Goldman Sachs significantly lowered the global AI server shipment forecast, reducing the price expectations for corresponding supply chain stocks across the board

高盛下調 AI 服務器出貨量預測，行業增長面臨放緩。

3 月 24 日，高盛分析師團隊下調了機架級 AI 服務器 (Rack-level AI Server) 銷量預測，2025 年及 2026 年預計出貨量分別從 3.1 萬台和 6.6 萬台下調至 1.9 萬台和 5.7 萬台（以 144-GPU 等效計算）。這一調整主要源於產品過渡期影響以及供需的不確定性。

高盛認為雖然 2025 年第二季度對中國台灣 ODM/散熱供應鏈來説將是強勁的季度，但高盛對全年出貨量持更為保守的態度，並預計產品轉型期可能在 2025 年第三季度再次對出貨量造成影響。

因此高盛相應下調了中國台灣 ODM 和散熱供應鏈相關公司（廣達、鴻海、FII、緯創、艾維克、雙鴻）的目標價，降幅在 7%-21% 之間，並將廣達電腦評級從"買入"下調至"中性"。此外，高盛認為對投資者而言，ASIC AI 服務器相關企業表現普遍優於 GPU AI 服務器供應商，這一趨勢可能將持續。

高盛指出：

高性能 AI 服務器的需求不會被機架級形態完全取代，因為一些客户仍然傾向於使用主板解決方案，以獲得設計上的靈活性。我們對 AI 推理和通用服務器的前景保持樂觀，其增長分別受到 AI 技術應用和更新週期復甦的推動。

高盛大幅調低全球 AI 服務器出貨量

高盛分析師團隊預計，AI 訓練服務器仍將是市場增長的主要驅動力，這主要由不斷升級的高級 AI 模型對計算能力的需求所推動。然而，其出貨量增速預計將低於此前預期，主要受以下因素影響：

1. 產品過渡期影響：隨着 GPU 平台在 2025 年下半年過渡到新一代產品，出貨量可能在過渡期間放緩；
2. 生產複雜性挑戰：全機架系統的生產複雜度高，增加了產能爬坡的不確定性；
3. 需求端變數：隨着更高效 AI 模型 (如 DeepSeek) 的發佈，市場對密集計算能力的需求存在爭議；
4. 關税風險：ODM 廠商需要時間分散生產基地並提高良率，而云服務商和企業客户也需要時間評估額外成本。

因此高盛同樣調整了 AI 訓練服務器的收入，預計相關收入將在 2025 年同比增長 30%，達到 1600 億美元；2026 年同比增長 63%，達到 2600 億美元。此前的預測分別為 1790 億美元和 2480 億美元。

• 機架級 AI 服務器： 預計 2025-26 年出貨量為 19,000/57,000 個機架（以 144-GPU 當量計算），市場規模為 540 億美元/1560 億美元（之前預測為 880 億美元/1820 億美元）。
• 高功率 AI 服務器： 預計 2025-26 年出貨量為 423,000/423,000 台（以 8PU 當量計算），市場規模為 1060 億美元/1040 億美元（之前預測為 900 億美元/660 億美元）。
• AI 推理服務器： 預計 2025-26 年銷量將增長 41%/39%，價值將增長 105%/33%，這得益於應用領域的不斷擴大。
• 通用服務器： 預計 2025-26 年銷量將增長 6%/4%，收入將同比增長 9%/7%，這得益於更換週期的逐步恢復和新 CPU 平台的推出。

全線下調供應鏈股價預期

基於上述 AI 服務器市場展望調整，高盛下調了多家中國台灣 AI 服務器供應鏈公司的盈利預測和目標價，其中廣達（Quanta）評級下調至中性。

高盛認為，在對大中華區科技行業的整體覆蓋中，廣達的目標價上行空間相對較小。 高盛預計，由於機架級 AI 服務器的需求不確定性，以及即將到來的生產過渡可能導致交付放緩，因此對當前一代機架級 AI 服務器的需求/供應存在不確定性。 在這一框架下，高盛將廣達、鴻海、FII、緯創、AVC、Auras 的目標價下調了 7%~21%。

對於投資者而言，這一市場調整反映了 AI 服務器產業從狂熱增長到理性擴張的轉變，供應鏈公司估值也相應調整。高盛的分析稱，雖然增長放緩，但 AI 基礎設施投資仍是科技行業主要增長動力，但由於各種限制因素，其增長步伐將比此前市場預期更為温和。

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