U.S. Treasury Secretary Janet Yellen actually "covers her ears and steals the bell": What triggered the plunge in U.S. stocks was the "DeepSeek moment" rather than Trump's tariffs

智通財經 APP 獲悉，美國財政部長斯科特·貝森特當地時間週三表示，美國股市近期持續暴跌主要因為 DeepSeek 開源 AI 大模型在今年迅速風靡全球的那一刻起，所全面觸發的美國大型科技股的急劇回調趨勢，而非特朗普政府的貿易保護主義政策。

“我的職責是做好美國財政部部長，而非金融市場評論員。但需要重點指出的是，納斯達克指數正是在深度求索 (DeepSeek) 風靡全球的那一時刻見頂的，所以這屬於 ‘美國科技七巨頭’(即 Mag 7 ) 自身的 AI 競爭力或者高估值等問題，與特朗普的 MAGA 主義政策 (即 ‘讓美國再次偉大’ 政策) 無關。” 貝森特當地時間週三晚間在接受媒體採訪時表示。

MAGA，即 “讓美國再次偉大”(Make America Great Again) 的英文簡稱，既能用來指代特朗普所領導的美國政府所有政策的核心基調，也被一些主流媒體用來指代特朗普本人以及狂熱支持特朗普的美國選民。

貝森特提及的中國 AI 初創企業深度求索，即 DeepSeek，基於其新一代開源性質大語言模型的生成式 AI 應用程序在一月底風靡全球登頂蘋果 APP 榜首之際曾經引發美股科技板塊暴跌。

這家中國 AI 初創公司在今年震撼發佈的具有高度效能競爭力，且訓練/推理成本相比於 Meta 與 OpenAI 等科技公司大幅降低的開源 AI 大模型，可謂徹底動搖了市場對美國科技巨頭千億美元級 AI 鉅額投入的前景展望與投資信心，並且全球投資者們此後掀起中國股市的 “AI 投資狂潮”——投資者們找到了一個估值具備優勢、基本面強勁且在人工智能方面的實力與美國不相上下的新投資方向：中國科技巨頭們。

由蘋果、亞馬遜、特斯拉、谷歌母公司 Alphabet、微軟、Meta 和英偉達這些美國科技巨頭所組成的 “美國科技七巨頭” 的股票價格自 1 月底以來紛紛面臨大幅拋售，此後集體步入股價下行軌跡，大幅拖累以科技股為主的納斯達克綜合指數跌幅技術性的調整區間。該科技股基準指數較 12 月 16 日創下的歷史最高點下跌約 13%。

所謂的 “美國科技七巨頭” 佔據標普 500 指數以及納指高額權重——市值權重佔比高達 40%，因此 “七巨頭” 乃今年美股跑輸全球股市以及兩大基準指數均大幅跌入所謂 “回調區域” 的核心負面助燃劑。統計數據顯示，在 3 月 10 日，佔標普 500 指數以及納指高額權重的 “美股科技七巨頭” 市值合計蒸發超 8300 億美元，創下七巨頭累計單日市值損失最高紀錄。

“美股七巨頭”，乃標普 500 指數屢創新高的核心推動力。放眼整個美股，七巨頭自 2023 年以來乃領漲整個美股的最核心力量，它們憑藉佈局 AI 帶來的無比強勁營收、堅如磐石的基本面、多年以來持續強勁的自由現金流儲備以及不斷擴張的股票回購規模，吸引全球範圍的資金蜂擁而至。

但是自今年以來，尤其是 DeepSeek-R1 橫空出世之後，七巨頭領漲美股的邏輯發生了根本性質的變化，這些科技巨頭的股價表現基本上大幅跑輸標普 500 指數，成為拖累整個美股走勢的最核心負面催化劑，投資者們開始強烈質疑美國科技巨頭們高估值以及近兩年來對於人工智能堪稱狂熱的 AI 燒錢計劃是否合理，以及特朗普揮舞的 “關税大棒” 可能令這些依賴國際供應鏈體系的科技巨頭面臨巨大經營成本壓力。

