The Economic Account of Fertility Subsidies Promoting Consumption

繼 “兩新” 之後，今年生育補貼能否成為提振消費的另一 “正反饋”？儘管近期有關生育補貼的新聞令人應接不暇，但背後仍有兩大疑點沒有解開：一是內蒙古呼和浩特的案例能否在全國得以複製？二是對於中國而言，多大力度的生育補貼才能起效？我們認為當前對於改善出生率最 “立竿見影” 的方案，是將生育補貼發放集中在低線城市，且確保對一個家庭的補貼力度在當地人均 GDP 15% 以上。

多大力度的生育補貼才能奏效？不同社會經濟發展水平的地區之間，這個問題可能會產生不同的答案。我們嘗試劃分為經濟發達、欠發達兩組地區加以討論：

經濟欠發達地區：對一個家庭的補貼力度建議在當地人均 GDP 15% 以上。結合此前低線城市中攀枝花、克拉瑪依等地的案例來看，為一個家庭提供當地人均 GDP 15% 左右的生育補貼，才能促進本地出生人口提升，當然這僅是 “剛好” 可能促進生育情況改善的水平。

值得注意的是，對於低線城市，育兒假、托育中心等配套機制重要性較低，“直接打錢” 就夠（參考四川攀枝花）。因此這次 “直接打錢” 式的呼和浩特，其對一個家庭的最高補貼高達當地人均 GDP 的 94%，預計當地生育率的改善將 “立竿見影”。

經濟發達地區：補貼力度更大，同時配套機制也不能丟。其實一線城市中也有早期發放生育補貼的案例，比如最近討論最多的深圳，早在 2023 年便有過相關經歷，但當地的出生人口數量並沒有起色。究其原因，一方面，當時深圳對一個家庭的最高補貼力度為人均 GDP 的 9.7%，這對於高生活成本的一線城市來説遠遠不夠；另一方面，鼓勵生育並沒有其他配套機制的 “加持”。

考慮到我國發達地區促進生育的案例較少，或許可以從鄰國吸取經驗。從補貼形式來看，參考韓國的最新情況，對一個孩子的補貼力度占人均 GDP 的 20% 左右（無論幾胎），同時有育兒假、日託服務等配套機制的 “輔助”，才有可能帶動生育率改善。對標國內一線城市來看，人均 GDP 的 20% 相當於每個孩子至少補貼 4 萬元以上。從政策推進來看，參考新加坡和韓國，鼓勵生育政策在發達地區並不會 “立見成效”，重要的是後續如何不斷 “改良” 政策、改善居民生育觀念。

“箭在弦上” 的生育補貼，預計將在二季度正式落地。參考去年 “刺激消費 1.0” 的 “兩新” 政策，從給出政策方向指引到全面落實政策間隔了約 7 個月時間。根據時間線，這一次身為 “刺激消費 2.0” 的生育補貼，預計將於二季度在地方層面集中釋放——早在去年 10 月，國務院便提出要 “加快完善生育支持政策體系”，隨着兩會進一步強化政策導向、提出 “發放育兒補貼”，發改委開始 “積極加緊制定”。以呼和浩特為首，接下來便是地方發放生育補貼的 “高峰期”。

二季度生育補貼集中在 “中間地帶” 的政策效果最好。對於財政自給率較高、經濟實力較強的地區，政策真正起效的時間和金錢成本更高，通過 “人口虹吸效應” 吸引外來勞動力的 “性價比” 更高；財政自給率較低的地區，持續推行育兒補貼政策的壓力較大。因此，預計出生率較低、財政自給率適中的地區將成為接下來生育補貼發放的核心區，內蒙古也恰好處於這一 “地帶” 中。

風險提示：信息統計不完全；未來政策不及預期；國內經濟形勢變化超預期。

本文作者：鍾渝梅 陶川，來源：川閲全球宏觀，原文標題：《生育補貼促消費的經濟賬（民生宏觀陶川團隊）》

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。