美元 。

在這其中，全球上市公司數量也緩慢下滑，從 2018 年底的 62,959 家減少到 2023 年底的 61,881 家，複合年增長率為-0 .3%。

然而，需要注意的是，亞太地區的市場氛圍則相對積極和活躍，上市公司數量最多，到 2023 年底有 37,746 家，而香港和中國大陸在公開上市公司的數量中領導着亞太地區地區，中國大陸的快速工業化和城市化為通過公共上市尋求資本尋求資本的企業奠定了一個有利的環境。

結合競爭格局來看，金融印刷服務市場競爭還是較為激烈，市場參與者不足 50 人，其中包括一些國際知名公司，這些公司可提供綜合印刷服務，具備一定的資源和技術優勢，以及一些當地公司，這些公司受益於當地市場的深刻知識、靈活的定價戰略和快速反應能力。目前，就服務上市公司數量而言，安柏財經在香港金融印刷服務市場排名第四，2022 年到 2023 年，客户保留率達到 72.0%，大大超過行業平均水平。

可以看到，雖然行業競爭激烈，但安柏財經仍然憑藉自身實力在市場佔據一席之地。

不過，從更深層次的角度來看，當前公司面臨的市場挑戰恐不僅僅是市場競爭激烈這一項，即安柏財經的相關業務或將面臨數字化轉型衝擊，且主要體現在三個方面，具體如下：

一是傳統印刷需求萎縮，目前全球金融監管逐步接受電子化文件 (如電子招股書、在線年報)，導致傳統印刷業務增長放緩。二是數字化服務需求上升，客户對交互式 PDF、數據可視化、在線路演材料等數字化解決方案的需求增加。 三則是混合模式興起，部分場景仍依賴高端印刷品 (如 IPO 儀式、股東會議)，形成 “紙質 + 數字” 的雙軌需求。

故此，在公司的最新增長策略中，安柏財經表示後續要將生成式人工智能功能融入服務模塊中。該公司指出，雖然公司目前依賴傳統信息技術來生成交付成果，但目前認識到生成式人工智能的變革潛力，未來公司將利用生成式人工智能技術，如先進的自然語言處理 (NLP) 和機器學習算法，以提高運營效率，提高準確性。此外，公司還計劃擴大全球影響力，如通過將業務擴展到美國來利用美國股市的增長。

綜上來看，雖然安柏財經身處 “小眾賽道”，頭部效應下競爭壓力也相對較小，但需要注意的是構築核心競爭優勢恐怕仍是關鍵之處，因為這或將帶動公司整體業績邁上一個新的台階。而公司後續能否通過技術迭代 + 擴大全球影響力策略扭轉公司營收規模向上增長，恐有待時間的檢驗。