在 1 月底，開源大模型 DeepSeek-R1 橫空出世所引領的 “極低成本 AI 訓練/推理” 新範式大幅精簡 AI 大模型部署工作負載，在當時導致英偉達單日的市值蒸發規模達到 5890 億美元，為美國股市歷史上最大規模市值損失打破此前紀錄。

此外，值得注意的是，這位曾經是 “華爾街金融大鱷” 索羅斯最引以為傲門徒的美國現任財長貝森特全面淡化了特朗普主導的高關税政策所帶來的影響——這些突然加徵的激進關税令許多投資者措手不及，加劇了市場對美國通脹全面回升、經濟增長放緩甚至陷入 “滯脹” 與衰退的擔憂情緒。多數投資者將標普 500 指數從今年早些時候創下的歷史最高點跌入回調區域歸咎於特朗普關税政策。華爾街將較近期最高點下跌 10% 定義為 “技術性調整趨勢”。

特朗普當地時間週三晚間在白宮簽署激進的 “對等關税” 政策，對部分國家徵收至少 10% 甚至更高的關税。該政策引發美國股市夜盤大規模拋售，標普 500 期貨下跌近 4%，道瓊斯工業平均指數暴跌 1100 點。週四交易日標普 500 指數很可能再度大幅調整。

“只要創造最優的經濟環境，市場終將企穩，” 貝森特在採訪中強調，“回溯市場的話我們能夠觀察到，美國股市實際是在 DeepSeek 火爆全球的當日見頂的。當前波動更多是大型科技板塊的特異性拋售。”

市場普遍認為特朗普激進關税政策乃美股暴跌的元兇

重返美國總統寶座的特朗普發佈的一連串對外加徵關税政策以及驅逐移民等激進保護主義政策，重挫美國企業與消費者信心指數，並且大幅推高消費者通脹預期與經濟滯脹、衰退預期，進而使得全球機構與個人投資者們對於美國市場的投資情緒愈發謹慎，自從 2 月特朗普領導的新一屆美國政府全面聚焦於對外加徵關税政策以來，越來越大規模的全球資金逃離美股市場。

在對外加徵關税、驅逐移民等政策急劇轉向激進基調，導致通脹、消費者信心等經濟數據全面惡化的背景下，特朗普政府內閣甚至拒絕對陷入跌勢的美國股市施以援手，令美股市場長期以來屢試不爽的 “逢低買入” 策略也全線潰敗，數十億逢低買入的散户投資自們損失慘重。

市場曾熱切期待所謂的 “特朗普看跌期權” 大幅提振今年以來表現疲軟的美國股票市場，但是特朗普與美國財長貝森特近日並未透露出對於美國股市的任何支持與安撫立場，反而強調隨着美國經濟將擺脱對政府支出的依賴，美國經濟可能將不可避免地經歷一段 “排毒” 期。

特朗普本人則表示美國經濟將有一個 “過渡期”，關税將不可避免帶來的 “擾動”，強調關税是為了讓美國再次富強以及 “Make America Great Again”。特朗普屢次淡化市場對美國經濟衰退的擔憂因素，並且預計美國不會陷入衰退。“你不能一直盯着股市，股市會上漲，也會下跌。但是你知道嗎，我們必須重建我們的國家。”

作為回應，投資者們開始撤出美國風險資產，並大舉拋售了自 2022 年 10 月開始的這一輪美股長期牛市中表現最好的科技巨頭股票，以兑現利潤，實現獲利了結。同時，特朗普政府帶來的巨大不確定性，尤其是對於宏觀經濟層面施加的巨大壓力，令投資者們持續觀望，而不是像往常那樣選擇 “逢低買入”。

與此同時，中國、歐洲股市等 “非美國股市”，以及黃金、美債等頗具避險屬性的資產類別，愈發受到華爾街對沖基金以及傳統投資機構們青睞。