Wall Street no longer cares about inflation? Investors' attention shifts to trade conflicts

曾幾何時，通脹是華爾街最擔憂的問題。然而，週三公佈的 2 月份消費者價格指數 (CPI) 雖然低於預期，市場的反應卻表明，投資者的注意力早已轉向升級中的貿易戰及其對通脹和經濟增長的潛在影響。

智通財經 APP 獲悉，美國 2 月份 CPI 環比增長 0.2%，為四個月來最慢增速，低於經濟學家普遍預測的 0.3%。更重要的是，這一數據終結了自去年 11 月以來的一連串高於預期的通脹讀數。此外，過去 12 個月的通脹率從 3% 回落至 2.8%，扭轉了此前從去年秋季低點 2.4% 反彈的趨勢。剔除食品和能源價格的核心 CPI 環比僅增長 0.2%，同比增幅則從 3.3% 降至 3.1%，為 2021 年 4 月以來的最低水平。

這一温和的通脹數據本應是市場的利好消息。然而，投資者卻並未因此感到興奮。股指期貨在數據公佈後短暫上漲，但開盤後迅速回落至數據公佈前的水平。而美債市場的走勢更是引人關注，10 年期國債收益率在初期反應中短暫下跌，但隨後反彈，午間上漲約 4 個基點至 4.32%。

BMO 資本市場利率策略師 Ian Lyngen 在報告中指出，美債市場對這份 “温和” 的通脹數據幾乎沒有反應，投資者的關注點迅速轉向貿易戰可能帶來的再通脹風險。“這是本輪週期中首次出現市場完全忽略低通脹數據，而專注於其他風險。”

Janus Henderson 的美國證券化產品主管 John Kerschner 認為，債券市場的反應可能更多是對過去一段時間內債券價格上漲的一種調整。自 2 月底以來，美國 10 年期國債收益率已下跌約 20 個基點，市場或許正在進行修正。

儘管如此，這份通脹數據仍然顯示出美聯儲在實現 2% 通脹目標的道路上取得了一定進展。

受此影響，股市開盤後短暫反彈。此前，標普 500 指數自 2 月 19 日創下歷史新高後已下跌近 10%，接近技術性調整區間，而納斯達克指數已正式進入調整區域。技術分析人士認為，市場在短期內存在一定反彈需求。不過，這一反彈在早盤交易中表現不穩定，道瓊斯工業平均指數在盤中一度上漲 288 點，但隨後回落並轉跌，午盤下跌約 30 點。標普 500 指數在震盪交易中上漲 0.7%，而科技股反彈推動納斯達克指數上漲 1.5%。截至收盤，三大指數漲跌不一，道指微跌 0.2%，納指漲 1.22%，標普 500 指數漲 0.49%。

自 2 月份以來，市場因特朗普總統一系列貿易戰措施而大幅波動。特朗普政府對主要貿易伙伴徵收高額關税，並在短時間內反覆修改政策，同時威脅實施更多關税。與此同時，全球各大經濟體也紛紛採取報復措施，這給未來的通脹數據增添了更多不確定性，並加劇了市場對經濟放緩的擔憂。

富國銀行的經濟學家在報告中指出：“更高的關税可能在未來幾個月推高即期通脹率及通脹預期，但同時也會對已經顯現出輕微疲軟跡象的勞動力市場構成壓力。”

此外，即使是 2 月份的通脹數據本身也揭示了經濟潛在的脆弱性。Janus Henderson 的 Kerschner 指出，航空票價下降 4% 是本次 CPI 低於預期的主要因素之一。而此前，達美航空 (DAL.US) 等多家航空公司已警告近期航空旅行需求下降，並下調了盈利預期。“這只是消費者支出正在失去動力的一個信號。”

隨着市場對通脹和貿易戰的複雜反應，投資者將不得不面對一個更具挑戰性的經濟環境。即使短期內通脹降温，長期來看，貿易戰可能會帶來更大的通脹壓力和經濟下行風險。