As gold falls below 3000, Wall Street issues consecutive reports: Tariff support, gold prices will rise again!

在特朗普的 “對等關税"政策出台後，黃金作為避險資產的地位再次凸顯。

華爾街投行認為，當前全球貿易戰風險與地緣政治不確定性共振，將為金價提供強勁支撐，本輪迴調可能是一個絕佳的買入機會。

在最新發布的研報中，高盛維持金價年底將達 3300 美元以上的預期，德銀預計金價到年底達到 3350 美元/盎司，滙豐上調了黃金目標價，預計央行購金、避險 ETF 流入將成為推動金價走高的核心驅動力。在短暫跌破 3000 美元大關之後，金價已回到這一水平上方。

關税為黃金鋪就上行之路

據央視新聞，當地時間 4 月 2 日，美國宣佈對美貿易逆差最大的國家徵收個性化的更高 “對等關税”，關税將於 4 月 9 日正式生效。根據高盛報告，關税政策對黃金影響主要通過兩大途徑：

一是直接影響，目前金屬品類中鋼鐵和鋁已受 25% 關税影響，銅料將在今年晚些時候被納入；

二是間接影響，即關税導致的全球經濟增長放緩帶來的避險情緒提升。

值得注意的是，美國把黃金、銅、能源等商品排除在對等關税之外。根據高盛報告，雖然美國現已宣佈對鋼鐵和鋁等工業金屬徵收進口關税，並可能擴大到銅，但黃金和能源預計將繼續免於關税。這意味着關税對黃金市場的影響主要來自間接途徑——全球經濟增長放緩及避險需求上升。

地緣政治風險持續發酵，金價獲結構性支撐

除貿易緊張外，地緣政治風險也是推動黃金走強的主要因素。滙豐的研究確認，黃金作為安全港資產，在經濟和地緣政治不確定性時期表現出色。

在全球不確定性和金融市場壓力時期，黃金擁有近乎無可爭議的避險和優質資產角色。

該行在其報告中指出，黃金是一種 “非凡金屬”，之所以能在近期衝破 3000 美元/盎司，很大程度上歸功於一系列地緣政治風險與經濟政策不確定性的疊加，這些因素包括烏克蘭衝突、中東衝突、美國外交政策轉變以及跨大西洋關係緊張等。

回顧歷史，黃金在 2008 年金融危機高峰期突破 1000 美元/盎司，在 2020 年新冠疫情期間突破 2000 美元/盎司，現在已在地緣政治和貿易風險升級的背景下突破 3000 美元/盎司。

高盛分析師同樣看漲黃金，維持金價年末將達 3300 美元/盎司的預測，並認為風險偏向上行。

不僅新興市場央行購買將繼續提供結構性支持，隨着美聯儲降息和衰退擔憂出現，ETF 需求增加也將進一步支撐金價。

關税政策還對黃金實物交割市場產生了顯著影響。黃金 EFP(實物交換) 是在 CME(紐約商品交易所) 上的期貨頭寸與倫敦實物黃金賬户之間進行轉換的機制，對維持市場秩序至關重要。

據滙豐報告，市場對可能徵收黃金進口關税的擔憂導致 EFP 市場波動加劇。這促使數百萬盎司黃金從倫敦等地轉移到紐約 CME 倉庫，CME 倉庫存量顯著增加。雖然目前黃金似乎不受關税影響，但市場仍存在不確定性，EFP 市場可能保持波動，直到關於黃金進口關税的政策明確。

央行購金：避險與多元化雙重驅動

自 2022 年以來，央行對黃金的需求呈爆發式增長，成為近兩年金價上漲的主要推動力之一。

滙豐報告指出，2022 年央行黃金需求達到 1082 噸，2023 年達到 1050 噸，這些數字較過去十年 455 噸的平均水平有顯著提升。

不止如此，滙豐預計，央行 2025 年的黃金購買量可能達到 925 噸，略低於 2024 年，但從歷史角度看仍處於高位。限制央行進一步購買的主要因素是高價格，而非避險需求的減弱。

高盛同樣認為，新興市場央行購買將繼續為金價提供結構性支持，尤其在地緣政治風險和經濟不確定性加劇的環境下。

回調即機會？

高盛指出，最近隨着關税政策宣佈，金價從本週的歷史高點回落，並非黃金的基本面惡化，而是反映了以下兩點：投資者為了應對股市持續下跌而平倉黃金頭寸以滿足保證金追繳；在對等關税的初始不確定性解決後，投資者可能轉向其他資產類別。

然而，高盛明確表示看好這一回調帶來的買入機會：

我們將此次（以及未來可能的）黃金市場回調視為投資者做多黃金的機會，這仍然是我們在大宗商品中最有信心的觀點。

滙豐則認為，金價短期走勢仍傾向於上行，可能維持到今年下半年才會回調。該行將 2025 年黃金平均價格預測上調至 3015 美元/盎司（此前為 2687 美元/盎司），預計全年交易區間在 2800-3350 美元之間。