The financial report was below expectations, and the market is concerned that the advantages of AI have "almost disappeared," leading to a sharp decline in Adobe's after-hours trading

Adobe 一季度營收、盈利雙雙實現增長，但數字媒體部門增長放緩、業績指引不及預期，引發市場擔憂。

當地時間 3 月 12 日，Adobe 公佈 2025 財年第一財季（截至 2 月 28 日）財務業績，雖然 Q1 整體表現強勁，營收和每股收益均創下新高。

但由於 Adobe 主營的數字媒體業務年化經常性收入增速放緩，引發投資者對公司失去 AI 優勢的擔憂，公司股價盤後一度暴跌 14%。

營收創新高、盈利同比近翻倍，但業績指引遜於預期

Adobe2025 財年第一財季的主要財務數據如下：

營收：一季度總營收達到 57.1 億美元，創歷史新高，同比增長 10%，超過分析師預期的 56.6 億美元。非 GAAP 每股收益為 5.08 美元，超過分析師預期的每股 4.97 美元。

盈利：公司淨利潤達 18.1 億美元，同比大幅增長 192%。

現金流：自由現金流創下 24.8 億美元的紀錄，超出市場預期約 4.69 億美元，為連續第二個季度自由現金流大幅超出預期。

儘管一季度整體業績表現不錯，但 Adobe 對下季度和本財年的業績指引卻未能完全滿足市場期待。

財報顯示，Adobe 預計 2025 財年總營收在 233 億美元至 235.5 億美元之間，預計二季度營收在 57.7 億美元到 58.2 億美元之間。

數字媒體業務增長放緩，AI 轉型進展引發質疑

值得注意的是，Adobe 首次披露了其 “AI 優先的獨立和附加產品” 的業績。

財報顯示，在一季度，包括 Acrobat AI 助手、Firefly 應用程序和服務以及 GenStudio 在內的業務實現了超過 1.25 億美元的收入，預計到 2025 財年末將翻一番。

Adobe 表示，其生成式 AI 創新正在影響着數十億美元的 ARR（年化經常性收入），涉及客户獲取、客户保留和價值擴張；Firefly 應用的使用量持續增長，正在探索新的定價模式。

作為 Adobe 的營收支柱，數字媒體部門本季度實現營收 42.3 億美元，同比增長 11%，但 ARR 同比增長 12.6%，與之前的增長速度相比略有放緩，結束了此前連續四個季度的擴張。

這讓投資者對 Adobe 在 AI 領域的地位有所擔憂，擔心其失去先發優勢。

摩根士丹利分析師 Keith Weiss 表示：

“關於生成式 AI 貢獻的新披露是朝着正確方向邁出的一步，但投資者希望看到 ‘更清晰的路線圖’。”

摩根大通在其最新研報中表示，雖然公司在 AI 領域的披露有所增加，是個 “積極的信號”，但市場對 ARR 的過度關注可能導致股價波動，建議 Adobe 簡化披露方式。

長期來看，摩根大通仍看好 Adobe 的商業模式和品牌認知度，對其在軟件領域的競爭力和相關業務的韌性保持樂觀。

面對市場質疑，Adobe CEO Shantanu Narayen 在接受媒體採訪時表示：

“我們不僅將 AI 融入現有產品並提供價值，而且很明顯，我們所提供的創新正在創造新的收入來源。”