US Stock IPO Outlook | Hong Kong Event Service Provider BUUU Group: Industry Booming, Cash Flow Declining Year by Year

香港作為國際聚會首選目的地，一直以來都頗受各種類型展會的青睞。

譬如，2023 年 9 月的 Tatler Gen.T 峯會，2023 年 3 月的 WOW 峯會，以及 2023 年的香港珠寶及寶石世界展、亞洲水果物流展、亞洲宇航展……這些展會活動不僅突顯了香港在會展行業的韌性和適應能力，亦展示了其舉辦多樣化和大型活動的能力。

在此背景下，香港活動服務商 BUUU 集團也乘勢而起，擬衝刺美股 IPO 再下一城。

據智通財經 APP 獲悉，近期 BUUU 集團向美國證券交易委員會提交了首次公開募股申請，計劃籌集最多 800 萬美元。該公司計劃以每股 4 至 6 美元的價格區間發行 150 萬股股票，若按擬議區間的中間值計算，BUUU 集團的市值將達到約 8300 萬美元。

該公司此次計劃將本次發行所得的淨收益用於——即約 25% 用於增強品牌認知和加強營銷舉措;約 25% 用於擴大服務範圍和拓寬市場影響力;約 20% 用於將先進技術整合到公司的活動中;約 20% 用於擴展至美國和東南亞;其餘約 10% 的餘額將用於其他一般公司用途。

然而，需要注意的是，BUUU 集團赴美 IPO 的背後，則是公司漸漸顯露的 “現金流之困”。

營收淨利雙雙增長，現金流卻逐年減少

據悉，BUUU 集團成立於 2017 年，主要為各類客户提供會議、獎勵旅遊、大型會議和展覽 (MICE) 解決方案，服務對象涵蓋公共機構、營銷和公共關係公司、房地產公司以及眾多知名品牌。其核心業務包括活動管理和舞台製作。

近年來，得益於香港展會的蓬勃發展，BUUU 集團營收和淨利均呈現快速增長態勢。

據招股書數據披露，截止 2023 年 6 月 30 日、2024 年 6 月 30 日止年度，該公司實現營收分別為 353.90 萬美元、581.22 萬美元，同比增長 64.2%;實現淨利潤 33.05 萬美元、88.02 萬美元，同比增長 166.3%，核心財務指標均保持不錯增勢。

從收入結構來看，活動管理服務為公司的第一大業務板塊，期內分別錄得營收為 255.45 萬美元、468.16 萬美元，營收佔比從 2023 財年的 72.2% 提升至 80.5%;舞台製造則為公司第二大業務板塊，期內實現營收分別為 98.45 萬美元、113.06 萬美元，營收佔比從 2023 財年的 27.8% 下降至 19.5%。

然而，即便 BUUU 集團營收和淨利這兩大核心財務指標呈現不錯增勢，但透過現金流結構來看，公司或存有一定的現金流緊張現象。

據招股書數據顯示，截至 2024 年 6 月 30 日的財政年度，經營活動產生的淨現金流入為 8.72 萬美元，較 2023 財年的 14.3 萬美元大幅減少。與此同時，期內公司年末現金及現金等價物也由 2023 財年的 51.5 萬美元減少至 44.79 萬美元，現金規模呈現 “小而下滑” 特徵。

對此，BUUU 集團亦在招股書中解釋稱，公司的淨利潤與經營活動產生的淨現金流入之間的差額是由於非現金項目的調整，總額為 11.65 萬美元，經營資產和負債中使用的現金總額為 90.46 萬美元。

其中，非現金項目的調整包括不動產、廠房和設備折舊，在香港的辦公處所及倉庫的租賃開支、融資租賃的融資費用和銀行借款的利息費用有關的融資費用等多種因素影響。而經營資產和負債中使用的現金主要歸因於貿易應收賬款增加 65.57 萬美元，存款和預付款增加 13.04 萬美元，應繳所得税增加 12.95 萬美元及應付給關聯方的金額增加 33.05 萬美元所致。

基於上可以看到，雖然 BUUU 集團營收淨利均保持快速增長態勢，但一些非現金項目的調整及貿易應收賬款、存款和預付款的增加等還是對公司的現金流還是造成了一定影響，而這也間接道出了小型活動服務提供商的 “心酸”。

行業呈蓬勃發展之勢，提升競爭力仍是關鍵

中國香港因其戰略位置、先進的基礎設施和強大的連接性，被全球公認為最重要的會展活動目的地。它在 2020 年被 Smart Travel Asia 評為 “亞洲最佳會議城市”，並在 2022 年被中國旅遊業獎評為 “最具期待的海外會議和激勵目的地”。

根據香港旅遊發展局 (旅發局) 的數據，2023 年，香港舉辦了 125 場大型展覽，比 2022 年增加了 30%。這些活動吸引了超過 130 萬海外遊客，突出了香港作為一流會展目的地的吸引力。此外，在 2024 年上半年，旅發局報告在航空、教育、建築、醫學、創新科技和金融服務等關鍵領域舉辦了 60 多場世界級的會展活動。

(數據來源：BUUU 集團招股書)

如此增勢之下，香港會展業也充滿了一定想象力。根據 GIH 的數據，到 2030 年，全球會展市場預計將達到約 1.78 萬億美元，複合年增長率 (CAGR) 為 7.5%。作為一個領先的樞紐，香港憑藉其戰略優勢、世界級的設施以及對數字和交通基礎設施的持續投資，預計將在這一增長中佔據重要份額。

不過，BUUU 集團作為一家小型活動服務提供商，公司面臨的競爭亦十分激烈——香港的會展行業競爭激烈，服務提供商種類繁多，包括活動組織者、展台搭建商、保險公司、貨運代理、旅行社和酒店。活動組織者通常提供全面的解決方案，包括會議策劃、展覽管理和綜合服務。領先的國際和地區參與者的存在，加上高市場競爭，一定程度上加劇了 BUUU 集團的競爭壓力。

針對上述競爭壓力，BUUU 集團在 IPO 計劃表示，公司正尋求通過資本市場進一步擴展業務，以增強在活動管理和舞台製作領域的競爭力。而隨着全球活動行業的復甦和增長，公司有望利用其專業服務和創新解決方案，滿足市場對高質量活動體驗的不斷增長的需求。

綜上所述，從行業發展前景來看，BUUU 集團身處一大 “機遇與挑戰並存” 的行業。在此背景下，現金流緊張的它要想進一步提升公司核心競爭力，向外 “補血” 顯然不失為一個明智選擇，但投資者能否為公司的 “活動服務故事” 買單則恐怕是一大未知數。