Is the market currently overestimating the expectations of a U.S. recession?

大摩认为市场对美国衰退的恐慌很可能被夸大，真正的经济放缓尚未完全显现。

上周美联储公布最新的利率决议，其中点阵图基本符合其美国经济学家对增长放缓和通胀走强的预期。摩根士丹利认为市场对美国经济放缓的判断是正确的，但是理由可能有误。真正的经济放缓尚未在硬数据中完全显现。

摩根士丹利指出，美国经济将放缓目前只是处于一段低迷期，巨大的不确定性还未到来，而投资者应该关注硬数据而非软数据。在经济金融领域，硬数据是可量化、客观的经济指标，软数据是难以量化的主观信息，如消费者信心、市场情绪等。而近期硬数据例如工业生产指数、零售销售和非农数据显示美国经济暂时未到衰退的地步。

1 月份的零售销售数据吓坏了许多投资者，但上周 2 月份的数据显示，这种担忧被夸大了。摩根士丹利表示：

有意义的放缓可能要再过一个季度才会出现，我们将比平时更密切地关注非农就业数据。

市场可能低估移民因素

摩根士丹利表示，今年年初四个政策杠杆正在塑造市场对经济的看法：关税、财政、移民和放松管制。

而关税和财政相关的消息表明，近期风险越来越多地偏向下行——关税出台得更快，范围更广，4 月 2 日现在是关注的焦点。财政政策不再是此前认为的中性因素，因为一些支出被暂停以及裁员的蔓延，意味着财政政策现在是紧缩性的。

值得注意的是过去几周，其他两项政策没有带来任何新信息，但大摩仍然认为移民对经济是一个被低估的因素，而且市场大大高估了放松管制的可能速度及其推动增长的能力。

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