Should You Buy Serve Robotics Stock After Its 65% Plunge? Nvidia's Recent Move Might Hold the Answer.

Serve Robotics（SERV 2.15%）開發的自主機器人已經代表像 Uber 的 Uber Eats 完成了數千次食品配送。事實上，該公司與 Uber 簽訂了合同，計劃在 2025 年底之前部署數千台新機器人，這將為擴展到新的地理市場鋪平道路。

Serve 的機器人由 Nvidia（NVDA -1.50%）的 Jetson Orin 平台提供動力，該平台提供了運行先進機器人技術和計算機視覺所需的硬件和軟件。Nvidia 曾是 Serve 的最大股東之一，直到這家芯片製造商在 2024 年底出售了其全部股份。

自 2 月中旬以來，Serve 的股票暴跌了 65%，那時投資者得知 Nvidia 退出。投資者應該將此視為買入機會，還是應該像 Nvidia 一樣觀望？

圖片來源：Getty Images。

Serve 正準備迎接 2025 年的創紀錄年

Serve 認為，機器人和無人機配送存在一個未開發的市場，到 2030 年可能價值高達 4500 億美元。現有的最後一公里物流網絡依賴於兩噸重的汽車和人類司機來配送兩磅重的食品訂單，Serve 認為這非常低效。該公司表示，人工智能（AI）開發和硬件組件成本的下降將加速機器人配送解決方案的採用。

根據該公司的説法，自 2022 年以來，Serve 的自駕機器人已經代表 1000 家餐廳在洛杉磯完成了超過 50,000 次配送，準確率達到 99.65%。這使得它們比人類配送司機可靠 10 倍——換句話説，機器人迄今為止犯錯的次數減少了 90%。

Serve 最新的 Gen3 機器人使用四級自主技術，這意味着它們可以在指定區域內的人行道上行駛而無需人工干預。Gen3 機器人的最高時速為每小時 11 英里，比上一代快 60%。它們的電池容量增加了 67%，因此可以更長時間地運行，並且由於 Nvidia 的 Jetson Orin 套件，它們的計算能力提高了五倍。

根據 Serve 與 Uber Eats 的合同，它將在 2025 年生產 2000 台 Gen3 機器人，並在邁阿密、亞特蘭大和達拉斯等新市場部署。Serve 正在與一家名為 Magna International 的經驗豐富的製造合作伙伴合作，該公司是汽車行業價值 100 億美元的零部件和組件生產商。結合 Serve 首次大規模生產機器人的事實，它相信 Gen3 的市場推出成本將比之前的幾代便宜 65%。

Serve 的收入飆升，但虧損也在增加

Serve 在 2024 年創造了 180 萬美元的創紀錄收入，比 2023 年增長了驚人的 773%。但有一個警告：其中近 120 萬美元的收入來自 Serve 為其機器人制造合作伙伴 Magna International 提供的一系列一次性、非經常性軟件服務。

Serve 在 2024 年的收入中，只有 626,580 美元實際上來自其核心業務，包括配送，但這一數字仍比前一年增長了三倍。

話雖如此，華爾街的共識估計（由 Yahoo！提供）表明，Serve 的收入在 2025 年可能飆升 387%，達到 880 萬美元，這得益於在 Uber Eats 協議下部署的 2000 台新機器人。換句話説，其核心業務預計將在今年大幅擴展。

Serve 面臨的最大挑戰將是控制虧損。該公司在 2024 年的 GAAP（一般公認會計原則）基礎上虧損 3920 萬美元，繼 2023 年虧損 2480 萬美元之後。由於初創公司仍在努力擴大其產品規模，因此可以預期虧損會增加，因為收入需要時間來追趕所有的市場營銷和研發投資。

然而，Serve 在 2024 年底僅有 1.23 億美元的現金，因此無法以當前的速度持續燒錢。該公司在 1 月份成功從投資者那裏籌集了 8000 萬美元，以增強其資產負債表，但每次這樣做都會稀釋現有股東的股份，從而對他們的潛在回報產生負面影響。

Serve 的股票極其昂貴，這可能阻礙進一步上漲

Nvidia 在出售其全部股份之前持有 Serve Robotics 的 370 萬股，這在當前每股 7.66 美元的價格下價值約 2800 萬美元。我們不知道 Nvidia 為何退出其持股，但估值可能是一個因素。

根據 Serve 的 2024 年收入，其股票的市銷率（P/S）為 156.9。很難用語言來形容這個估值有多極端，但為了提供一些視角，這幾乎是 Nvidia 市銷率 23.1 的七倍：

數據來源：YCharts。

Serve 是否值得以如此高的溢價交易，超過世界上最高質量公司的估值？在我看來，絕對不值得。如果我們使用華爾街對 2025 年的預測收入來計算，它的估值看起來會稍微好一些，因為這將股票的前瞻市銷率定為 48.7。然而，這仍然意味着 Serve 的股票今年必須再下跌 50%，才能與 Nvidia 當前的市銷率持平。

綜上所述，如果 Serve 能夠成功擴大其業務，它可能在 2030 年前捕獲其 4500 億美元的可尋址市場的相當一部分。如果那樣的話，投資者回顧這一時刻時，當前的股價可能看起來像是一個便宜的交易。

然而，這並不能降低投資者今天以如此高的價格購買 Serve 股票所面臨的風險。正如我提到的，即使它達到了華爾街的收入預測，今年仍有可能下跌 50%，僅僅因為它目前的估值實在太高。

因此，Serve 股票最近 60% 的暴跌在這個階段可能並不是一個買入機會。