Trump shakes the faith in the US stock market bull market! Under the shadow of the trade war, the call for "bottom fishing" on Wall Street is gradually weakening

智通財經 APP 獲悉，在短短几周內，美國總統特朗普已經開始讓那些在過去二十年中主導華爾街的 “逢低買入” 交易者噤聲。取而代之的是，越來越多的聲音呼籲鎖定利潤並保持觀望，因為特朗普的貿易戰混亂正在顛覆經濟前景，併為誰將成為新時代股市贏家蒙上了不確定性。

“現在逢低買入就像是在不知道演出者是誰的情況下購買打折門票，” Roundhill Investments 的首席執行官 Dave Mazza 表示，“與最近每次逢低買入都可靠的情況不同，關税和貿易政策的高度不確定性意味着投資者最終可能大獲成功，也可能慘敗。”

這種情緒表明，特朗普通過試圖逆轉推動全球經濟數十年的全球化進程，並削減在國內提供穩定刺激的政府支出，已經動搖了華爾街一度盛行的牛市信仰。

然而，與政策本身同樣重要的是特朗普風格的迴歸——一種零敲碎打的方式，導致關税的循環令人眼花繚亂，時而實施，時而取消，時而又恢復。這種波動性粉碎了人們對任何反彈 (如週三提振股價的反彈) 不會像出現時那樣迅速逆轉的信心。

NFJ Investment Group 董事總經理兼高級投資組合經理 Burns McKinney 表示：“不確定性可能會持續一段時間。”

這種不確定性已經拖累了自 20 世紀 90 年代互聯網泡沫以來美國最強勁的牛市之一。這一牛市曾受到企業利潤增長和美國科技巨頭將引領即將到來的人工智能 (AI) 革命的猜測推動。這使得納斯達克 100 指數在 2023 年上漲 54% 後，去年繼續上漲 25%。

儘管對估值是否過高存在越來越多的疑慮，但這一漲勢曾支持了逢低買入的心態。根據統計數據，去年直到 7 月下旬，標普 500 指數連續 356 天沒有出現 2% 的跌幅，這是自全球金融危機以來最長的連勝紀錄。

但自 2 月中旬以來，標普 500 指數已從歷史高點大幅回落，並接近技術性回調的門檻，即從近期高點下跌 10% 或更多。

儘管依然有部分試圖搶購存在折價股票的嘗試——比如週三指數在兩天下跌後上漲 0.5%——但自 2 月峯值以來，標普 500 指數尚未連續兩天上漲。並且，這一反彈已經在消退。

以科技股為主的納斯達克 100 指數同樣未能自創紀錄以來連續兩天上漲，並在 3 月初進入回調區域。

NFJ Investment Group 的 McKinney 表示，“進入今年時，股票看起來被高估了超過 10%”。但是，他補充道，“這並不一定意味着我們會突然直接入場”。

尚未出現投降式拋售

部分原因是市場觀察人士表示，他們沒有看到一些通常表明有意義反彈正在醖釀的跡象。這包括所謂的 “投降式拋售”——即全面拋售，表明情緒已經變得過於負面，並準備逆轉。

事實上，美國銀行的數據顯示，截至上週，客户已連續第六週買入股票。垃圾債券利差並未達到令人擔憂的水平。而所謂的 “恐慌指數” VIX 顯示波動性正在增加，但尚未達到危險水平。

Robert W Baird&Co.董事總經理 Ted Mortonson 表示，“我們現在處於資本保值” 模式。他表示，市場，特別是科技行業，也面臨着一些常見的春季逆風。他指出，現在任何還想入場的人都沒有 “經歷過一些非常糟糕的週期”。

當然，這種態度遠非普遍，即使是最近一輪的增長擔憂也沒有消除華爾街市場預測者對 2025 年普遍看漲的預期。例如，花旗策略師 Scott Chronert 表示，標普 500 指數最近的回落使得風險回報更具吸引力。其他人則抓住機會尋找 “便宜貨”。

Banrion Capital Management 首席投資官 Shana Sissel 表示：“這些是以更具吸引力的估值買入真正優質股票的機會，尤其是科技股。”

儘管如此，對於試圖把握市場時機的投資者來説，謹慎總是必要的。雖然指數回調對股票來説可能是健康的週期，但情緒很容易從謹慎轉向恐懼，從而導致更大的市場拋售。

Bloomberg Intelligence 首席全球衍生品策略師 Tanvir Sandhu 表示：“很難知道何時觸底。接住下落的刀子從來都不是一件好事。”