The significant divergence in the US stock market: a unanimous bearish outlook, yet no active repositioning, and market pricing shows no signs of panic

截至今年第一季度末，調查顯示，美國 CEO 信心指數降至 4.99，滿分為 10 分，這是 2008 年金融危機以來的最低水平。也就是説，這一低迷的信心水平，不僅低於新冠疫情封鎖期間，也低於通脹高企導致的加息週期，凸顯出企業高管對未來經濟與政策環境的極度不確定與擔憂。

財經金融博客 Zerohedge 指出，當前市場的一個情況是，雖然每個人都預計世界末日的到來，但實際上沒有人在這麼交易。換言之，儘管人們都在抱怨特朗普的政策，但實際投資者似乎並沒有積極轉移倉位配置。因此，當前實際股票倉位配置（紅線部分）和市場情緒（灰線部分）形成了巨大的偏離。

週三，高盛資深交易員 Brian Garrett 也有類似觀點，他指出：

當前，無論是對股市的看漲情緒、還是消費者信心、以及 CEO 們的情緒，都相當低迷，進入了熊市。

但另一方面，市場的實際定價卻沒有顯示出恐慌的跡象。例如，一年期對標標普 500 指數的 SPX 隱含波動率處於温和區間，一個 90% 行權價的看跌期權僅需支付 3% 的溢價，這顯示投資者並沒有顯著對沖市場大幅下跌的風險。

Garrett 總結道：“在我 18 年交易生涯中，很少見到市場的對話如此悲觀，但與此同時，VIX 卻低於 25。而且我也從沒見過某件大家都認同的事真的實現過（雖然只是個人觀察）。”

華爾街見聞網站提到，關税風暴前夕，華爾街一致看空，預計美股拋售將升級，波動性堪比美國大選。美國銀行分析師預計，標普 500 指數可能會跌破 5500 點；瑞銀最近的一份報告則表示，如果白宮實施 20% 的關税，該股指可能會跌至 5400 點；就連華爾街三位最樂觀的多頭也已經承認，他們對今年該指數的預測過於樂觀。