ECB's Major Shift: "Unlikely" to Always Ensure 2% Inflation

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德近日在法兰克福的一次会议上表示，由于当前环境充满 “异常高度的不确定性”，欧央行短期内 “不太可能” 始终确保通胀率达到 2% 的目标。

这一表态标志着欧央行在货币政策上的重大转变，也加强了市场对未来降息步伐和频率的疑虑，此前，拉加德撤回了她之前关于 “前进方向”——即进一步逐步降息——是 “明确的” 的指导。拉加德讲话后，4 月降息预期降温，现在有几家投行预计，年底前的降息幅度将小于之前的预测。

拉加德强调，欧央行在 2021 年引入的 2% 通胀目标是一个中期目标，允许短期内出现偏离。她表示，欧央行的目标是确保 “通胀率在中期内始终向 2% 收敛”，这一策略有助于避免对短期或暂时性冲击的过度反应。她还提到，欧央行可以 “调整通胀回归目标的时间范围”，以应对不同的经济环境。

拉加德指出，当前的不确定性主要源于多个方面：一是欧洲国家为国防和基础设施投资而增加的公共借贷可能直接推高通胀；二是美国可能引发的贸易战将增加通胀的波动性。

她特别提到，欧元区因其对全球贸易和能源进口的高度依赖，更容易受到这些新型冲击的影响。例如，德国和其他欧元区国家通过债务融资推动国防和基础设施支出，可能会引发 “新的双向冲击”，既可能抑制通胀，也可能加速通胀。

“冲击的方向更难预测。”

拉加德警告称，近期价格飙升可能导致通胀预期变得更加不稳定。她指出，一旦消费者注意到通胀上升，他们的通胀感知会迅速反应，但当通胀开始下降时，这种感知的回落却较为缓慢。因此，欧央行将更加密切地关注通胀预期，只要家庭和企业不将未来的价格上涨视为确定性事件，可以 “忽视” 短期供应冲击（如能源价格上涨）。

在利率政策方面，拉加德坦言，欧央行 “无法提供明确的路径”。她表示，欧央行将致力于阐明如何应对特定的冲击和事件，而不是给出具体的利率调整时间表。