Breakfast | During the week of the GTC conference, NVIDIA fell more than 3%! Tesla rose more than 5% last Friday

市場概述

鮑威爾、特朗普輪番 “搶救” 美股，標普上週過山車式反彈。英偉達在 GTC 大會當周累計跌超 3%。

上週五，三大美股指尾盤轉漲，標普和納指得以終結四周連跌。馬斯克秀前景後，特斯拉漲超 5%、但仍連跌九周、創最長連跌周。

中概指數收跌近 2%，財報後蔚來跌超 4%，拼多多跌超 3%。

本週重點關注

重磅事件方面，中國發展高層論壇、中關村論壇年會、蘋果上海開發者活動或推出中國國行蘋果 AI、中國央行進行最新 MLF 操作，美俄在沙特就烏克蘭問題舉行雙邊磋商。

數據方面，關注美聯儲最愛通脹指標——核心 PCE 物價指數、美國 3 月 PMI 初值和四季度 GDP 終值。

財報方面，AH 股上市公司密集公佈財報，市場聚焦比亞迪、中國電信、泡泡瑪特、海底撈、快手、順豐控股等。

特朗普稱對等關税會 “靈活”

特朗普説，對等關税計劃會有靈活性，“靈活是因為關税是對等的。” 他講話前，媒體稱，法國呼籲歐盟考慮動用最強有力報復措施——“反脅迫工具”，即使這不是首選的行動方案。

美國商務部長上電視 “推票”：買特斯拉股票吧，現在 “便宜得不可思議”

盧特尼克稱特斯拉的股票現在 “便宜的不可思議”，呼籲投資者積極買入，並稱馬斯克是他見過的 “最值得押注的人”。分析認為，政府為特定公司背書的例子前所未有，盧特尼克此舉有為個人牟利的嫌疑，反映出特朗普政府 “瘋狂的治國模式”。

除了提醒員工拿好股票，馬斯克深夜開全員大會還説了啥？

馬斯克宣佈，特斯拉在全球已生產超過 700 萬輛汽車，預測明年將突破 1000 萬輛車。工廠已開始準備用 unboxed 裝備技術生產 Robotaxi 的車型 Cybercab；今年將試生產人形機器人 Optimus，最初只對公司員工開放，明年開始對外發售，希望今年生產約 5000 台，目標是明年產 5 萬台；第一代 Dojo 超算已在紐約的超級工廠和帕洛阿爾託全面投入運營，計劃推出功能更強大的版本，預計性能將提升 “十倍”。

英偉達 GTC，一場面對 “震驚” 投資者的 “打氣會”

黃仁勳在 GTC 上展示了新一代芯片、個人 “超級計算機” 等各種新產品，但投資者似乎並不買賬，公司股價大跌。如今，特朗普關税、DeepSeek 等高效率模型和主要客户自研芯片三重威脅來襲，英偉達芯片領域的壟斷地位正受到撼動。

美團 Q4 利潤增長近 2 倍，核心業務強勁，新業務虧損收窄

美團 Q4 收入同比增長 20.1%，淨利潤 62.2 億元，同比增長 180.7%，但環比下降 51.6%。新業務虧損進一步縮窄，公司加快海外市場探索，將 Keeta 擴展至沙特阿拉伯所有主要城市。

美團電話會：全面進軍 AI、看好中東市場高利潤率、騎手社保試點今年二季度啓動。美團 CEO 王興表示，美團的 AI 策略是進攻而非防守，已在 GPU 資源上投入數十億元，計劃今年拓展對 AI 關鍵基礎設施的投入。

蔚來汽車 Q4 營收同比增長 15.2%，單車毛利率上升，全年淨虧損 224 億元

Q4 交付 72689 輛創歷史新高，同比增長 45.2%，淨虧損 71.12 億元，同比擴大 32.5%。2025 年第一季度交付指引為 4.1 萬輛到 4.3 萬輛，同比增長約 36.4% 至約 43.1%。

名創優品 Q4 營收同比增長 22.7%，毛利率創新高，海外門店數突破 3000 大關

名創優品四季度營收、淨利潤實現雙位數增長，毛利率創高並連續八個季度錄得升幅，增長得益於海外直營模式的擴張和 TOP TOY 品牌的強勁發展。

如何看待港股的波動？

中金認為，預期估值計入充分後、新催化劑出來前，資金的分歧一定會加大。應對這種底部不斷抬升、但預期又容易亢奮透支的市場，最好的策略是 “低迷時積極介入，亢奮時適度獲利”，如果不願意降倉位就在風格上作平衡。

中國央行 Q1 貨幣政策例會：建議加大貨幣政策調控強度，擇機降準降息

相比去年第四季度例會內容，本次例會將表述中的 “加強利率政策執行” 改為 “加強利率政策執行和監督”；將 “推動企業融資和居民信貸成本穩中有降” 改為 “推動社會綜合融資成本下降”；談及 “關注長期收益率的變化” 時，新增 “從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運行情況”；在匯率相關表述中，刪除 “堅決防止形成單邊一致性預期並自我實現”。