UBS: NVIDIA's data center revenue is expected to double by 2028

智通財經 APP 獲悉，本週，英偉達 (NVDA.US) 召開了 GTC 2025 年度大會。瑞銀在 GTC 會議第三日報告中表示，英偉達的數據中心收入有望從 2025 年到 2028 年將至少增長 2 倍;並指出數據中心資本支出方面仍存在亮點。此外，人工智能智能體 (AI Agents) 的發展、三星的 HBM4 技術、人形機器人的進步以及液冷解決方案的優勢也被重點提及。

在分析師問答方面，瑞銀表示，雖然沒有給出具體的數據中心資本支出預測，但英偉達在會議上的評論得出的結論是，它相信其數據中心收入從 2025 年 (瑞銀預期 2150 億美元，華爾街預期 1800 億美元) 到 2028 年將至少增長 2 倍，這意味着在這段時間內每股收益將在 12 美元左右。

該公司還強調，許多數據中心資本支出的衡量標準往往忽略了目前正在開發的一些最大的集羣，包括 xAl、OpenAl、主權和許多 Neocloud 公司。其他亮點包括：1) 英偉達再次對算力強度的爭論進行了反駁，並強烈重申，推理模型的改進實際上推動了算力強度的提高，因為機器必須 “自己思考” 來解決問題，並且需要快速推理;2) 在較便宜的硬件上運行這些新模型的能力已經取得了很大進展，但在許多情況下，英偉達認為這不是最經濟的方法，因為會有速度和性能方面的權衡;3) 英偉達強調，它是基礎設施業務，它是客户在提前計劃大規模部署時唯一可以依賴的現實選擇 (與自研 ASIC 芯片相比)。

在瑞銀亞洲技術團隊的半導體證券研究主管 Randy Abrams 的參與下，鋭意重點介紹了一個非常受歡迎的關於人工智能的小組，來自 Meta(META.US)、微軟 (MSFT.US)、ServiceNow(NOW.US) 和埃森哲 (ACN.US) 的高管強調了人工智能智能體 (AI Agents) 現在如何能夠構建自己的軟件工作流，而不是堅持以前由 SaaS 提供商編寫的腳本/計劃。瑞銀寫道，沿着美光科技 (MU.US) 小組的思路，三星介紹了其 SOCAMM 平台並公佈了一些 HBM4 規格數據，包括利用 HCB 以減少堆疊高度約 33%(相較於 TCB) 和降低熱阻效應約 20%(相較於 TCB)。

人形機器人的崛起再次凸顯了英偉達軟件堆棧的普及，因為 GRO0T 的引入意味着加速人形機器人的發展，同時成為物理人工智能的計算平台。超微電腦 (SMCI.US) 關於人工智能數據中心液冷的會議強調了這樣一個事實，即在多年的時間內部署液冷解決方案 (相對於空氣冷卻) 具有 TCO 優勢 (包括較低的前期資本支出) 以及顯著提高算力密度的能力。在瑞銀與鴻海集團的會面中，該公司強調，其最近的庫存增加主要是由機架組件驅動的，而不是 GPU。鴻海還證實，GB200 的穩定性問題已經解決，並預計在未來 12 個月內仍將出貨 3 -5 萬台機架 (其中預計將有 40% 以上的份額)。