NVIDIA GTC – A "pep rally" for "shocked" investors

在剛剛結束的英偉達 GTC 大會上，儘管黃仁勳展示了強大的新一代芯片、個人 “超級計算機” 等各種新產品，但投資者似乎並不買賬，公司股價在黃仁勳發表主題演講後大跌 4%，今年以來累計暴跌近 12%。

這一現象背後，市場對英偉達的多重擔憂正在浮現。一方面，特朗普的關税政策可能對其海外業務造成衝擊，DeepSeek 們的迅速崛起或對高端 AI 芯片需求造成威脅，另一方面，眾多科技巨頭客户紛紛轉向自研芯片，這三大威脅正從根本上挑戰英偉達長期以來的市場壟斷地位。

破紀錄人潮背後的危機

今年，英偉達的 GTC 大會吸引了創紀錄的 25000 名與會者湧入聖何塞會議中心及周邊建築。許多研討會、演講和小組討論爆滿，人們被迫靠牆站立或坐在地板上，還要忍受組織者大聲指揮他們排隊的嚴厲指示。

大會上，黃仁勳展示了令人眼花繚亂的新產品陣容，包括 Blackwell B200 超級 GPU 芯片，一款個人超級計算機 Jetson，以及一款憨態可掬的機器人 Blue。

黃仁勳聲稱這些產品將 “徹底革新人工智能計算體驗”，特別是 Blackwell 芯片比上一代 H100 提供了超過 5 倍的性能提升。

"買得越多，省得越多，"黃仁勳在週二的主題演講中説道，"實際上比這更好。現在，買得越多，賺得越多。"

然而，這些華麗的技術成果並未能安撫投資者的緊張情緒。儘管會議現場充滿激情和熱情，但英偉達股價在黃仁勳演講結束後的交易日下跌了約 4%。市場釋放了對英偉達未來增長前景產生質疑的明顯信號。

特朗普關税政策——英偉達全球擴張的絆腳石

英偉達目前面臨的首要威脅來自政治層面。據央視新聞，總統特朗普此前表示，將在 4 月 2 日徵收廣泛的對等關税，並針對特定行業徵收額外關税。

在 GTC 大會上，英偉達管理層試圖緩解市場對關税的擔憂，黃仁勳聲稱關税在短期內不會造成 “重大損害”。然而，他沒有承諾英偉達將免受長期經濟影響——無論最終以何種形式出現。

英偉達顯然已經收到了特朗普政府的 “美國優先” 信息，黃仁勳在 GTC 上承諾在美國投入數千億美元進行製造。雖然這將幫助公司多元化其供應鏈，但對英偉達來説也是一項巨大的成本，其數萬億美元的估值依賴於健康的利潤率。

DeepSeek 的威脅

更令投資者擔憂的是，DeepSeek 等超高性價比模型的崛起，對高端 AI 芯片的需求造成了威脅。DeepSeek 普及可能意味着，AI 行業不一定需要瘋狂囤積英偉達的高價芯片。

黃仁勳在 GTC 大會上再次試圖緩解投資者這方面的擔憂，稱對DeepSeek 推理模型 R1 的擔憂完全是錯誤的，未來此類軟件將需要更少的芯片和更強大的服務器。

黃仁勳認為，對計算的需求仍然極其高。人工智能（AI）推理推高了計算需求。能夠得出更復雜答案的新型 AI 模型只會增加對計算基礎設施的需求。

客户自研芯片：降低依賴的趨勢

第三重威脅來自英偉達最大的客户羣體內部。

從 Meta、谷歌到亞馬遜和微軟，幾乎所有主要科技巨頭都在積極開發自己的 AI 芯片，試圖減少對英偉達的依賴。一旦他們取得成功，幾乎可以肯定，這將削弱英偉達在 AI 芯片市場的壟斷地位。

據科技媒體 The Information 此前報道，亞馬遜雲端服務（AWS）正採取削價競爭的策略，試圖説服客户改用由自研 AI 芯片驅動的服務器，放棄較昂貴的英偉達。

報道稱，有位 AWS 的長期客户透露，最近 AWS 向他們推銷用 Trainium 芯片的服務器。這服務器的算力和英偉達 H100 芯片的服務器差不多，但價格只要後者的四分之一。